專題-中國經濟改革是否會成功

中國受到出口打壓，經濟轉型成功關鍵在提升消費，以內需促使產業升級，並以大的經濟量體在世界發揮影響力。

假設消費量=人口*人均消費，提高消費量的方式是人口增加或人均消費增加，前者靠人口紅利，後者靠提高收入，收入提高又靠就業與企業獲利提高。2017年中國人口13.9億人，出生人口1723萬人，2000年以後一直停留在低水準，人口成長率約0.5%，而2017年人均可支配所得成長9%，消費支出成長5.4%，是推升消費高成長的主因。中國勞動力(15-64歲)人口比率在2010年達74.5%高點，人數在2013年為10.06億人，之後以每年約100萬人的速度下滑，預計2022年將迎來老年化高峰。故回到我們的判斷，中國經濟轉型成功的重點，靠提升人均消費力。

但中國的消費與投資占GDP比重，2017年為53.6%與44.4%，1978年61.4%與38.9%。在消費項上，農村居民消費、城鎮居民消費、政府消費佔比2016年是8.6%、30.7%、14.3%，1978年是30.1%、18.4%、13%，可見40年的經濟成果是來自投資帶動，並由城鎮居民取得經濟發展果實。從城鎮居民消費與農村居民消費的年均，1990年為1279元與585元、2010年分別為13471元與4382元、2016年分別為23079元與10130元，亦可看出消費能力逐漸拉大。尤其在居住上的支出，城鎮消費居住佔比2016年較2010年大幅上升12%，同時期北京、上海、深圳的比例，前者為32%、33%、27%，後者為8%、9%、11%，上升幅度驚人。在住房的高支出，將排擠其他消費，是以消費提升促使經濟轉型道路的障礙。

2008年的4兆基礎建設投資後扭曲資源配置，住房支出超速成長，並改變儲蓄率與財務杠杆率。2000年中國城鎮居民收入2.88兆，但購房支出僅1834億元，占收入比重僅6.4%，當時中國儲蓄存款餘額6.43兆，2017年中國城鎮居民購房支出占收入比重達33%，中國中間階層購房支出占收入比重到42.5%，嚴重排擠消費。

中國貧富差距問題嚴重，頂端1%家庭佔有全國三分之一以上的財產，底端25%家庭擁有的財產總量僅1%左右。進一步看，前高端10%家庭擁有75%的儲蓄，其次35%的家庭約佔25%的儲蓄，剩下55%的家庭基本沒有儲蓄；高端前10%家庭佔57%的收入，故餘下的大多數家庭，扣除三分之一的購房支出後，進入零儲蓄現象。

中國2017年人均GDP為59660人民幣，時換算美元為8836元，如果粗淺的以前10%佔收入57%試算，前10%的人均GDP為50365美元、後90%為4222美元，用同樣的方式計算台灣2017年的資料，人均GDP為24337美元、前10%的人均GDP為46488美元、後90%為21876美元，可見中國的差距極大，中後段家庭實際上無消費力。

所以中國在出口被打斷後，連帶減少外資投資，提振消費又有內部結構問題，所以最直接的做法是政府帶頭做投資，即是現在正在擴大的基建。但是中國地方財政有累積多年的城投債問題，要解決財政問題，只能推升地價增加財政收入並擴大財富效果，但這又回頭排擠居民消費能力，以及擴大槓桿，升高金融系統風險。故中國在投資能力受限，民間消費無力下，將面臨經濟硬著陸風險。