印鈔印到沒通膨，通膨到哪裡去了

金融資產通膨，泡沫何時破滅

交易者的核心能力之一，是客觀的心理，
當主見凌駕一切之上，就是判斷錯誤的開始。

我在民間機構上班時，
有一份不錯的職務，
但是除了換工作之外，
薪水鮮少漲過。
反觀生活的消費品，
老是不停地在漲價，
讓我感覺，
什麼都在漲，就是我的薪水沒有漲。


隨著我越來越重視數據，
愕然發現物價真的沒有想像中漲的多，
不然，全球央行也不會發神經病似的狂印鈔。
我們長期以來有報告主要經濟體的物價，
回頭看看台灣，也可以看到波動並不大，
多呈現平穩的微微幅度上升。




但是我們感受到一些物價上漲，
到底是被什麼驅動，
答案是－房地產。
房價高漲，導致房租跟著調漲，
而終端售價的調漲，
則是反映房租的成本提升。


我長期擁有下班後去咖啡店，
喝一杯咖啡閱讀寫作的習慣，
同時留意城市有著什麼變化，
尋找投資機會。
約莫在 2013~2014年間，
我發現在北市知名連鎖咖啡店的老位子，
對面招租的房子與店面變多，且時間很長，
我就發現房市與零售市場的利潤不妙了。
由信義房屋的北市房價走勢圖，
亦顯示北市的高原拐點差不多就在那段時間前後。
為什麼直到現在許多人潮很高的店，
卻收起來長期招租，
就是因為過高店租吃掉大半業者的獲利，
冒著經營失敗的風險為地主賺店租，
自然不如歸去。

 

有人說房價高漲，
會有財富效果，
促進消費。
我說這是商人的騙術！
事實是高房價造成高店租，
提高企業營運成本，
降低投資意願。
君不見企業開辦工廠，
只有在將地租便宜作為考慮，
絕對不會說高地租沒關係，
接受高地租，只是因為有更大的利益。
況且除了投資面以外，
高房價也讓受薪者消費能力降低，
所以低房價，才是對社會有益的。


那通膨到哪裡去了？
全在金融商品裡面！

過去我們解釋過正常狀況下，
股票與債券價格具有負關聯性，
但是過去幾年卻兩者都在上漲。

走勢圖可以看到，
在歐債危機之後，
股票與債券的價格起初還維持負關聯性。
後面突然如脫韁野馬兩者齊漲，
而且是一個超大多頭。
這段時間，金融市場最大的事件，
就是日本與歐洲先後施行強力的貨幣寬鬆政策，
結果實體經濟看不見通膨，
金融資產卻是漲翻天。






當然你可以猜測這次不一樣，
不過我們環顧歷史，
每次的這次不一樣，
最後都是以每次都一樣的破滅收尾，
我相信這次也一樣。

在資產負債表的收縮下，
所有商品的價格都會修正，
但是在收縮過程中，
高價的金融資產最為慘烈，
而實體資產則會成為避風港。
這也要歸因於負利率政策，
在負利率環境下，
持有現金也要負擔成本，
所以去化資金優於持有資金，
不好持有金融資產，
那就轉進實體資產。
所以，我們看好實資產的未來走勢。