本周重要訊息
貨幣
¨7月中國銀行間隔夜RP利率數次破2%，此為FED短率區間上限，中美短率十年來首次倒掛。利率走勢反映美國經濟向上，中國經濟向下，而利差逆轉會促使中國資金外流。
¨今年內印尼央行第四次升息穩匯，印尼7月份貿易逆差20億美元為五年來最大，大於經濟學家預期。阿根廷央行將基準利率上調500BP至45%，並拋售5億美元支撐該國貨幣。新興市場有資金流出，升息穩匯的問題，但我們先前指出過土耳其是高外債加上高經常帳赤字，其他國家的這兩個比率大概都是土耳其的一半以下，故不致成為全面性的問題。
Ø維持看好美元，但新興市場價值逐漸浮現。
經濟數據
¨美國8月密西根大學消費者信心指數95.3遠低於前期與預期，為去年9月以來新低，7月零售銷售增率超預期，家庭增加汽車與服裝的購買支出，第3季度應可保持強勁增長。美國勞動市場與企業盈餘表現仍佳，尚無反轉問題，但第2季度高成長是受到貿易戰影響提前出口，故第3季GDP表現將回落。
¨中國7月份規模以上工業生產增加年增率6%，為近一年最低水準，連續5個月不及預期，零售銷售年增率8.8%，消費低迷，汽車、家電支出下滑，基建投資下滑拖累固定資產投資年增率為5.7%創紀錄新低，失業率升至年內高位，僅有房地產投資7月增速13.2%為近兩年高值。中國內需與出口雙下滑，維持負向展望。
Ø美國獨強，中國仍弱，故股匯展望美國正向、中國負向。
貿易戰與地緣政治
¨7月底川普曾表示如果伊朗願意，願無條件會見伊朗領導人，但伊朗表示美國不可信賴且不會與美國談判，但8月川普又表示與伊朗做生意就別想再與美國做生意。最新為美國國務院對伊朗成立伊朗行動組監督對伊制裁行動，在伊朗接受更嚴苛的協議磋商後才會終結制裁。美國與伊朗的雙邊問題，在國防議題，伊朗有原油天然資源，不像北韓需仰賴外資提振投資與工業，故難在短期達成共識。
¨NAFTA重啟談判一周年，美墨雙邊貿易談判接近尾聲，與加拿大就汽車原產地規則和日落條款與美方分歧。川普可能以行政命令要求1.5兆基礎建設計畫需用美國貨，年初國情咨文川普提到三項工作重心為貿易、基建和移民。在NAFTA，川普追求公平貿易，可望在今年內解決，對墨西哥與加拿大的影響皆不大，墨西哥近期會先回穩。推內需使用美國製造，將推升美國產品價格與物價。
¨美中副部長級會議將於下周召開，由中國官方發布訊息推測，本次會議由美國發起、中國會在反對保護主義基礎上談判。中國尚未理解川普的真正意圖，推測仍未達成共識。市場認為此次是美國欲促使人民幣升值，但我認為真正的目的是讓中國誤判美方的意圖與能力，而做出錯誤的決策，繼續堅持貿易戰。
¨土耳其釋放談判善意後，白宮發言人稱美國沒有計劃取消對土耳其的高額鋼鋁進口關稅，美國牧師被釋放的話可能取消對兩名土耳其高官的制裁。另，土耳其將進口自美國含汽車的部分產品調高關稅50%~140%不等。前面分析過，美國真正的目的是打擊中國與伊朗，美國牧師是假議題，短線仍將持續。
¨俄羅斯今年3-4月賣掉了大部分美國國債，從持有960億美元降至不到150億美元。俄羅斯的量不足為懼，惟有中、俄、歐聯盟起來共同主導非美元市場，方可與美國一戰，但目前未見這可能性。
Ø本周貿易戰與地緣政治未有進展，市場持穩動盪。
中國重點訊息
¨2018年土地市場流拍或底價成交大量出現，溢價率走低，至7月土地成交金額6619億元年成長21.9%、土地流拍796件，其中一、二線城市流拍167件，年增率200%。沿海城市，如廈門新建商品住宅與二手房成交面積雙下滑。中國房市降溫，將縮小房市的財富效果，亦將打擊地方政府的財政收入來源。
¨消息人士稱中國央行上海總部通知，要求上海自貿區各銀行不得通過同業往來帳戶向境外存放或拆放人民幣資金，以收緊離岸人民幣流動性，增加做空成本。香港金管局15日兩次出手，在市場買入23.55億港元和21.59億港元穩匯，自今年4月12日至今20次干預，累計購入約748億港元。至2017年底香港的外匯存底為GDP的1.23倍，遠高於亞洲金融危機時的0.4 倍，金管局有足夠外匯存底維護聯繫匯率體系穩定。中國積極出手救市，顯示人民幣確實遭遇貶值壓力，與美元接軌的港幣也遭餘下行壓力，若7.85完全失手，為人民幣崩潰的信號。
¨中共高層集體「隱身」兩週後，中共政治局常委韓正、政治局委員李希已現身北京，顯示一年一度的北戴河會議或已結束，料接下來習近平、李克強也將陸續露面。留意可能有習近平失勢，讓出政治權力信號。
¨城投債第一起違約事件新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司違約，為類城投的發債平臺，成投債鋼性兌付信心被打破。消息公佈後中債金融估值中心將其發行的債券，評級由AA-調整至C。陸債券評級不可信，預料城投債違約事件將使再融資困難，影響企業經營能力。
¨銀保監會二季度商業銀行不良貸款餘額1.96兆元，較上季增加1829億元，是有記錄以來最大季度增幅；商業銀行不良貸款率1.86%，較上季上升0.12%，為09年3月以來季度資料最高水準。監管層要求各銀行將逾期90天以上貸款計入不良貸款中，四大行早已如此執行，這次是系統性調整。中國穩槓桿，意使金融體系造成的系統風險可控。
Ø中國信用風險升高，財政收入出現問題卻希望擴大支出，長期持續能力有疑慮。
原物料、重點企業、台灣
p銅價下跌進入技術性熊市，帶動金及鈀、銀等金屬期貨價大跌。美元走強、美國與多國貿易摩擦升級、市場預計新興市場對銅需求不佳，共同作用影響原物料走勢。
p星辰表日本製造造假，日企醜聞再添一樁。
p短線追逐iPhone題材，但需銷售實績支持，我們看法保守。
p近月表現較強的類股在水泥、紡織、鋼鐵，表現弱的為汽車、電機，電子走疲。
Ø暫時機會仍在原物料，以水泥、塑化為主。
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