七月，經濟如何變化

七月，美國與歐洲的製造業PMI，
前者向下，後者向上，都在擴張。
德國與義大利，雙雙下滑，
金磚四國普遍上揚，
外貿組亦上揚。



數據做個小結，
全球經濟緩步回升，
速度慢，留意風險。
美國還是不錯，但是歐洲也在復甦中，
若以為日本狀況不好，數據也見回升，
但是外貿組仍在榮枯線掙扎，
金磚四國更為弱勢，
只是衰退有所改善。


物價看到CPI都是平穩，
核心CPI亦同，
歐洲表現略佳，
給我們兩個重要的啟發－
歐洲狀況還不錯，
美聯儲尚不加息。

歐洲QE的效果下半年逐漸顯現，
雖然英國脫歐，七月數據看來尚可，
美聯儲的加息關鍵，在物價，
現在美國物價平穩，通膨未加速，
加息不易。

 


我們將美聯儲加息決斷變數，
放開勞動市場，主要原因可從這兩個數據得到，
美國非農新增人數連兩月增加20萬人以上，
美國待聘職缺高達550萬人高位。
這些數據縱使美中不足，
但表面數據亮眼，
對面這些數據，美聯儲不為所動，
勞動市場的優劣已不是美聯儲的加息重點。



我們認為重點在物價，
而對於美國經濟，
也對復甦路徑做出肯定。
美國產能利用率，
再創今年新高，
方向是明確的，
但是美聯儲要動作，
還有好段時日。



現在的金融市場遊戲，
建立在對央行貨幣寬鬆的預期之上，
我們看到一段時日股債齊漲，
其中一個亂源是，對資產需求理由的錯亂。

過去，
買債券是為了固定收益，
買股票是為了賺取價差。
現在，
買債券是為了賺取價差，
買股票是為了固定收益。

很重要，在強調一次。
這個錯亂，也是造成全球股市大漲的主因。

現在，工業國家的債券，
除了美國幾乎多是負利率，
表示買了持有到到期都是要賠利息的，
但是債券的買盤需求依然旺盛，
原因為何，意在賺價差！

由於缺乏收益率的商品，
資金只好由債轉股，
持有持利率高的藍籌股，
而要讓長期資金有信心，
能賺取穩定收益的，
必是長期穩定獲利的藍籌股，
而這種標的必是權值股，
進而導致全球股市指數被推升大漲。
所以股價指數易漲難跌。


亂象何時終止，
端看央行何時將利率正常化，
我看到央行已正視到負利率的問題，
所以這件事情，在不久的未來必將發生。
（詳細緣由請見舊聞，不茲贅述）
而這將導致股債市的修正，
債市因全球經濟低成長，
尚可有維繫低利率的環境支撐，
但股市就會失出支柱。

再看一個顯而易見的數據，
是美國的企業盈餘，
很顯著的在2014年見高後，
呈現下滑趨勢，
企業盈餘是股價最重要的支撐，
沒有盈餘背書，背離的股價出現修正，
是必然發生的事。