編者的話
WeWork的母公司We.Co.上市計畫受阻，企業現金流出問題只好向股東再融資，短短幾個月企業估值從最高470億美元，在IPO過程一路下調，最後崩壞至80億元。
We.Co.給我們上了兩堂課，第一是絕對要重視企業的財務表現與公司治理，近年新創企業常常號稱自己的營運模式與舊經濟不同，提出非傳統財務指標做公司經營績效的衡量工具，試圖向資本市場傳達公司的價值。日前宣告失敗的樂視網和它的超級汽車，其創辦人賈躍亭聲請破產，而在失敗的一年前，都還有許多信徒喊著樂視不一樣，撻伐質疑者不懂得新經濟的內含價值。實際上，企業最終還是要回到核心的獲利能力表現，這是不會變的。
第二是新創企業估值不是股東說了算，最後還是要讓市場買單才行。這一年從Uber到WeWork我們連續看到獨角獸企業的起落，背後問題新創公司一輪輪募資的高估值，實是股東用過高的股價自我吹捧營造出來的泡沫，在最後兩棒以高價把股票賣給後來的投資人。早先投入的股價並不合理，若市場對這些獲利能力有問題的公司不買單高估值，要支撐企業存續，原股東勢必得自掏腰包再提供企業融資，擴大損失的風險，實是股東咎由自取。
下次看到獨角獸企業不要太興奮，請看看他是真的獨角獸，還是被人裝上喇叭的驢子。
貨幣
¨ FED增加流動性供給將隔夜回購操作從750億美元增至1200億，長期操作日規模從350億提高到450億。短期市場調整。
¨ 歐洲央行下調歐元區GDP與CPI成長預期，CPI估增速1.2%，由德拉吉最後一次主持的利率政策會議維持利率和貨幣政策不變。本週FOMC或不如市場預期，比照ECB利率不變。
¨ 印尼降息1碼為今年第4次。土耳其央行降息2.5%至14%。全球央行降息為趨勢。
經濟數據
¨ Markit的10月份製造業PMI，日本48.5續降、美國51.5、德國41.9、歐元區45.7普遍回升。第四季起始景氣中性看待。
¨ 美國9月耐久財訂單月減1.1%。日本9月貿易逆差1230億日圓逆差縮小、出口年減5.2%連10月下降。韓國第三季GDP季增0.4%繼續放緩。經濟溫和放緩。
¨ 中國發改委9月審批固定資產投資項目14個總金額1778億人民幣，主要在交通產業，累計前三季7887億元，較去年同期6977億元成長。新建住宅價格年增8.6%連四月放緩。銀行結售匯逆差34億美元連三月縮減。仍走擴大基建救經濟路線。
政治與國際關係
¨
川普表示將解除對土耳其的制裁，考慮在敘利亞撤軍後保留數百人保護油田。美軍駐阿富汗人數減少中。俄羅斯同意土耳其庫爾德民兵從敘利亞撤離，庫爾德民兵也告訴美國政府已依臨時休戰協議從敘利亞邊境撤離。美土非主要戰場，局勢和緩。
¨ 美國駐基輔外交官證詞川普將烏克蘭調查拜登及烏克蘭干預2016年美國大選作為4億美元美援條件。白宮計劃聯邦機構不續訂紐約時報和華盛頓郵報。美國接近大選事件轉向國內。
¨ 美國副總統彭斯批評NBA和Nike在香港民運問題對中國採取的立場。美國國防部主管稱中國在多項技術領域有優勢，如無人機、電池、太陽能和加密貨幣等。美國國會2019年企業透明度法案，要求空殼公司披露實質受益人打擊洗錢與犯罪活動，並通過無人機來源安全增強法案阻止聯邦機構購買中國無人機，避免資訊傳回中國。無人機龍頭大疆文件揭露第三季支出20萬美元對國會遊說。美國政府限制向古巴國有航空公司租賃商用飛機，對加州起訴稱限制空污排放交易市場的做法侵犯聯邦權限違憲。美國在國安與人權議題上防備中國。
¨ 英國國會批准首相的脫歐協議，但反對要求議會在月底前通過的時間表，首相約翰遜呼籲在12月12日提前大選打破議會脫歐問題僵局，擬下週將大選提案送國會表決，但需三分之二才能通過，需工黨的支持。歐洲理事會主席圖斯克要求各國領導人把英國脫歐期限延長至明年1月31日，愛爾蘭總理同意期限延長3個月。約翰遜把問題丟給歐盟，但歐盟當然丟回給英國，因此脫歐延後變高機率事件。但約翰遜對政見有交待，接著會訴求大選完成脫歐。
¨ 英國監管機構對資產管理公司推出新準則，要求將被投資公司的環境、社會和公司治理等因素納入考量。印度推動蘋果等品牌企業將產線移轉到印度。以色列總理表示這次大選沒有勝出者，未能組建下屆政府。在野黨可能組聯合政府。中印關係趨緊，ESG和CSR在投資議題會越被重視。
