貨幣
¨ 川普稱FED貨幣政策讓中國有優勢，呼籲降息，目前市場預期FED在7月降息。周間已將降息啟動時間提早到7月，因物價數據轉弱，支持FED做預防性降息。
¨ 中國央行行長易綱在彭博訪問內容遭市場解讀允許人民幣破7的心理關卡，人民幣跌至今年新低。人行向小型商業銀行錦州銀行提供信用加強工具，前未按時發布財報，違約風險上升，另人行將於6月下旬再次在香港發行人民幣央票。香港銀行同業拆息升至2.63%為金融海嘯後最高。美中貿易戰、中國本土信用違約與香港政經動盪，將使人民幣破7、港幣破7.85走在前面。
經濟數據
¨ 美國4月JOLTs勞動職缺數744.9萬優前月。5月PPI年增1.8%、CPI年增1.8%、核心CPI年增2%、出口物價年減1.5%、出口物價年減0.7%、皆低預期。6月密西根大學消費者信心指數97.9續低預期。美國勞動市場數據仍可，5月非農不如預期可能因中西部天氣不佳影響，CPI年增2年來首次低於2%，物價轉弱FED提早降息。
¨ 中國5月外匯儲備3.1兆美元月增60億元；商品出口年增1.1%優預期、進口年減8.5%低預期，當月貿易順差今年新高。稀土出口量月減15%為3640噸。CPI年增2.7%創15個月高，食品價格高漲；PPI年增0.6%回落。因美中關稅升溫，廠商提早拉貨，貿易順差意外走高。另一方面，出現供給性通膨推升食品價格，恐引發民生問題。
¨ 台灣5月出口年減4.8%、進口年減5.9%雙大預期、貿易順差44.9億美元也優預期。貿易戰短線從總體需求對台灣造成負面影響，但我觀察到企業投資增加，長期受益供應鏈遷徙。
政治與國際關係
¨ G20財長會議同意加快對跨境企業稅改革，如Facebook、Google等網路公司，需在業務國家納稅。美國則反對將網路企業與其他企業區別對待。維持我對這問題的基調，對網路公司課稅是趨勢。
¨ 川普在媒體訪問中表示中國領導人不出席G20會議進行貿易協商，美國將實施新一輪關稅，未達成協議也會加徵關稅。習近平則再次訪問俄羅斯與普丁密談，就能源、科技等雙邊合作與朝鮮、伊朗等問題做討論。雖然G20前會有些許操作讓市場得已正面解讀，但我認為終將不會解決問題，故對中間的消息面不樂觀看待。
¨ 中國商務部官員稱美中貿易逆差只有1500億美元，美國反駁核算為4200億美元。中國將美、歐進口合金鋼無縫鋼管反傾銷稅率從13-14%上調至58-148%。美國按多數國家慣例，出口以離岸貨價計，進口以到岸貨價計，且依原產地規則統計，或能解釋千億差距。
¨ 中國政府向部分全球科技領導商告知如積極配合美國貿易禁令將有不良後果。白宮預算辦公室擬請求延後實施禁止與華為有業務往來的企業同政府開展業務的法律。華為全球網絡安全官在英國國會聽證會表示華為可經檢驗，英國是華為在「五眼聯盟」突破口。中方會對配合美國的企業動手，美國政府的措施仍是以降低企業衝擊為核心，並非為華為解套，續觀察英國是否成為華為設備突破口。
¨ 美國能源部禁止僱員參與中國人才招募計劃、放緩對半導體公司聘用中國籍員工審批。中國則對公民赴美旅遊和留學發出預警。美國全國商會副會長對關稅武器化方式提出批評，川普威脅退會。美國眾院民主黨成員稱獲得穆勒關於通俄門調查證據。美國5月預算赤字2080億美元超預期年增4成。美中摩擦實已上升到國家戰略層級，貿易摩擦只是其中一環不會停止，但本財年政府赤字破兆，恐推升美債利率。
¨ 德國外長訪問伊朗，向伊方保證歐盟對伊核協議承諾。日首相安倍晉三也出訪德黑蘭調解美伊核爭阿曼海發生兩次油輪遇襲。俄羅斯高級外交官稱美俄關係為多年低點，排除重啟《中導條約》可能性。墨西哥政府擬考慮修改移民制度以避免關稅。安倍首相或為美國傳聲，美伊和緩有望。美中才是主線、其他零星旁支不足懼。
¨ 烏克蘭計畫發行首次國際債券，以歐元計價。北韓在川金會後處決首席談判代表等五名高官，理由是為美國間諜。巴基斯坦反對黨領袖因洗錢指控被捕。烏克蘭試圖國際化，北韓也是，但進軍北韓要小心政治風險。
¨ 義大利民粹主義領導人討論公債議題。義大利離開歐元區的聲音再起。
¨ 英國下任首相候選人，曾任兩屆倫敦市長的Johnson在首輪黨魁選舉得114票居首，其倡議必在10月底完成脫歐，與其困守歐盟寧可無協議脫歐。英韓達成退歐後臨時貿易協定，為英國退歐公投後首次與亞洲國家的貿易協定。官方資料顯示英國已達成協議的國家，貿易占比覆蓋率63%。雖然原來市場擔憂無協議脫歐的不確定性，但突破總比無止盡談判的不確定性好。在政府加強多起雙邊協議努力下，可降低無協議脫歐衝擊，
中國政經動態
¨ 百萬香港市民參加《反送中》遊行運動，抗議政府欲立法《逃犯條例》，民間發起罷工、罷課、罷市等運動，為中國在1989年天安門事件後最大民眾運動。活動爆發警民衝突，警方使用催淚彈和布袋彈驅散民眾引發爭議。後香港行政長官林鄭月娥宣佈「暫緩」修訂《逃犯條例》但不會撤回法案。該法案受到各界譴責，美、歐、英、加等多國公開關切。此對中港台影響深遠，文末專題詳談。
¨ 中國新規允許地方政府專項債作為重大項目資本金，與市場化融資。化解地方債務壓力。
¨ 中遠海控與俄羅斯PAO
Sovcomflot兩家龍頭成立合資公司，負責西伯利亞天然氣運銷，中國進入北極航運板塊。中國欲連俄抗美，但俄羅斯把禮收下，不會介入美中摩擦。
