微利時代的投資術

最近的行情叫人摸不著頭緒，
一句話簡而言之，資金行情。
金融市場的亂源在全球央行，
找證據先看全球公債殖利率。



由上圖可見在2015下半年開始，
全球政府公債明顯走低，
今年開始又再啟動第二波行情，
日本與德國政府公債先後進入負利率，
顯示市場資金極度過剩。

流動性充裕造就了股債市大多頭，
但是股票也不是什麼股票都在漲。
債券走到負利率，顯示投資者害怕資金的損失，
資金進入股市，尋求的是穩定的利息，
造就了高殖利率股的大行情。
但是資金還是要保證本金能回收，
所以一定要買最穩健的企業，
那就是藍籌股大漲的原因。
 
一個顯而易見的例子是美股的VIG，
熱門的高股息ETF股價穩固，
屢創歷史新高。



以臺股為例，
說明為何臺積電、中華電信屢創新高，
鴻海就還好，國泰金都還不行。
也由於這種績優又穩健的企業，
必然是權值股，導致全球股市指數走高。
 
 
我從幾個跡象看到市場出現另一個方向的變化，
這個禮拜在股市走高的同時，
美債殖利率揚升，日圓走貶，
這是資金擁抱風險性資產，股債易位的現象。
 
雖然，全球經濟的基本面轉差，
資產泡沫會使得突發事件的市場修正更為劇烈，
並且有泡沫破滅後的價格崩壞風險。
但是，顯然不是現在，現在是獎勵貪婪的氛圍。
 
 
基本面的不樂觀，
除了以經濟數據的停滯，
和英國脫歐的不確定性對經濟活動的打擊，
這些直觀上的判讀，
從企業主的調查，
也看到一樣線索。
 
研究機構對CFO們做經濟局勢態度調查，
可以看到中國十二五的黃金年代，
恰逢美歐金融危機下，
對經濟環境態度的反差。
之後隨景氣復甦趨於一至，
而最近兩年明顯更加保守，
且中國回落的狀況最明顯。
企業經營層對景氣的態度保守，
基本面後市潛伏危機。



脫離基本面的行情，
短線操作的難度升高，
回到從基本面做長期的策略思考，
有助長期的操作穩定。
 
第一組看多的還是美債和黃金，
因為低利率與低成長的環境，
考慮本金的安全，美債還是首選，
短線或有獲利了結賣壓，
殖利率彈升後還是會吸引新的長線資金進來，
多頭格局欲小不易，
在風險升高的環境下，
黃金仍是避險資金的去處。
雖然黃金有無生息能力的缺點，
但是市場資金氾濫可以彌補這個問題。
試問，連負利率都出現了，
零利率的黃金怎麼會被嫌利率低呢。
 
第二組的交易機會在外匯，
看多美元、看空歐元與英鎊，
日圓震盪盤堅與人民幣走貶。
美國的經濟還是全球的翹楚，
而英國脫歐與引發的政治動盪期，
會讓歐洲政壇掀起漣漪，
打壓歐元價格。
避險貨幣日圓還是走強，
但要與日本政府對作，
中間會經歷不少辛苦時光。
 
作價差與長線的低估價值商品是對的，
因為，泡沫就是要給人搓破的啊。