ECB取消購債上限

我的觀察：
1.德瑞公債殖利率上揚，其他暴跌，即市場預期歐洲資金會重配置到經濟較弱國家的公債。
2.債券暴漲後，解決金融機構評價損失問題，回復市場流動性，公債紛紛進入負利率，錢會湧進風險資產逐收益。
3.疫情導致基本面不佳，但流動性強，兩個要綜合看，不要太悲觀。

無名子政產經周報第61期

本周要點

本期的要點在市場，關注重點：

1.油價繼續崩盤，會使：美能源企業違約、高收益債基金流出增持現金、石化產業需求買盤縮手、油國主權基金減持金融資產變現。以上對市場的衝擊長短皆有，中長期不樂觀。

2.道瓊跌破2萬、卻一度美元指數逼近103與美債殖利率反向彈升到1.25%，市場進入恐慌找錢模式，接下來增持現金，各類資產恐俱跌。

3.武漢肺炎全球先後封城鎖邊界，經濟活動緊縮，需求與供給雙衝擊，進入價量俱跌模式。提防信用債違約，近看美能源債，中長期巨大風險在中國信用市場，此次實體經濟引起的衝擊恐非貨幣政策可救。

無名子政產經周報第60期

編者的話

世界變得比我們想得快，武漢肺炎全球肆虐，聯準會緊急降息，義大利倫巴底大曲封城，另一方面台灣研發出15分鐘武漢肺炎快篩試劑，防疫再進一步。國際旅遊運輸業俱慘澹，最令人心驚的還是中國出現企業倒閉潮與本土金融風暴，但印度第四大銀行Yes Bank突傳破產走在中國前面，而俄羅斯股市受到油價崩盤影響跌勢居金磚四國之首。

寒冬已至危言聳聽，風雨欲來則顯輕忽。

本周要點

聯準會突然在非常規會議時宣布降息兩碼，比降息釋出資金行情的推斷，更重視聯準會是不是看到武漢肺炎對美國以至全球經濟的衝擊要急著出手。歷史經驗，雖然降息後的第一個月可能會有資金面支撐股市，但之後的三至六個月風險資產表現不佳，反映基本面下行衝擊，可做短期投資思維指引。

美國非農數據27.3萬人平一月表現亮眼，但沒有挽救資金逃離風險資產頹勢，美債殖利率續創歷史新低，市場震盪還要時日。

OPEC與俄羅斯未在減產計劃達成共識，油價崩盤，與武漢肺炎造成的需求面衝擊交疊作用，石化能源產業恐掀風暴，高收益債券堪慮。

無名子政產經周報第59期

編者的話

武漢肺炎疫情仍是世界第一大事，我們維持原先推想的疫情要漫延到第二季，甚至好轉的時間可能要往後調整，本周主題仍圍繞在這個事件延伸。

三月起由新的主編負責，一併調整呈現方式，每周選出五則以內要點，評論我們的想法，聚焦在我們想特別討論的問題上。

本周要點

武漢肺炎漫延逾66國8萬7千人確診，我們原來認為疫情估計2-3月高峰太樂觀，應到5月方有轉機，現在推測可能會到6-7月。我們評論過年前武漢應就有10萬人確診，以後來台胞撤僑專機的確診率1%多對應武漢1100萬人口回推，我們估計的10萬人數字合理。導致現在疫情結束時間可能往後延的關鍵是多國對於疫情抱持欺瞞作法，將讓疫情更難控制。目前中國給出已逐漸好轉的數據，與國際趨勢完全對不起來。伊朗高致死率，若死亡率有問題，表示確診人數是數十倍。大阪和埃及的確診人數都是個位數，但這兩地都出現多位遊客到訪後確診事件，罹病率反映當地疫情是相當程度，顯示隱瞞疫情不是只有中國在做，助長武漢肺炎傳播。這個事件的處理，也將造就許多政治明星，如日本北海道知事鈴木直道，有魄力揭露真實資訊，承擔防疫決策與責任，日後都將更上一層樓。

中國2月製造業PMI與非製造業PMI分別35.7與29.6創歷史新低，中國國內調查顯示中小企業有三分之二的現金儲備稱不過三個月，我們早先就預期今年房企倒閉潮將是中國經濟全面崩潰的引爆點，風險點在第二季至第三季間，現在疊加疫情與停工的衝擊，大事件恐怕即將發生。

美國指標十年期國債殖利率跌至歷史新低，市場對聯準會的利率預期，3月要降息兩碼，甚至對9~12月已有0利率的預期出現，市場全面進入避險模式，本周道瓊跌掉近3600點恐只是開始，股災將屆。