破產，利多？利空？

最近兩家業界大佬有破產的問題，
一家給產業界帶來利多，一家利空，
這樣對嗎？這就要回到產業的本質來理解。

韓國最大的韓進海運聲起破產，
媒體分析者看好有助改善海運業供過於求問題，
證據是事件發生後，貨櫃航運運價大漲，
是海運界的利多。

全世界最大的德意志銀行被美國政府罰140美元天價罰單，
德國總理聲稱不會予以救助，
國際銀行的系統性風險高升，
歐洲股市連番下跌，特別是金融股，
是銀行業的利空。



從這裡看海運業要否極泰來，
太過樂觀。
航運公司最重要的資產是船，
它是實體資產，而且有專用性，
這是最大的問題。

打個比方，
這幾年台灣旅遊業燒起一陣蛋塔瘋，
旅館蓋不停，遊覽車拼命加，
現在遊客稍微少了一點，
住房率掉下來，遊覽車司機也要沒頭路。
如果這些東西被拍賣了，
旅館或許改建商辦，或許改作雅房出租，
遊覽車或許改做公車，
或是大企業收購私用。
但是韓進的債權人取得貨輪，
除了拿來營運外，
唯一的用途是把它送去廢鐵回收。
顯然對債權人最有利的方案，
是把它賣給其他航運公司，
或者委託業界機構經營，
根本上的供需問題並未解決，
所以是短多，長線還是回到基本面處理。

海運運價飆漲怎麼解釋？
那是因為韓進破產後，
沒有人來買單必要的港務費，
公司的船漂在海上動彈不得，
貨主只好想辦法另找航商，
造成業界急單激增。
（附帶一提，跟銀行、保險公司打交道
不要以為不會倒，倒了一定會有人處理
這就是前車之鑑）
誰說風雨過後一定有彩虹，
可能見到的是破簷殘壁。


德意志銀行若是倒閉，
它的利害關係人，
存戶、股東、債權人到交易對手，
無一倖免都會收到波及，
特別是交易對手，
與透過層層包裝的衍生性商品的關係人，
引起的漣漪難以估計，
真的會是業界的大問題。
所以沒有少了一個競爭對手的利多，
只有誰會被波及到，
以及交易對手被德意志連累跟著出問題的風險。

但是真的只有風險嗎，
在經歷 2008 年的金融海嘯以後，
開發國家對金融問題有更深刻的了解，
說不會救助，未必利害關係人敢放他倒，
反而跌深有機會轉為利多。
（特別聲明，並沒有建議撿便宜，是高風險）

既然利空利多很難分得清楚，
看看美國真實的經濟數據吧。

剛公布的八月份的 PCE 年增 1%，
核心 PCE 年增 1.7%，
都是今年高位且高於預期。

我們說過美國今年加息的關鍵看物價，
尤其是下半年到明年第一季是物價擴張週期，
而物價的關鍵指標就是 PI 與 PCE，
現在開始露出跡象了，如果持續下去，
不排除11月會加息。




論機率，我還是看明年，
但一切還是交給數字決定，
如果十月份的物價數字續揚，
那就要小心了！