第一個指標從通膨增溫開始，
開發國家的 CPI 全數呈現上升趨勢，
數據顯示美國的增速優於其他市場，
德國又優於歐洲整體。
但在新興市場，
金磚四國的 CPI 反倒是呈現下降趨勢，
不過不要忽視，
它們的增速仍是高於開發國家。
檢視上面八個國家或區域，
物價和利率的關係，
排除利率不動的市場，
將利率發生過變化的製成下圖。
可看到物價與利率為正向關係，
美國物價與利率俱揚，
而新興市場除了中國以外利率皆往下走。
由此展望未來，
目前的物價趨勢是開發市場往上，
新興市場往下，
預期開發市場的利率往上，
新興市場利率往下。
大抵上我們自2015年以來，
所提出的流動性轉折觀點，
已經被市場證實，
未來開發國家的流動性趨緊，
股債多空長期趨勢將易位。
接著檢視台灣與競爭對手南韓的物價，
台灣近似日本在低水準波動，
韓國的水平與趨勢則和美國較為近似。
所以韓國比台灣有機會升息，
至於台灣今年的升息機率，
最快將要等到第四季，
甚至全年不升息，明年再看。
國外升息，台灣不升，
預期新台幣由升轉貶，
下半年開始轉折往空。
以過去三年的時間檢視前述市場的股市表現，
美國無疑在創歷史新高，
歐洲與日本顯著回升，但還沒過高，
新興市場部分，
除了中國自 2015 年股災腰斬略為盤堅外，
其他市場都已過高或接近高位。
台灣目前和這些市場大致相仿，
回升到 2015 年高位附近，
隨時有機會再創新高。
而台灣物價走勢，
型態上近似中國，
水準則近似日本，
兩個市場的走法差異頗大，
以此類推不易，
卻也與我們的想法不謀而合。
我認為台股的走法是高檔盤堅震盪，
不走多，不走空，指數墊高但空間有限，
可是個股表現充滿機會。
但是說到哪個市場有機會，
我還是最喜歡歐洲，例如德國。
物價與利率的趨勢和美國相似，
股價位階又不像美國早已突破歷史高點一段，
具有誘人的吸引力。
從技術面的觀點，
也不若美股回到月線之下整理，
在季線間尋找支撐，
德國股市幾乎未有效跌破月線過，
多頭的力道較為強勁。
如果歐洲也開始升息呢？
沒什麼可怕的，
美國到現在不適還在創歷史新高嗎，
倒是就我對數據的解讀，
那是早晚要發生的事情。
