義大利提前大選會有改變？

義大利民主黨主席提出義大利大選應提前至9月，
那也是今年德國大選的時間，
義大利可能在今年秋天，
再次迎來歐元保衛戰。

義大利會不會是爆點？
近三年的政府負債比率已持平，
政府支出連三年下降，
可能的原因，
或為財政紀律改善，
或為經濟復甦。
但是支出占比下降，
卻未改善整體的負債比率，
呼應我們長期對歐洲以債養債無法處理問題的想法，
從政府支出下降時，
卻無法降低負債比，
暗示義大利官方負債的利息負擔，
在這種狀態下僅能維持平衡，
不足改善政府負擔。

圖: 義大利政府負債與支出


義大利的經濟復甦跡象明確，
服務業PMI與製造業PMI雙雙走強，
商業信心亦同，
但民間負債卻是年年降低，
與經濟活絡背道而馳，

圖: 義大利採購經理人指數
 
前面雖然點出義大利經濟轉佳卻無法改善現況，
但是局勢轉好且不再惡化也是事實，
義大利在歐債危機之後，
經常帳盈餘已從常態淨流出轉為淨流入，
最壞的時候已經過去，
目前弱勢的歐元，
有利義大利觀光收入與製造業外銷優勢，
反倒是離開歐元區之後，
雖然可以解決政府負債問題，
但需要長時間恢復市場對義大利的信心，
並且要面對通貨膨脹，
維持現狀也是一個值得考慮的選擇。
不過在歐元區的去留，
只是政黨主張之一，
對義大利人來說，
面對的是和台灣一樣的跨世代的資源配置問題，
義大利最近的失業率是11.7%，
但青年的失業率卻高達34.1%，
想要世代交替改變現況的念頭，
可能為大選帶來意外的結果。


圖: 義大利經常帳盈餘
 

比起義大利的政治變局，
我更在意經濟的變化，
油價在2016年上半年落底後，
中國的供給側改革又推升原物料價格走強，
將企業盈餘從產業上游整個帶起來，
但是仍未見需求面的拉力，
從BDI指數觀察，
從去年初漲到第四季1200點，
今年兩次回檔來到1000以下，
未看到原物料需求。

中國仍是全球經濟動力的重要動能，
如果中國經濟出問題，
全球產品價格被拖下去，
使企業盈利評價不佳。

圖: BDI指數