日本經濟轉好，日圓續升

從年初日圓被看衰，
到四月日本央行利率會議後全面翻多，
何以沒動靜的日本，
日圓波動如此之大，
而且方向和大家想的不一樣，
關鍵因素我們很早就提出來給大家，
在於日本薪資。


 
先前說過觀察要點是三月份的春鬥，
並且用過去數年的數據對比，
說明今年的結果並沒有媒體報導的差。
這個月日本厚生勞動者最新的統計顯示，
今年三月份的日本勞工的實質薪資，
比去年同期增長1.4%，
連續2個月增長，
並且是5年半來的最大漲幅。
 


 
薪資水準，是推動經濟的根本。
所得提高，能提升民間消費力，
帶動經濟成長。
這也是日本這些年來政策的核心目標，
從這裡可以理解，
為什麼日本央行會按兵不動，
因為它們已經看到現在的政策已經達到目的。
再進，則過矣。
 
 
相對的在失業率，
三月份的3.2%停在低檔，
長期趨勢也顯示是下降，
日本的勞動市場，
表現亦是不俗。
勞動市場的好成果，
是推升日圓上漲的推手。
 

 
但是我們看到隱憂，
近期日本PMI的數據雙雙往下走，
製造業連兩月在50以下，
服務業也在本月滑落到49.3，
這裡可以看到日圓升值對日本經濟的影響，
日圓升值有基本面因素，
但不宜急升，並且升值確實會影響國內經濟活動。
 

 

很有意思的是，
升值對日本的出口短期未見影響，
但進口卻減少很多，
使日本貿易盈餘出現正數。
一般來說，
貿易盈餘國家的貨幣會升值，
但是日本的因果關係是反過來的，
如果往平衡走的話，
日圓應該會微幅反向回貶。
 
 

 
所以換句話說，
日圓升值對日本也不是一無是處，
可能會有意外之效。
日本三月份的零售銷售，
擺脫連4月衰退回升，
是巧合嗎？
 


 
我認為有一個可能，
日本的生活水準高，
雖然以外貿為導向，
但是也從先進國家進口許多優質商品。
特別是較富裕的上一代，
這群擁有消費力銀髮族，
日圓走升讓他們的消費力大大提升。
消費，是先進國家經濟的主要來源，
或許日圓走升可以從內需刺激經濟。
 
至於日本央行下一招會怎麼出招，
我認為不會往貨幣寬鬆的方向走，
除了前面幾次一再強調負利率對金融體系的傷害，
貨幣政策的刺激能力遞減，
是非常明確的事情，
日本銀行業的放貸，
並沒有因為負利率而回升，
銀行放貸趨勢一直下降。
告訴我們，正確的路不是這條。
 


 
所以日圓合理的價位，
我認為還是設定在年前預測的110，
且在上下遊走一段時日。
日股則會受到日幣升值的影響，
在低檔整理，
而後跟隨經濟改善的狀況反彈。
 
但是這兩個商品，
整理得時間與幅度十分不確定，
波段操作建議區間不要抓太小，
或者就是短期間操作，
但若採取短線操作，
停利停損不宜設算太大，
以免賺大賠小，得不償失。