其他
¨ 紐約聯儲衰退機率模型顯示未來12個月美國有27%出現經濟衰退，前次此機率發生在2007年。巴克萊銀行認為FED在7月將降息2碼、9月續降1碼。華爾街日報調查顯示73%經濟學家不預期美國關稅的長期利益可抵消短期損害。新債王岡拉克認為未來六個月經濟衰退機率升至40-45%。我沒有美國經濟將衰退的確切證據，但我也認為未來4-6季經濟衰退是高機率事件。所以也認為在物價趨勢支持下，FED將在七月採取預防性降息，但對是否有用亦抱持存疑態度。
¨ 美國企業獲利在2017年-2018年年增20%，今年第一季僅1.5%。穆迪報告顯示2018年美國公司現金持有規模降至1.685兆美元為三年低點。指標公債(10年期)德國收益率觸紀錄低位，美、日、英等為3年低。企業盈餘增速下滑，美企現金部位下降，回購縮手，皆對股價不利。同時風險意識抬頭，開發國家公債殖利率下探，市場後市恐有下行震盪。
¨ 芝加哥期權交易所將於6月關閉加密貨幣期貨。比特幣風潮來匆匆去匆匆，泡沫炒作。
¨ 中國5月購買黃金15.6頓，儲備連6月攀升，儲備總值約800億美元；印度進口黃金106頓年增36%。替代美元儲備，利金價上揚。
產業
¨ EIA月報下調2019年全球石油需求成長至日122萬桶。IEA月報下調全球石油需求增速至日120萬桶、日產量至9950萬桶。OPEC月報顯示5月原油日產2988萬桶月減23.6萬桶，因伊朗月減22.7萬桶，維持非OPEC原油日產增加214萬桶。OECD原油庫存4月增加2500萬桶，下調全年全球原油需求至日增114萬桶。其他，巴克萊與費氏全球能源諮詢公司均將石油需求成長降至日均100萬桶。美銀美林估120萬桶。高盛認為OPEC+可能延長目前配額的減產協議，媒體報導OPEC會議於本月25日舉行，伊朗可能獲得減產豁免。所有機構都看全球需求增速下滑，而5月供給下滑主因在伊朗減產，我報告過伊朗實際會維持產量，故結果是需求減少，供給不減少至增加，導致油價下行。
¨ 兩艘油輪在阿曼灣遇襲，其中一艘為中油承租，美國官員指責伊朗發動攻擊，但伊朗否認，目前無人聲稱對該事件負責。突發事件，我上次說過，此類衝突沙特和中國的嫌疑比伊朗大，先不看衝突升溫。
¨ 研究報告檢視北美29家頁岩油企業，第一季自由現金流-25億美元遜於前季。所以，我一直看WTI今年55美元、明年50美元的態度，不會因為油價回檔到近50元改變看法。頁岩油的供給彈性較大，此處對油價態度宜開始轉多。
企業
¨ 波音5月交付量30架年減56%，波音受737禁飛影響連2月無商用機新訂單。聯合技術公司以換股併購雷神公司，合併後市值逾千億美元，在航空和國防產業僅次波音。前分析過737設計問題對波音是長遠傷害。
¨ 卡特彼勒公佈至5月份3個月銷售數據，全球機械零售銷售年增6%，但亞太地區年減4%、北美年增15%、拉丁美洲年增16%。富士康準備好必要時將蘋果生產線移出中國。摩根士丹利經營層稱Q2股票交易營收應季減。顯示美洲經濟上行、中國經濟下行，但全球展望轉緩。
¨ 軟銀與豐田成立自動駕駛合資公司，計畫明年在東南亞運營。大眾和福特將達成協議共同開發自動駕駛和電動車。看汽車產業將持續整併，集中資源開發新領域。
¨ 法國財長排除飛雅特與雷諾合併案流產後重啟談判的可能性，現雷諾應與日產鞏固聯盟。日產CEO則批評雷諾未支持日產汽車公司治理調整計劃。特斯拉股東會馬斯克稱無需求問題，年底將量產。趨勢是持續整併，對象未必是現在所看到的。
¨ 人造肉公司Beyond Meat財報優預期，股價連日走揚，上市以來累計漲幅超過600%。觀察該公司股票閉鎖期10月29日結束後的表現。
¨ 英特爾收購網路晶片新創公司Barefoot
Networks與Broadcom競爭。三星惠州工廠減產裁員，其中國市佔僅1%，智慧手機產線早已陸續遷往越南、印度等。IBM裁員約2,000人Uber重組經營層，營運長和營銷長離職。先端技術領域仍持續努力，產線撤離中國是趨勢，並非整體前景下行。
¨ 華為新手機因Facebook配合美國政策，不得預安裝Facebook、Instagram或WhatsApp等軟體。Broadcom估計美國對華為出口禁令將影響公司營收20億美元。威斯康辛州給富士康30億美元稅收激勵監督方式有問題，能給未兌現承諾的公司優惠。小米六月份6次股票回購耗資5.5億港元。華為業務明顯將送影響，但美企也會，整體需求下滑，但個體來看，台廠可望受會轉單。富士康承諾的歷史紀錄不好，接下來恐被放大檢視。
專題-香港反送中運動抗議《逃犯條例》立法事件
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香港立法會原定對《逃犯條例》二讀，該法案允許中國將香港犯罪嫌疑人送內地受審。
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本案得到各界關注與反對，特別是商界參與，因港商過去數十年在中國可能依潛規則行事，未來可能依此為由被送往內地審判。媒體、藝文與民眾亦有白色恐怖引渡到內地壓力。
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國際聲浪，尤其美國總統與國會兩黨領袖一致譴責，通過《逃犯條例》將使美國國會重新檢視與香港的特別關係。
