貨幣
¨ FED官員主要表示看法有：一、監測市場數據變化，致力經濟擴張。二、看通膨數據似需要更多寬鬆。三、全球經濟增速和貿易的不確定性對中性利率有下行威脅。市場觀點，FED接受白宮和市場的壓力在今年降息2碼將結束美元國際主導地位。高盛估9月和10月各降息1碼，之後停止降息。荷蘭國際銀行認為今年會再降息2碼，因貿易局勢嚴峻使經濟風險上升。其它央行寬鬆政策使美元有上行壓力，加大FED採取寬鬆的可能。我認為在川普聲稱對中國3000億美元商品課稅後，貿易衝突將使FED在9月降息1碼，之後維持利率到年底。
¨ 歐洲央行有官員對擴大貨幣刺激能顯著提振經濟抱持懷疑，不需重啟QE。日本央行官員有意見認為需要持續實施寬鬆政策，經濟很可能衰退，需提防低利率對金融機構獲利衝擊。我與這些官員抱持同樣看法，故我認為不應擴大負利率與寬鬆政策。央行可能礙於市場擴大寬鬆，如此，我認為配套措施是搭配分級制度，行程宣示性的降息，但降低對銀行業的衝擊。目前市場數據皆顯示預期FED和ECB都在9月會降息。
¨ 紐西蘭、泰國、印度、菲律賓本周陸續降息1-2碼間。全球央行降息潮已出現，重申避開新興市場雙赤字的國家，
經濟數據
¨ Markit對主要經濟體調查的7月份服務業PMI指數普遍下滑或弱於預期，美國ISM非製造業指數53.7亦走低。服務業數據跟著製造業走低，特別是歐元區和德國，我認為主要國家在未來12個月將會出現經濟衰退的機率很高。
¨ 日本第二季GDP季增0.4%優預期，6月經濟領先指數93.3走低。台灣7月貿易順差35.7億美元優預期，係受到進口減少影響。中國7月貿易順差450..5億美元優預期，係出口增加影響。中國出口意外走揚，但對美國有雙位數衰退，可能是藉第三地的轉單，或者擴大與一帶一路、東協等市場經貿的策略奏效。但我認為是前者，如東南亞國家有見到借牌貿易現象，短時間可以暫時應急，但美國會回頭修理。要再觀察1-2個月數據確認。
政治與國際關係
¨ 英國脫歐協議，歐盟官員指出立場維持不重新協商，談判持開放態度，籲英國避免與愛爾蘭形成硬邊界，但也有官員指出英國的設定規劃是無協議脫歐。英國官員指出正為無協議脫歐作準備，但仍希望與歐盟達成脫歐協定。英國與美國官員都稱加強雙邊連繫，英國脫歐後將簽署雙邊貿易協定。我認為無協議脫歐是最高機率事件，達成暫時性修正協議是次高機率，延長脫歐談判機率極低。
¨ 日本政府允許向韓國出口部分不涉及國防的半導體材料。日本和美國同意9月達成雙邊貿易協定，化解在牛肉和汽車關稅的異見，本月會再舉行部長級會議。日本親美，美日貿易協議可成。不與韓國撕破臉，但韓國短期傾中，將被美日連手修理。
¨ 印度撤銷喀什米爾自治區，巴基斯坦譴責印度措施。美國政府發佈警告香港出現動亂事件，遊客需提高警覺。德國與日本官員皆稱該國不會加入美國規劃的霍爾木茲海峽保衛措施。事件圍著美中戰略布局走，印度趁美中交手欲在喀什米爾下一城，美國也封香港對中國施壓，伊朗背後是中國，但美伊與其他盟友無關，不會惹火上身。
¨ 義大利執政聯盟政黨向議會提交政府不信任動議，可能進行大選。義大利執政者不會放棄擴大財政支出路線，動盪難解。
其他
¨ 新債王岡拉克將美國總統大選前出現經濟衰退的機率上調為75%，因殖利率曲線倒掛後通常都會有問題。看淡股市、看好黃金。他講的三件事和一個理由與我一直在講的一樣，不贅述。
¨ 美國十年期政府公債殖利率、日本五年期政府公債殖利率都一度回落至3年低位。美銀美林看金價上漲，明年將達每盎司1500美元甚至2000美元，因央行過度寬鬆。高盛亦估未來6個月金價看1600美元。金價與前項相同，央行降息潮將導致公債殖利率走低，
¨ 摩根大通估FED降息將推升新興市場貨幣，推薦新興市場本幣債券。花旗認為美國若干預匯市，日元、紐幣和澳幣是主要目標，應具流動性且對美元匯率的影響較高。這個能見度暫不高，長期來說，美元會回貶，但新興市場雙赤字國家會有風險，建議避開。紐澳幣與人民幣連動，人民幣下行恐難逆勢回升，日圓我仍估合理的波動上現在105，其實也差不多了，最後還是要讓歐元區的經濟回升周期來解決這問題。
¨ 穆迪估美國關稅對電子、製造業、服裝和皮革等美國產業不利。所以這幾個產業特別值得關注供應鏈轉單出中國之外的機會。
產業與企業
¨ EIA短期能源展望報告下調今明年WTI(西德州原油)估值57.87與59.50。上調明年美國原油日產量增加99萬桶、但上調今明年合計美國原油日需求增加1萬桶。花旗下調第三季布油(布倫特原油)至每桶68美元。惠譽也下調今明年布油價格至67美元與65美元。美銀美林估原油日需求減少50萬桶，最極端將出現需求缺口150萬桶使油價下跌20-30美元。普氏能源調查指出OPEC的7月原油日產量下降至2988萬桶為5年低位。OPEC減產但油價反而下滑，因為需求下滑與美國產量上升。OPEC減產無用，大環境仍不利油價，惟均衡點即在這，我反倒沒有他們悲觀。
資產配置建議
|
股票
|
債券
|
其他
|
現金
|
|
|
資產比例
|
15%
|
30%
|
30%
|
25%
|
|
重點
|
必須消費性、公用事業
|
偏重公債與投資級債券。
|
策略交易收益穩定避險基金
|
資金轉進公債與投資級債券。
|
|
展望
|
景氣下行疑慮大幅升高，長期偏空
|
央行寬鬆利景氣避免衰退
|
|
市場出現下行波動，伺機加碼操作。
|
|
近期重點
|
短多長空。
|
應偏重投資級債券
|
波動放大有利策略交易。
|
進場機會來臨。
|
外匯避險規劃(略)
證券市場規劃(略)
無名子著作相關資源
商業服務 總經與產業趨勢分析、匯率與原物料避險、個人及企業金融財務規劃
沒有留言:
張貼留言