貨幣
¨ FED主席Powell稱將保持獨立性，市場過度反應；舊金山分行總裁Daly認為7月降息應靠數據決定，不確定性抑制經濟成長。市場人士評Powell透露除非有經濟或物價增速的證據，否則7月將寬鬆。
¨ 日本央行維持利率不變，大多數官員認為保持寬鬆合適。紐西蘭央行維持利率不變，稱長期可能需要降息。中國人行在香港發行300億元人民幣央票。市場對澳洲央行下週降息1碼預期機率為74%，因經濟活動放緩。大華銀行估澳洲央行第四季再降息，澳新銀行估紐西蘭央行將在8月和11月降息。
經濟數據
¨ 美國6月經濟諮商會消費者信心回落至121.5。5月新屋銷售62.6萬較前月低；耐久財訂單月減1.3%遜預期，但扣除運輸後月增0.3%優預期；核心PCE年增1.6%同前值、PCE年增1.5%遜前值、個人收入月增0.5%優預期、個人支出月增0.4%同預期。4月房價指數月增0.4%。經濟與物價指數均下行，不支持FED轉鷹。此外，房價回檔但美國30年房貸利率降至近2年來低，有利房市健康，維持經濟續行。
¨ 歐元區6月消費者信心-7.2、經濟情況指數103.3、商業信心0.17皆遜前值；CPI年增1.2%同前值、核心CPI年增1.1%高預期。瑞士6月ZEW投資者信心指數26.7為5個月低。德國商業景氣指數6月97.4略遜前值。經濟仍未好轉，瑞士信貸認為因全球工業產出低迷及貿易衝突升級。
¨ 日本4月經濟領先指標95.9，5月零售銷售月增0.3%雙優預期。中國製造業PMI指數6月49.4同前值、非製造業PMI指數54.2遜前值。台灣零售銷售5月年增2.97%、工業生產年增3.05%，皆遜前值。6月消費者信心79.8優前值。中國仍屬下行，但日本與台灣則略有好消息，後者組合可能能受惠供應鏈移動。
政治與國際關係
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G20川習會美國表示不再對中國出口產品加徵新關稅，重啟協商。媒體報導川普表示美企應允許向華為供應零件。G20公報重申去年年匯率問題的承諾，營造公平競爭商業環境，支持對WTO改革，回到WTO談判規則，經濟成長低迷有下行風險。這是本周最重要的事件，在這裡說明我的想法。美國不再對中國加徵新關稅，並未取消前徵關稅，也未界定什麼是新的關稅，是一種讓雙方可重回談判桌的中性論述。料市場會以談判未破局的角度正面解讀，但事實未有助益，應抱持風險意識。並且彭斯近幾日可能會對中國人權，以及香港問題做公開演講，給中方帶來壓力並使美中政經活動降緩，故本月上半場宜趁利多離場，待事件出現後尋找切入機會。華為問題，美光恢復向華為供應部分產品，後多家大型半導體公司亦傳同樣訊息，但我認為此為商業範疇，不改防堵華為保障國安的戰略範疇。
¨ 安倍晉三與普丁達成共識，最快在秋天在爭議島嶼啟動共同經濟活動試點專案。瑞士與歐盟政治談判僵局，七月起瑞士股票禁止在歐盟境內交易。美中才是主線，衍生在中東和台灣，其他地區會避免衝突。
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消息稱英國將在7月23日決定新一任英國首相，首相候選人，外交大臣Hunt稱尋求與梅不同的脫歐協議，但會支持脫歐並傾向完成協議。工黨稱有信心避免無協議脫歐，在任何公投都要有留歐選項。目前呼聲最高的是Johnson，再必完成脫歐下選項高度彈性，不排除無協議脫歐，但英國工業聯合會分析因英國脫歐和惡劣天氣，第二季私部門活動收縮降速6年多最快，望與歐盟達成協議，這是另一側立場的異見，可能影響選情。市場估Johnson保持硬退歐立場，歐元兌英鎊將升至平價1。巴克萊銀行認為英國脫歐與歐元區疲軟將使英鎊兌美元下滑至1.2。
¨ 媒體報導梅克爾被發現身體顫抖，發言人表示總理身體無礙。美軍向卡達派遣F22隱形戰鬥機。伊朗對中國旅客免簽。中國7月30日起放寬外資在7大領域投資許可，減少負面表列清單條數。栗戰書在人大常委會強調實施好中小企業促進法，穩定就業。中國經濟下行，勞動市場出問題，頻祭出穩就業措施。全球多處政治有變局風險。
其他
¨ FED紐約衰退預測模型，美國最快明年經濟衰退機率64%。標普估美國未來12個月經濟衰退機率為26%。FED亞特蘭大估美國第二季GDP成長1.9%，高盛估增速1.5%，FED聖路易斯估3.3%。荷蘭國際銀行認為地區FED數據資料顯示美國製造業在衰退軌道上，丹斯克銀行稱美國就業報告和ISM資料可能表明經濟進一步放緩。經濟衰退機率這個數字上次發生時，是金融海嘯前。我與多位市場人士、投信代表討論過，目前沒人看美國經濟將衰退，但我認為未來4季度這個事件的風險很高，
¨ 調查顯示經濟學家預期FED今年9月和12月各降息1碼。美銀美林估FED將在9月降息3碼，可能7月首次降息。標普估最早在9月降息。我與目前市場觀點一致，看7月份做預防性降息。
¨ 美銀美林6月基金經理調查顯示經理人做多美國公債，近4成認為明年美股收益惡化。高盛認為降息後低波動性資產表現較佳，如公用事業、高息股票等。我持相同看法，經濟與金融收縮週期，美國公債與公用事業股票會較有防禦力。
¨ 中國統計上半年債券發行21.69兆人民幣年增5%，其中地方政府債2.84兆年增101%。瑞銀認為MSCI新興市場指數若將陸股完全納入，權重將至40%。世界經濟論壇將於周一至周三在中國大連舉行，本屆重點為全球化新時代的技術、模式、商業型態。市場仍對中國金融市場有期待，但我認為中國有經濟下行與債務壓力，偌經濟撐不住，債務爆掉將引發本土金融風暴，我認為未來一年中國經濟爆出重大危機是高機率事件。
¨ 西太平洋銀行預期美元指數或探95，前景不錯但難回100。高盛認為日元被低估將升值至103，瑞穗則預期因避險需求升至104。摩根士丹利認為黃金是未來半年大宗商品首選，因FED寬鬆，美元貶值及經濟不確定性。FED達拉斯能源調查美國油氣產業經營層估第二季油氣領域活動持平。看漲日圓、看貶美元(指數)、黃金短期多方與原油產業持平，與我長期觀點一致。
產業
