編者的話
首里城1925年被日本定為國寶，二次大戰遭美軍炸毀，1958年開始重建歷經30年努力到1992年正殿修復，2000年登記為世界遺產，這次意外遭到火焚，被指為疑似電氣問題導致起火，數百件文物也跟著燒毀，未來重建之路漫長。
分析指出因木造紅漆以桐油混成可能使大火迅速延燒，及內部未安裝自動灑水系統。安裝灑水系統，歷來有木造建物恐淋濕受損，及破壞建物結構的爭議，故日本許多木造文物也未安裝該設備。
在企業決策，有很多重大危機與風險事件實是可避免，而導致災難結果是在一連串關鍵失誤後的結果。像首里城大火，為何會使用規格不良之設備導致走火，電氣與布線未做好防範措施，接著才到未有灑水系統，又在桐油易燃下致災。而或許周圍沒有預先設計畜水引水管路在關鍵時刻救火，終導致遭大火付之一炬。
多數災禍最終終不可避免人的因素，企業做決策必然會遭逢正反兩方的取捨抉擇，但是決策並非只能作是否題，在ㄧ個決策之後，參酌反方精神補充子決策彌補缺點，在不如預期的時候，或可成為避免覆滅的關鍵。
這種決策發揮效果的時候人家未必記得，但未有功效時必將引來批評，能做出這樣決定的人，必是有擔當不計毀譽任事的行大道者。有為者亦若是。
貨幣與經濟數據
¨ 中國央行用中期借貸便利(MLF)釋放4000億人民幣，利率下調5bp至3.25%，但扣掉到期MLF實際收回資金35億元；澳洲央行利率不變；泰國央行降息1碼至1.25%。國際央行利率政策趨勢是降息。中國實下調釋放資金利率，澳洲前公佈失業率回落，釋放暫緩降息壓力。
¨ 美國9月貿易逆差525億美元月減4.7%，因進口減少。歐盟下調歐元區今明年GDP增率至1.1%與1.2%、CPI皆下調為1.2%。中國10月財新服務業PMI降至51.1；外匯儲備3.1兆美元月增127億美元。經濟趨勢下行，但中國在美中貿易戰緩和下資金流出速度放緩。
政治與國際關係
¨ 中國商務部表示美中已同意分階段取消加徵關稅，原報導協議簽署要延後到12月，但總統稱尚未同意，須有正確協議。美國商務部長羅斯稱美企與華為業務許可證將快發放，國會議員要求政府對中國電信公司支付積欠美國科技廠商技術授權費。媒體報導稱美國政府要求台灣政府限制台積電銷售晶片給華為，惟遭台灣政府發言人否認。WTO決議美國徵稅不符WTO規則，允許中國對美國36億美元出口商品課稅補償。短期達成局部臨時協議是高機率事件，但對於產權、國安議題攻防不停。
¨ 美國國家衛生研究院和美國聯邦調查局聯手調查近180起涉嫌竊取生醫研究成果案件，大多涉及華裔人士被指控為中國行竊。官員透露川普非正式顧問普林斯研擬收購烏克蘭在直升機和飛機引擎製造領先的企業Motor Sich避免中國取得公司及技術。美國對TikTok進行國家安全審查。中國與美國的產權攻防，為國家戰略層級問題，所以衝突還會持續。
¨ 美國官員表示預計白宮將增加兩名幕僚專門處理彈劾事宜；總統曾希望司法部長巴爾公開宣稱與烏克蘭總統的通話沒有違反法律，但巴爾拒絕請求，該電話遭到彈劾調查。四名政府官員沒出席彈劾調查聽證會，因認為作證傳訊無效。駐歐盟大使桑德蘭稱曾告訴烏克蘭官員在同義川普希望的調查前將凍結援助。民主黨議員表示下週將召開彈劾調查公開聽證會，但共和黨議員稱公開聽證會不等於公正聽證會。聯邦上訴法院裁定川普的會計師事務所必須遵守陪審團對其納稅申報單傳票。傳前紐約市長布隆伯格準備參加明年大選民主黨內初選。川普與烏克蘭的議題在選前會被持續炒熱，最後可能以此打民主黨與拜登，但最後可能不是拜登代表民主黨挑戰川普。
¨ 美國開始退出巴黎氣候協定程序，預計一年內完成。美國司法部加大力度打擊對政府綁標的行為。美國9月進口關稅收入70億美元年增59%創紀錄。美國關稅收很大，但物價數據沒有反應，對民生影響不大，有空會在討論這個議題。
¨ 中國發布區域全面經濟貿易夥伴關係協定(RCEP)第三次領導人會議聲明，結束條文及市場許可談判明年簽署，其中印度決定不簽署。該協定涵蓋市場將佔全球半數人口、GDP約佔全球三分之一。印度不加入是一個重要訊號，即在美中對抗下，選邊站美國。中印也有許多矛盾，站美國合理，重點是他明確表態。未來很多國家或企業或也不後塵，例如台灣。
