關注焦點-國際資金流動

延續上周對美元的看法，
最近市場有個熱門觀點，
多數認為新興市場行情將要開始。
不管做多股票或是債券，
總之都是推薦新興市場。

從最近基金的資金變化來看國際資金流向，
今年以來，新興市場股票基金規模減少66億美元，
但是光是這兩個禮拜，就增加了14億美元。
他們的想法，關鍵問題是看空美元，
上一篇我已經報告過對美元的想法，
這裡我要繼續用基本面闡明新興市場的價值。

股價上漲，根本動力還是要回到企業獲利，
公司獲利增加，除了營運能力，
產業和景氣是不能忽視的因素。



我們持續追蹤全球製造業PMI的走勢，
在2~3月的PMI數值可以看見趨勢：
1.    普遍來說各市場都往下走。
2.    已開發國家，優於新興市場。
3.    外銷導向國家普遍不佳。
4.    新興市場，服務業優於製造，又優於原物料。

這邊先指出了一個關鍵趨勢，
新興市場，獲利要往下走，
甚至台灣與韓國都無法倖免，
唯一稍微好一點的市場是印度。



再看最新出爐的物價，
美國核心CPI到2.3%，
除了升息是必然以外，
原物料現在的價格穩固回升，
到了下半年進入低基期，
物價數字更是會全面上揚，
這會導致兩個現象：
1.    物價上揚，央行升息。
2.    企業實質獲利下滑。
兩項都是不利股價走勢的變化。

所以，股價修正在所難免，
特別是印度以外的新興市場。


我還要告訴你兩個你必須知道的事情。

關於第二季行情
一般論，升息會在季月發生，
因為那4次利率會議有會後記者會，
而現在到4月底，
國際只有在4月有OPEC減產會議一個大事件，
所以現在是市場空窗期，
股市會大漲特漲。

但是從來就沒規定只有那4次才能升息，
過去的實際情形更是證明一般的利率會議，
也是可以升息的。
這次3月的會後記者會，
聯準會主席葉倫就說過不排除4月升息的可能，
最近數個美聯儲地區總裁的談話，
也再次提及了4月升息的可能。
現在到4月，這件事會不斷被提及，
讓市場不斷在懷疑中被衝擊。
這還不說，我認為4月真的會升息！


關於油價
最近市場信心回升，
分析師預測，未來數季油價逐步走揚，
公開報告，目標直指50~60美元，
私下對法人的專題報告，
甚至有80美元以上的數字。

對這個問題的回答，
我說過很多次，於茲不贅，
這裡直接拿出最近的數據證明。



今年以來，
原油庫存持續攀升，
油價趨勢，是市場結構性問題。
短期油價變化，遵循價格法則，
價漲量縮，價跌量增。
核心價格32-35美元，
波動區間24-42美元，
要做的人，這裡要做多做空，
你必然知道了。

這要引發另一個問題，
先前油價再跌的時候，
能源產業的股價下跌，
債券違約問題也出攏，
歷史將會重演。


是不是又回到PMI的趨勢，
服務業的最好，原物料的最差，
新興市場，先別急著碰。