本命君，您感冒了嗎！

在川普玩了弱雞賽局後，
雞年再次引爆 H7N9 禽流感，
雞感冒，天有徵兆，
今年不是個好年，
與我們現在所看到的好行情不同。


過完年後，我們對台股感興趣了，
整個 2 月份國際股市繼續多頭，
感覺經濟前景很樂觀，
但是我們要強調，
這裡是看短期的資金行情，
今年的挑戰仍然很大。



市場的未來，
要關注的兩個關鍵商品的價格，
油價與美債殖利率。

油價穩固在 45-55 元是最理想的，
價格太低，市場對物價增長會抱持疑慮，
對升息與消費意願的疑慮會升高，
價格太低，則會懼怕物價飆漲，
造成升息動作升升不息。

美債牽引全球資金配置，
引導各種商品的價格多空頭趨勢。
去年債券收益率的低迷，
帶動全球股市強勁，
到年底則是通膨預期推升債券殖利率飆升，
資金快速自債市逃出轉向股市，
推升股市從川普當選後的 V 型轉多至今。



接下來物價繼續走揚，
推升美債殖利率走高，
則會面臨兩種力量的資金傳導。
起初，預期殖利率走高，
會導致市場賣出債券，轉持風險資產，
這是股多債空的格局。
接著，債券殖利率升高後，
會縮小股票殖利率相對債券殖利率的利差，
導致市場賣出股票轉持債券，
將造成股市開始走空。

我們還是用一些數字來證明這個問題會如何帶動市場變化。
台積電 2016 年 2 月 2 日宣告配發 6 元股利，
當時股價 142.5 元，股利殖利率 4.21%，
而同一天美國十年期公債的殖利率是 1.86%，
台積電股利殖利率高於美十年債 2.35%。
而台積電 2017 年 2 月 14 日宣告配發7元股利，
當時股價 187.5 元，股利殖利率 3.73%，
而同一天美國十年期公債的殖利率是 2.47%，
台積電股利殖利率只高了美十年債 1.26%。

更何況，去年當時美元兌台幣是 33.67，
而今年是 30.87，1.26% 的利差，
可能連台幣貶值的匯兌損失都不夠，
如果我們是國際資金的操盤手，
當然是寧可選美國公債也不選台積電。

所以用台積電的股價來看，
今年股利配的股利比去年高，
但是卻是在宣告發放股利後，
截至 228 年假前的最後一個交易日，
9 個交易日僅上漲了 0.8%，
而去年 9 個交易日則上漲了 3.86%。
或許我們可以繼續用 3 月的行情做的驗證，
去年宣告股利後的 30 個交易日台積電上漲 10.88%，
今年將遠低於這個水準，
甚至不排除反向下跌，
同時去年台積電在此貢獻了指數 130~140點，
今年也將因此造成指數上漲空間有限。
（老樣子，賭一杯咖啡吧）

只是目前股市正火紅，
空指數有風險，
而且也有許多低基期的個股有表現機會，
轉折點可能在第二季，
而且應該從美股開始。

這個商品依舊看好，黃金。
市場普遍觀點，股市好、美元強，
投一個沒有收益率的黃金幹嘛。
這個矛盾我們去年解釋過，
也由市場驗證，
黃金的多頭動能是來自避險，
而避險的買盤更強於其他的變數，
所以同時看多黃金與其他商品不衝突。
記住風險！



談的這些事情將在今年都發生，
只是時間與商品輪動的步調會變化，
想賭自己身手好的，就進市場搶，
否則，打個安全牌也是好的。