人民幣貶不停，亂世求生。

你覺得今年會加息嗎？看數據。

人民幣繼續貶到 6.7，
完全沒有停下來的跡象，
目前看起來是不會止住。


 
貶值的近因，
是中國經濟下行，
我們認為人民幣必然要貶值刺激出口。
九月份出口數據顯示，
以美元為單位的年增率為 -10%，
人民幣為單位的年增率為 -5.6%，
八月份的數據則是各為 -2.8% 與 +5.9%。
數字證明人民幣貶值能助中國維持名目出口增長，
維穩經濟增速，
這是正向誘因。
另一方面，經濟下行的趨勢，
造成市場對人民幣弱勢的預期，
令資金外逃，拖累人民幣貶值。
 


中國第三季度 GDP 維持增長 6.7%，
PPI 結束下跌 54 個月趨勢翻正，
民間固定資產投資 1-9 月年增 2.5% 也結束今年下跌趨勢，
信貸增長率 13%，
這些數據似乎中國經濟略見曙光。
但是新增貸款 39% 是房貸，
原煤產量 1-9 月年衰退 10.5% 繼續探底，
又顯得不樂觀。
 





中國內需在制度上，
提供產官共同作多不動產的誘因，
所以民間也樂於投機房市，
出現非實質需求，
泡沫退去後，
房價在真正存在需求的地區出現分化，
一二線都市房市尚屬穩固，
小城市出現下挫，
以房市炒作的假性增長，
反而是經濟衰退的不安定因子。


所以對中國還是不樂觀，
一個是股市指數，另一個是人民幣，
後者對資本市場的影響甚於前者，
牽涉資金板塊移動對亞洲股匯施壓。


美國部份則較為清楚，
首先在大選部份，
在川普歧視女性的視頻證據曝光後，
遭到黨內外夾殺，
最終辯論又無法扳回一成，
民調遠遠落後，
要問鼎大位的機率微乎其微。
屏除政治變數後，
美國九月份小時工資年增率2.59%，
成屋銷售月增3.2%，新屋開工月減9%，
整體來看，各種數據沒有特別好，
也沒有特別不好，維持緩步復甦。
但是僅僅如此，
美國仍然是展望最為正向的開發市場，
這是美元升值的基本面，
正如上期所述-
不是美元打遍無敵手，
而是沒有對手。
 



 
在黃金部份，
近期美元升值對黃金帶來壓力，
但是我們還是看好黃金的後市，
早先我們談論過今年黃金的買盤是避險需求，
鑑於未來幾年國際風險事件不減，
金價未顯著脫離成本區前仍舊看多。
 


美債是一個糾結的問題，
長線來說我們看多美債，
但是我們其實也埋下利空因子，
把多空因素整理如下：
美元走升，利多；
經濟低成長，利多；
美聯儲不加息，短線利空；
利率拐點，利空。

最近市場最重要的變化，
是越來越多人理解利率拐點出現了，
德國十年期公債殖利率由負翻正！
導致全球債券殖利率開始走升。

美債短線上受到利率拐點的影響，
殖利率一路走升，還沒有止息，
但是全球經濟增速仍然低速，
並且美國債券殖利率依舊遠高於歐洲，
所以殖利率再走下去，資金仍然會轉向債券，
壓低美債殖利率。
這裡又隱含另一個機會，
如果美債殖利率再走升，
讓資金重新流入債市，
就是股市加速修正的爆點。