對市場最重要的影響，
是造成熱錢流竄。
在美國聯準會例會後，
全球股債市多頭，
在於美元走一段弱勢。
看了過去一年美元指數走勢，
現在美元指數來到95以後，
你看多還是空？
看空，新興市場股匯齊揚，
反之，提防修正。
雖然美聯儲沒有在3月升息，
但是市場對6月的升息預期，
也從上月的6%上升到50%，
記得一度市場預期今年不升息，
現在，可說是必升，早晚問題。
如果升息，美元會走強，
雖然我們已經看到，
美聯儲對利率決策的變數，
考量更多市場因素。
但是，我們還是先回到核心問題，
勞動市場與物價來檢視。
美國的物價在主要國家，
以及過去一年間的表現，
依舊搶眼。
核心CPI到2%，
已達美聯儲長期目標，
只要油價不往1字頭去，
物價回升應不會有問題。
就業人數，
毫無疑問也沒有問題。
在1月的時候，
看到過去兩年近低水平，
一度讓市場擔憂。
這個月的數據又回升，
過去兩年的正常水平，
維持近五年的高檔。
物價加勞動市場，樂觀。
會讓人擔憂的變數，
除了全球景氣，
反而就是美元自身。
美國景氣好，美元強；
美元走勢強，景氣衰。
景氣好所以升息，
升息導致景氣下，
這是美聯儲的難題。
對我們來說，這則是風險。
美聯儲是為美國利益服務，
而不是全球利益，
必須正確認識這點。
那麼，美元如何變化對美國有利？
過去五年的美國貿易赤字，
在2013~2014年一度改善，
現在又回到較逆差的水平。
美元強勢，
進口的成本降低
外國購買美國公債的成本提高，
何樂不為。
美元強勢，符合美國的利益，
美聯儲有促升動機。
美國的另一個風險，
是全球化不可避免的勞動市場問題，
薪資停滯，勞動者的購買力下降。
在2月份的美國薪資成長率轉平時，
曾讓市場對勞動市場產生懷疑。
拿出過去五年的數據，
薪資年增率，維持在相對高檔。
從薪資水平較高的製造業工資資料，
更可以看到趨勢是一路成長，
目前沒有停滯的問題。
這樣，美聯儲升息應該很明確。
回過頭來，
新興市場現在股匯齊揚，
終究要有企業獲利支持。
目前證據指向景氣仍弱，
那方向就對了。
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