美國總統大選辯論，華爾街太樂觀

結束後的 CNN 民調顯示希拉蕊以 62％ 大勝川普，
主流媒體與華爾街也認為希拉蕊勝出，
但是在多個網站民調顯示川普得票略勝一籌。




不過我們從 FB 直播現場時線上讀者的反應，
是看到對希拉蕊的發言正反兩面反應都有，
負面回應少於正面的結果。
而在川普發言時網友的反應卻是一面倒的生氣，
好不容易才找到一點讚（真的等很久）。




從這裡詮釋了為什麼華爾街普遍認為希拉蕊贏得這場辯論。

不過這樣也不能說明真正的結果，
我們要再引述一些資訊，
尼爾森市場調查估計這次的美國總統辯論，
破天荒的可能有一億人收看，
相對的 YouTube 的收看人數約是 117 萬人，
FB 直播則是 18 萬人，
所以上面的數據有其樣本的侷限性。


引用無情的未來事件網站昨天對美國大選的資訊更新，
辯論後希拉蕊勝選的機率上升到 61％，
但是我注意到弔詭的是川普的選舉人票與希拉蕊拉近了 12 張，
希拉蕊的領先剩下 18 張票，是選舉民調來最低。
美國的總統選制度是以選舉人票定勝負，
我看到川普的劣勢一路縮小。

對這次美國選舉，
我們應該回到一些更基本的問題，
去瞭解為何川普之流竟然會出線競逐總統大位。

美國的失業率雖然已經回到金融海嘯前的水平，
（現在是4.9）
但是從就業組成來看，
美國白人的就業狀況卻未回復，
不像失業率在2010年開始一路下滑，
白人的就業人數仍持續下滑數年，
到近年才止住頹勢走平。
美國社會傳統基層的困處，
是川普的態度能夠吸引一批選民的原因。




再回到直播辯論的三個媒體通路，
雖然 YouTube 和 FB 是新型通路，
但我認為電視民調還是接近真實的結果，
因為網路收看的人，
像我這種沒有投票權的鄉民機率比較高，
而我們這些外地人對川普的保護主義自然沒有好感，
所以我說FB的收看者反應之懸殊，
未必說明真正美國人的想法。

另外，辯論會其實不會改變選民的想法，
試問，讀者您在過去幾次總統選舉，
聽了雙英or英倫辯論後，
真的改變投票對象嗎？
基本上這些人都差不多，
我看辯論會的重點，
在於誰會放下致命錯誤，
送對手上大位。

希拉蕊的危機在健康因素，
川普則是對美國全局的了解。
與情緒控制的雙面劍。

這場美國大選，
堪稱世紀大選，
因為決定的是人民對美國基本國策的方向，
不到最後不會分出勝負。

華爾街太樂觀了。

歐洲不悲觀，美國續等待

讓數字說話，歐洲不悲觀。
歐洲的通膨率，上半年一度停滯，
有三個月年衰退，
但是最近五個月的年增率趨勢是墊高的。
再看產能利用率，也是增長趨勢維持高檔，
顯示歐洲經濟的大格局不悲觀，
也在復甦軌道上。



經濟軌跡的重要指標，
我們還是看勞動市場，
尤其在歐洲。
因為歐洲多是福利國家，
對勞工保護程度較高，
所以企業的雇傭態度相對保守。
相對的，勞動市場的變化，
就是企業對長期景氣的預測。

歐洲失業率數據呈現下降持平的趨勢，
工資增長最近回落，
但過去一年多的增長水準是不錯的，
還可觀察回落是否是暫時現象。




民間借貸亦在穩定的增長趨勢，
顯示消費與經濟動力回升，
新車銷售的下滑略顯美中不足，
但也很清楚的在激進的貨幣政策後的高位。
看到歐洲央行的貨幣政策是有效，而效力在遞減。




製造業 PMI 與服務業 PMI 皆在擴張，
前者偶爾高低來回變化，
後者卻緩緩收斂擴張幅度，
對照商業信心在上半年陸續走強，
到了七月份快速回落，
大抵上是我們這一年的定調，
歐洲的景氣在 QE 後，
今年要速復甦，
但六月的英國脫歐事件，
將會對歐洲造成長遠的結構性改變，
甚至是歐盟終結的契機，
所以會減緩復甦的力道。




從這裡的交集，
歐洲雖有變數但不悲觀，
如此，歐元基本上會來回波動，
德國指數的機會會比歐元大。

經濟轉佳的跡象有沒有呢，
從海運市場轉佳，是有的。
貨櫃航運市場的報價改善，
大概也默默走了半年，
散裝運市場的改善更佳，
運價指數突破一年新高，
顯示經濟活動有所回溫。