¨ OPEC+官員分別表示有延長減產共識，沙特稱維持減產規模最為可能，俄方提延長9個月，另有不減產油價下探40美元看法。沙特將向執行率落後成員施加壓力，普丁和沙特王儲已達成延長減產共識，傳伊朗告知OPEC會遵守產量協議。摩根大通估沙特會在OPEC提議更大規模減產，解除伊朗制裁為下行風險。市場分析稱延長減產協議是確定的，關鍵是進一步減產，否則下半年沒有利多。我維持看今年西德州原油55美元合理，現在偏高。
¨ EIA警告霍爾木茲海峽遭封鎖將因運輸成本上升推升油價。EIA資料顯示美國4月從OPEC進口原油日141.2萬桶為33年新低。資料顯示亞洲自伊朗進口原油量降至日38.6萬桶為5年低，日韓皆已停止進口。費城能源解決方案公司美東最大煉油廠爆炸，減少日33.5萬桶原油產量。墨西哥官方阻止墨西哥國家石油公司產量下滑，多個油田在未來2個月恢復生產。利比亞5月原油銷量成長40%。花旗看漲油價，布油目標78美元，因中東緊張。但我覺得中東緊張將緩和，伊朗照樣供給，反而可觀察到美東油廠爆炸事件降低需求，多個國家擬增加供給，供需面利油價下行。
企業
¨ 德意志銀行重組計畫規劃未來裁減1.5萬-2萬人約佔員工15%，主要是美國市場、投資銀行與股票業務職缺。金融業已嗅到市場轉變。
¨ 美國消費品安全委員會表示蘋果收到多份筆電電池過熱報告，造成燒傷與財損，召回43.2萬台MAC PRO 筆電。消息人士稱蘋果新款零售6000美元的Mac Pro將從美國移至中國生產，委託廣達電腦生產。Mac Pro產地轉移尚未確認屬實，但我認為不合理，該措施對該產品的利潤率改善應不大。
¨ 原定夏天復飛的波音737MAX出現新問題，延至9月復飛。美國對波音調查擴大到787。前分析過我認為市場對波音737事件看法太樂觀，後面會持續滾出長遠的問題，不贅述。
¨ 高通可能再度面臨歐盟巨額罰款，因2009-2011年銷售3G晶片有反傾銷將Icera逼退出市場。蔚來主動召回NEV-P102模組電池因應事故後改善。高通應會受罰但影響不大，蔚來技術待考驗。
¨ 媒體報導特斯拉試圖刷新季度交付記錄，消息人士稱生產副總裁Hochholdinger已離職，未經證實。公司可能在本周公佈第二季交付資料，但市場分析師認為難達到交付門檻。媒體報導公司有秘密實驗室嘗試自行研發電池，減少對松下依賴。馬斯克稱特斯拉跑車稱從靜止加速到時速60英里只要2.1秒，是速度最快、生產時間最短的全電動車，但近期該款跑車生產期程頻遭推遲。瑞銀下調其EPS預期與目標價，瑞士信貸亦認為公司還沒有達到其它汽車製造商的生產水準。
資產配置建議
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股票
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債券
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其他
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現金
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資產比例
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10%
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15%
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30%
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45%
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重點
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必須消費性、公用事業
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七月上半月隨利多消息轉至投資級債券
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策略交易收益穩定避險基金
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展望
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央行寬鬆利風險資產，但景氣下行疑慮大幅升高，長期偏空
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央行寬鬆利景氣避免衰退
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市場波動放大，等待進場機會
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近期重點
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對降息預期推升美股，但長線有轉長空風險。
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應偏重投資級債券
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波動放大有利策略交易。
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進場機會逐漸浮現，繼續等待。
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外匯避險規劃(略)
證券市場規劃(略)
無名子著作相關資源
商業服務 總經與產業趨勢分析、匯率與原物料避險、個人及企業金融財務規劃
