美國以中興與華為為目標是戰術行動還是戰略行動

美國對中興(ZTE)祭出七年禁售令，調查繼續延燒到華為(Huawei)，在業界的代碼，F7=Huawei、26=ZTE。

Source: Wiki

華爾街見聞有專文以20世紀末的東芝遭到美國禁售拿來與ZTE作對比，當時東芝與日本企業未被打敗，我的觀點是要先認清美國的動作是戰術行動還是戰略行動。假設這些事件事中美貿易戰的一環，侷限在短期的經濟利益，我會界定是一次戰術行動，美方將在談判得到利益後放緩行動；若是國家霸權的較勁，要對中國的產業與經濟力量作中長遠的打擊，則界定是一個戰略行動，美方後續仍會有一系列的動作。美國先從高科技打中國製造2025，連高通都不能置身事外，台廠還有餘波，中美大戰，台灣才有機會。

作空美元正熱門

人多的地方不要去，哪裡人最多？每月中的美林全球基金經理人調查可以一窺一二。

美林全球基金經理人調查擁擠交易

Source: Bank of America-Merrill Lynch Global Fund Manager Survey, Businessinsider

三月份全球基金經理人最看好的科技網路股，這個月表現不佳，遭到經理人大幅減碼，同時增加最多的交易是做空美元和作空債券。作空債券從最近美國十年期政府公債站上3%的趨勢，大致反映市場看空債券的方向。年初被看跌的美元則越來越多人加入空方行列，但美元指數卻節節走高。其實，除了美國債券殖利率走高，市場預期今年FED再升息3次擴大美國與其他市場的利差，歐洲最近製造業PMI也在走軟，作空美元的基本面是什麼呢？

商品第五波?

商品第五波?

多重商品價格的周期循環，依序是債券、股票、商品。下圖依序是必和必拓、淡水河谷公司的股價、以及銅礦、鐵礦石的近兩年價格，大抵上都還在多頭趨勢。

礦業相關價格走勢

Source: Bloomberg

債券殖利率及市場預期FED年底再升3碼，並2018年延續去年的通膨增長，商品價格有揚升條件。若商品周期可信，股債高點已過則商品有機會走第五波；若商品開始走第五波，該提防股債高點已過，這是一體兩面的說法，那，礦業股與商品是避風港!?

FED加息四次準備好了?

今天，第一次2018年FED升息四次成為市場共識。

CME聯邦利率期貨隱含升息機率

Source: CMEgroup網站　

目前的FED利率為1.5~1.75%，今天首次聯邦期貨利率預期12月FED利率決策利率到2.25~2.5%的機率超過50%，即市場認為到今年年底FED本年度共升息4碼。同時，今天美國十年期政府公債本波首次站上3%。

雖然現在的道瓊電子期上漲100點，但市場準備好2018年升息4次，美十年債利率升破3%了嗎？第二季注定不平靜。

全球經濟降溫

全球經濟降溫

追蹤進一年主要經濟體的製造業PMI指數，雖然整體上處於擴張，但我們認為轉折降溫的時間已近。

主要經濟體製造業PMI

📷

Source: ueconomics網站　綠: 美國; 橘: 歐元區; 藍: 中國

今年以來製造業PMI以美國處於穩健擴張、歐元區則是一路下滑，中國在第一季走低後四月首見回升。

外貿經體體製造業PMI

📷

Source: ueconomics網站　藍: 日本; 橘: 韓國; 綠: 台灣

外貿導向的日本、南韓與台灣亦全數走疲，其中台灣最佳、日本次之、南韓落於榮枯線之下。

雖然趨勢往下，不排除是受到季節性影響，但我們現在仍先保守，不排除企業提早感受景氣變化，下半年景氣可能開始走疲。