雖然貨櫃市場有韓進海運破產事件，
而我認為這個事件對市場的影響是短期的，
因為船體資產是硬體設備，
使用的價值比報廢高，
長期而言終究要再次投入市場。
但是目前貨櫃與散裝市場同步改善是事實，
經濟，並未悲觀。




證券市場則是看保守，
雖然景氣看起來審慎樂觀，
但是在主要央行寬鬆刺激下，
股價指數早已與經濟環境脫離處於高位，
今年以來幾乎沒有重度修正，
只有在英國脫歐公投通過後震盪兩日。

而最近兩周國際股市在無確切事件下轉弱整理，
是今年轉弱的第一個契機，
固然不能確認要開始一路修正，
但是多頭格局的破壞是事實。
以台股來說，沒有跟著這兩天國際股市，
受到美聯儲九月不升息影響走高，
反而持平整理，利多不漲即該留意。

日元破底穿頭

昨天美日兩個大央行利率決定按兵不動，
兩個都很有意思，看看他們做了什麼。

日本央行早上決定利率不動，
增加QQE貨幣操作，
歸於兩點，
日本十年期公債殖利率目標0%，
以及拉升債券殖利率曲線陡峭。

市場又看不懂了！
早上最早的解讀是日行再出招，
要擴大貨幣寬鬆政策，
讓日元從101瞬間貶破102，顯近103價位。
結果不到一天時間投資機構紛紛改變解讀，
認為是貨幣緊縮，現在不貶反升回到近100，
呼應了我們的猜測，元月的日元行情重演，
急貶後開始急升。

 


我說其實不必擔憂，事實上什麼事都沒發生，
日本十年期公債前一天的殖利率在 -0.06%，
所以會後聲明十年期公債以殖利率0%為目標後，
賣壓出攏短線直觸抵0%，這與現在日元升值至100的原因相同。

但貨幣寬鬆的環境下，
歐日公債的殖利率必將維持相當時間的低位，
殖利率彈升到0%是過度反應了。

另一方面的拉升債券殖利率陡峭就更有意思了，
日本最理想的路子，是短期利率低，長期利率高，
前者降低企業營運成本，
後者提升市場通膨預期。
這樣的話，真正的動作應該是買短債、賣長債。
問題是，這幾乎是不可能的任務，
如果把市場上的短債搜刮完了，
市場資金不就轉移到長債去，
又拉低了長天期債券殖利率，
推升長債殖利率的操作賣長債－央行有無限的貨供應？

結合兩者後，就得到為何現在市場認為日本實際是做貨幣緊縮，
既然都難以達到目的，達成短程目標即可，不要過度投放貨幣，
帶來更大的風險。

所以我說這樣的路子其實是不動，
只是市場在種種的解讀與想像後，
錯誤的行情與反作用力，給交易者操作的機會。

最重要的，還是做好規畫，耐心等待，
看清楚了，不做錯誤的決策，
在機會來臨前，持續等待，機會來了勇於進場。


在太平洋彼岸的美聯儲，
也是按兵不動，但路線更為詭譎。
這次表示經濟狀況良好，但沒有過熱，仍有隱憂。
勞動市場很好，繼續等待，物價則要有更明確的資訊，
並且反對利率不動的委員增加到3人。




我們對美國經濟的觀察與美聯儲說法相近不遠，
經濟緩復甦、勞動市場佳、通膨回升可期但要確認。
所以美聯儲透露的訊息與市場普遍預測，與我們關點相左，
我們認為今年美聯儲不會加息。

經濟與勞動市場的狀況，
今年幾乎沒變過，復甦與不錯。
若美聯儲心中有擔憂，
那個理由永遠不會消失，
所以行動的關鍵是何時必須要行動，
明年第一季的物價，應該是足以確認的，
所以，看2017年1月。

日本央行要動了？美聯儲讓你繼續等

上禮拜一我們談到歐洲央行與全球主要央行，
合理的決策應該是按兵不動，
談到家家戶戶不能存放幾桶油，但是沙拉油除外。
恩，我總覺得沙拉油比石油有行情。

過去十年各國央行的低利率與QE造就的資產泡沫，
除了股票與債券在高位下，黃金和原油也在相對高位，
（黃金當時已從科技股泡沫的200漲到600，原油約20到60）
如果黃小玉（黃豆、玉米、小玉）等農產品用金價來估計，
價格起碼要再翻 50~100%。

 


黃金我們看上的是保值能力，
原油則是跟著生產活動波動，
雖然原油也是一種實質產，
但是供給增加（替代品頁岩油加入），
需求又減少（經濟低成長），
所以我們看淡原油的行情。



