低薪世代，如何影響股價

台灣人常調侃自己，
甚麼都漲，就是薪水不漲，
事實上也真的不漲。
其實除了少數幾個地區，
勞工薪資有著不錯的表現，
（如同我們報告的幾個國家，這反映了經濟成長）
全球也有很多地區，
薪資長期是下跌的。




這要談到 20 餘年前的柏林圍牆倒榻，
讓數十億共產集團的勞動力進入國際市場，
哈佛大學的經濟學家指出，
上一世紀的 90 年代全球勞動力供給成長了兩倍。
這個事件的下場，
就是西方世界的工資和東歐平準化，
造成先進國家的工資成長停滯。
同樣的故事在東方也上演，
在中國改革開放以後，
龐大廉價勞動力進入國際市場，
讓東亞的大中華區與日本的工資停滯。
（其實同樣的道理，台灣應該也為日本工資停滯有貢獻）

其一，工資下降表示公司的經營成本降低，
獲利提升，股價成長。
另一方面，我們知道資源的流動是這樣子的：
企業→生產→薪資給個人→消費→企業得盈餘→… 
周而復始。
若是薪資降低，則消費減少，
導致企業盈餘衰退，股價下滑。

這個推理，
告訴我們工資停滯對股價的影響，
似乎利弊都有，
實際上是如何，
我們看看數據便知。




在2011年至今的美日台三地，
工資成長率與股價指數變化，
美國工資大致在以 4% 為中值的 2~6% 間，
日本工資大致在以 0% 為中值的 -2~+1% 間，
其中又可區分 2014 為分水嶺，
之前多為負值，之後多為正值，
台灣工資大致在以 +1.5% 為中值的 +0.5~+2.5% 間。
以上三者，大致可看出美國優於台灣優於日本，
在仔細點分析的話，
2014年後美日普遍優於先前，
但台灣則是先盛後衰，表現略遜一籌。

在股市的表現，
很明顯近日仍在創歷史新高的美股表現最佳，
這與美國工資成長也是三者最佳的結果相符。

日本從 9500 再到 15000，
一度近 21000 後現在為 16700，
台灣則是 7500 到 10000，
一度修正後現在為 9200。
日本體現工資由負轉正的大成長，
股價指數也出現翻倍的現象，
而介於美日中間的台灣，
在較低的相對平穩下，
指數也有所成長。

對照台灣工資成長率與股價指數的圖形，
是否愕然驚覺兩者有幾分神似，
甚至工資的走勢還在股價指數之前？
那這可就有意思了。




如果兩者確有關係，
那現在薪資停滯成長，
就要小心股價指數跟隨了。

再看看中國的勞動市場，
我們用季度的勞動成本指數作為替代資料，
愕然驚覺過去五個季度的走勢並不妙，
中國指數要走空頭嗎？




全球化浪潮下，
跨國企業固然可從海外獲利貢獻企業盈餘，
但工資下滑終將從消費影響企業獲利，
先進國家的工資與消費能力又有較高水平，
影響更鉅。
那麼，低薪世代，崩盤不遠？