¨ 中國共產黨將於10月28-31日召開第十九屆四中全會，討論國家治理體系和治理現代化等問題。中國擬撤換香港首長林鄭月娥，可能在明年3月前就任。香港稱涉台箱屍案嫌疑犯陳同佳同意回台自首。中國國務院表示將增加設備、消費品和農產品進口。銀行監管機構對結構性存款制定更嚴格規定，將其視為理財產品而非存款，至9月底中國結構性存款10.8兆人民幣，三分之二在中小銀行約佔其存款的8.2%，在大型銀行只佔4.3%。禁止汽車經銷商在未經核准下向買家提供貸款擔保，並把住房擔保納入監管。中國金融結構有系統性風險。
¨ 沙烏地支持的葉門政府與想建立南部獨立州的地方派系南方過渡委員會簽署協議，可能結束五年來的葉門戰爭。地區地緣政治事件緩和。
¨ 韓國總理至日本訪問，但未有實質進展，另宣布放棄在WTO談判的開發中國家優惠，在放棄日韓軍事情報保護協定後與中國簽署軍事協議，初步階段用於救災。韓國與中靠攏，與美日的關係難回頭。
其他
¨ 房利美與房地美私有化方案可能需籌集數十億美元。可能是明年美國資本市場的主要事件。
¨ 中國房企近期發行大量美元債券，占ICE美銀美林亞洲美元指數約14%，也佔高收益債券發行量近7成，最大的昰恆大集團和融創中國，今年來前者發行約150億美元債券，後者發行約60億。上週佳兆業也發行4億收益率12.25%債券。中國佔比提高，信評不佳存在系統性風險，所以美國想從規則上根本抽資金預防發展到大到不能倒。
產業與企業
¨ 俄羅斯盧克石油和尼日利亞國有石油公司簽署備忘錄共同開發原油，尼日利亞希望到2023年將石油日產量從現在180萬桶提高到300萬桶。力拓認為將成為美國最大鋰生產商，計畫開發加州博朗礦區的鋰礦。巴西警方報告顯示淡水河谷經營管理層刻意忽略潰壩事件資訊以避免行試責任。原物料續增產，油價展望平。
¨ 波音第三季利潤減半，因737減產和貿易戰影響。前首席技術飛行員指出早對737MAX提出問題，但遭高層忽略。印尼調查獅航的波音737空難原因包括飛行控制系統瑕疵、美國監管機構錯誤、維護不足及機師技術不佳。西南航空執行長稱與波音和解及讓737MAX復飛是優先事項，因MAX停飛使拖累營運成本高升，公司正研究放棄全波音機隊。洛克希德馬丁預計到年底儲備訂單將達1400億美元創紀錄。波音墜機事件是長期問題，利產業的其他公司。
¨ 福特汽車第三季利潤成長7.5%，但中國市場疲軟及北美競爭加劇下調全年獲利預期。現代汽車第三季淨利成長至3.9美元較去年同期大幅成長，受益美國和歐洲銷量強勁成長。特斯拉第三季獲利EPS 0.78美元，馬斯克稱在控制成本有大幅進展。亞馬遜第三季利潤年減26%至21億美元。微軟雲業務強勁帶動第三季利潤成長，EPS1.38美元。瑞銀集團第三季利潤下滑到70.9億美元，因投行業務下滑近6成。汽車產業平淡主要是在中國，西方市場已有復甦跡象。
¨ Facebook將提供10億美元在加州準備2萬間住房提供教師、警察和其他勞工緩解住房短缺問題。送餐公司DoorDash稱加州將獨立承攬人歸類為員工的法律將扼殺新創。到底服務媒合公司對勞動者的關係是承攬還是僱傭，很值得討論，近期會進一步說明。
¨ 軟銀擬提供WeWork資金，最新估值降至80億美元。原執行長諾伊曼退出董事會，但獲得1.85億諮詢費、可能出售9.7億We.Co.股票及5億貸款。老闆賺錢，員工和股東倒楣了，但股東賭錯也是自己造成的，我們這週開頭談過這個問題。
¨ Google將降低其他搜索引擎出現在歐洲Android手機選項頁的收費。Twitter廣告定向投放機制有漏洞，降低廣告價格拖累營收成長率3%。法規與精準度是資訊公司競爭成敗的重點。
¨ 西門子與哈爾濱電氣簽署協議在巴基斯坦修建電廠。Dior因徵才活動使用的中國地圖沒包括台灣向中國道歉。華為將在11月15日開賣首款折疊手機Mate X價格16999人民幣，原定6月開賣。浙商銀行擬在上交所二次上市籌資126億人民幣。想要賺中國的錢就要依照他的規則，值不值得賺每個人心中的尺不同。
資產配置、外匯避險、證券市場規劃(略)
無名子著作相關資源
總經與產業趨勢分析、匯率與原物料避險、個人及企業金融財務規劃