為什麼看上黃小玉，
除了他也是一種實資產以外，
更重要的是我們都需要吃飯，
這保障了需求不減。

不過從供給面來看，
美國官方預測黃小玉年產量創歷史新高，
給農產品價格帶來壓力。
記得去年底時還多個機構預測今年是個反聖嬰年，
會造成農產品欠收，推測黃小玉價格走高。
結果台灣很熱，美國反而酷暑時間不長，
讓產量高於預期。

農產品與原油的價位同樣都不在高位，
但真要說起來，農產品價位相較基期更低，
而且原油供給是不太會變的，
但是農產品產量會受到天災影響略減，
所以我說囤積原油不如準備沙拉油。


市場動盪的機會呢？
那就是21日的美聯儲與日本央行會議啦。
有在關注我的文章的讀友，
一定知道我對日本央行的低調就是按兵不動。
這個禮拜的日本央行可能真的會動，
我主觀的機率是三成吧，
怎麼動，記得元月的日央行降息採用的三階段負利率嗎，
當時我就說這是假的負利率，
如我這禮拜日本央行降息，相信會走同樣的老路子，
加上擴大零利率的資產基準配套，實質上就是按兵不動，
以名目上的負利率下調給市場預期交代。
但是市場也不是傻子，
記得日圓年初負利率政策出台時的破底穿頭走勢嗎，
先從118大貶到121，隨即來到我們去年底定的110目標，
如果這次的動作真的如我們推測，
那就要提防歷史重演。

美聯儲的決斷呢，
最近有很多人開始提高美聯儲的加息機率，
甚至有些看九月就會加息的理由，連我都心動，
但是我還是維持一貫的推論，明年才加息。
同樣的理由，美聯儲沒到必要關頭，
會按兵不動靜待經濟數據出爐，
除非物價有顯著上揚。
（近期有位美聯儲行長的演講強調了物價，呼應我的看法）
由上禮拜出爐的物價資訊，
CPI年增1.1%、月增0.2%、核心2.3%都是略高於前值與預期，
在今年的常態水平之上，但也就在今年的偏高水平，
而沒有締造新高，
所以我們仍看美聯儲按兵不動。




那麼，這個機會要不要略為調整部位？
我想找機會調整，你呢？
可是不見得會看到對我有吸引力的價位，
而且可能不到下一次撰稿之日又調回來，
所以，另一個可能更好的方案，
就是按兵不動。

美歐服務業數據不佳，靜待歐洲央行決議

美國服務業 PMI 下滑，
且遠不如預期，
歐元區服務業 PMI 也遭遇同樣的事情，
兩個數據也都和當地的製造業 PMI 一樣滑落。

美國服務業 PMI 和製造業 PMI，
一樣的還有下滑的分項，
都是商業活動與新訂單下滑最多。

是不是感受到不妙了。
 


如果各行各業展望都不好，
那這幾天美國與全球股市再漲什麼？
因為升息預期降低，預期印鈔繼續，
所以股債通通一起漲。

套句時下的流行語，假的！

股市再漲什麼？假的！
獲利衰退，漲不停，
印股票換鈔票，假的。
那錢是真的嗎？假的！
就說再印鈔嘛，
鈔票隨便印，假的。
那什麼是真的，
黃金白銀與石油，
這些實資產，真的！


所以有一天，
股市崩盤，錢不值錢，
還有什麼可依賴，
商品！

 


黃金與白銀毫無疑問，
工業可用，也是人類歷史上的原始愛好，
絕佳的保值條件，大多頭。
原油則比較有疑慮，
畢竟我們是在使用油而不是愛好油，
也不是家家戶戶都可以在家裡放桶油貯藏，
（編按：沙拉油除外）
我們在去年以來已多次報告過原油供需環境，
並不看好走勢，就對他持保留態度。

這個沙拉油的梗，我們下次再談。




今天是歐洲央行又要開會，
又是賭一把的日子，
我們就也來倘個渾水，
猜猜什麼可以做的。

第一個直覺，是作多歐元，
市場每次到 ECB 開會，
總預期將會降息。
我一直不同意這個想法，
我看今年，美歐日都不會再動利率，
如果會後出來又猜中了，
空頭回補買盤，會推升歐元。

如果你同意 ECB 維持不動，
有沒有比歐元更好的操作標的？
我想有，做空法蘭克福指數！

為什麼？
在沒有擴大寬鬆貨幣政策下，
股市以利空解讀，短線修正。
而且與日經同樣的道理，
歐元漲，對歐洲最大的出口國德國最不利，
給股價帶來壓力。
所以這個結果，對德股市雙重打擊，
做空德股比做多歐元的勝算應該來的大。

如果看錯了呢？
賭股市回檔瞜。