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雖香港官員宣布立法暫緩，但未撤回，且中國外交部支持港府修例，官員強調中央政府未指示香港修例，但此將得到中央政府全力支持。
¨ 此事件：
¨ 第一、香港非新疆，國際化都市難以封鎖消息，能得到國際高度關注，欲以內地武力部隊鎮壓但難不留痕跡。
¨ 第二、中國政府錯判國際反應聲浪與香港民眾力量，香港恐失國際特殊地位，且發生資本外逃。
¨ 第三、事涉兩岸三地政法制，香港官方藉台灣為由立法，但台灣政府堅定宣示自有主權不會配合，至港方師出無名。
¨ 判斷未來影響：
¨ 機率最大為中國中央政府與港方切割，香港特首下台。對港人自治問題，續以長期移民政策，弱化真正香港居民能量，從法制與社會結構奪取香港自主。
¨ 其次是立法機關發動突襲通過法案，此會導致香港民眾抗爭擴大，接著香港會失去已開發國家給予的特殊貿易條件地位，以及香港資本高速外逃到其他市場。港幣將在ㄧ年內結束聯繫匯率制、三年內消滅，中國也將因此失去利匯率與國際接軌緩衝區，人民幣因此趨勢快速走弱。
¨ 台灣民間在反送中衝突，對中共政權的危險意識大幅抬頭，利執政黨在2020年大選勝出。前國民黨聲量最大的現任市場候選人，此事件應對失分，恐因此在黨內初選落敗。
¨ 如香港後續突然通過法案，激化社會衝突，更有利台灣現任執政黨聲勢。故回到後續發展，以香港特首下台，溫和路線制港機率最高。
資產配置建議
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股票
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債券
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其他
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現金
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資產比例
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10%
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15%
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30%
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45%
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重點
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科技股
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投資級與高收益均衡
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策略交易收益穩定避險基金
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展望
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央行寬鬆利風險資產，但景氣下行疑慮大幅升高，長期偏空
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央行寬鬆利景氣避免衰退
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市場波動放大，等待進場機會
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近期重點
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對降息預期推升美股，但長線有轉長空風險。
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應偏重投資級債券
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波動放大有利策略交易。
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進場機會逐漸浮現，繼續等待。
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外匯避險規劃(略)
證券市場規劃(略)
無名子著作相關資源
商業服務 總經與產業趨勢分析、匯率與原物料避險、個人及企業金融財務規劃
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