¨ 越南追蹤到中國油氣勘探船在南中國海的越南近海作業，要求該船離開越南專屬經濟區，中方回應越方應停止其鑽探活動，中越在海上對峙三個月，勘探船在完成任務後撤離。印度可為借鏡。
¨ 習近平對林鄭月娥及處理香港反政府民運活動給予肯定，有意讓其留任。親民主議員趙家賢遭歹徒咬耳，親北京議員何君堯也遭人士刺傷。中國政府計劃強化愛國教育及改革政經體系，深化統治。中國政府支持有目的對手機的駭客攻擊。中國增加部屬職業學生，關注反對政府和共產黨的教授思想。中國一位法學教授就一間動物園註冊人臉辨識的要求上述，因侵犯消費者權益。香港問題不退燒，而且中國在佈局強化統治動作，未來發展仍不樂觀。
¨ 伊朗官員稱已儲存500公斤濃縮鈾超過伊核協議上限，一座工廠可將濃縮鈾純度提高到20%，在先前核協議定15年不得進行鈾濃縮活動，將再進行鈾濃縮活動，聯合國原子能機構的檢查員被禁止進入該工廠並被禁止出境，美國指責伊朗恐嚇檢查人員，伊朗稱其有間諜嫌疑。中東小幅度衝突持續，應不擴大，操作如北韓般爭取籌碼。
¨ 加拿大保守黨領袖稱將幫助執政的自由黨通過修訂後的北美自由貿易協定，總理表示將恢復向中國出口肉品。中國乳製品消費量增加，推升全球牛奶價格到近5年高點。過去一年美歐澳的脫脂奶粉批發價上漲3~5成。中國有糧食壓力，不讓加拿大出口，是自找麻煩。
¨ 羅傑斯特大學取消原定中國行，因伊士曼愛樂樂團三名韓國成員未得到簽證，被視為韓國同意美國在當地部署薩德系統的報復。韓國已經親中，但中國未放下過去的矛盾。
其他
¨ 調查經濟學家對美國未來12個月出現衰退的機率看法降至30%低於前月。iShares新興市場基金今年上漲12%，近期漲幅超過S&P 500，資產規模也隨之升高。MSCI調高中國A股在新興市場指數權重，中國概念股占該指數約30%。雖然經濟展望放緩，但政府重拾貨幣與財政政策雙管齊下後，悲觀預期略減，也推升新興市場資產表現。
¨ 美國會計師協會審計委員會研究對非金融資訊的處理標準進行調整，納入網路安全及環境、社會和企業治理問題(ESG)。ESG等議題逾加受到重視，未來是題材。
¨ 中國今年小型農村貸款的不良貸款佔全部貸款比例略低於4%，這高整體商業銀行不良貸款率1.8%和中小城市商業銀行2.3%，至六月底農村金融機構有36.5兆人民幣資產，高於中型城市商業銀行資產規模。Wind數據顯示中國銀行貸款餘額逾17兆美元，監管機構要求銀行將逾期90天以上貸款作不良貸款，目前不良貸款率為1.81%約3190億美元。中國15年來首發歐元債券40億。市場預期明年地方債發行或超6兆人民幣。中國溫州銀行無預警倒閉，遼寧沿海銀行也傳財務危機出現擠兌，P2P網路借貸平台泰然金融原規劃赴美IPO，突遭警方調查非法集資500億人民幣。中國信用市場問題不容小覷，我對這方面悲觀。
¨ 中國借鑑美國破產法允許企業在法院保護下重組，但破產法院有時傾向保護股東利益。去年法院共受理近1.9萬件企業破產案，年增逾2倍，包括渤海鋼鐵集團負債2000億人民幣。保障股東而非債權人，有上下其手空間，不是先進國家的作法。
¨ 加州在調查Facebook隱私做法，前分享8700萬筆用戶資訊被不當分享給劍橋分析。Twitter凍結美國政府列為恐怖組織的真主黨和哈馬斯有關賬戶，美國司法部指控兩名前Twitter職員幫助沙烏地監視批評該國的用戶。歐盟官員稱對Facebook、Twitter等社交媒體平台調整內容方式進行監管，要求其刪除假資訊。社交媒體公司在用戶資訊處理不當與政治結合，會有嚴重後果。先進歐美國家會嚴斥此作法，成為該類企業營運風險。
¨ 日本世界文化遺產沖繩首里城遭火焚。最近為多事之秋，似有大事將發生。
¨ IMF數據指出，去年中國每1元GDP對應家庭債務0.54元，估計到2024年將攀升至0.68元，目前美國為0.78元。2007年美中的數值約在1元與0.2元，至2017年分別為0.8元與0.5元。金融海嘯後，美國債務使用率回到其常態水準，中國卻一路攀升，過去中國在經濟低迷時曾大幅放水支撐經濟，但現在信用市場本身就有問題，應提防本土金融風暴，勿堅信必然可運用大量體度過危機。
產業與企業
¨ OPEC預計未來五年其石油供給持續下降日產160萬桶，需求增長降至90萬桶，對美國緻密油產量預期日增670萬桶超預期。沙烏地阿美總生產成本約為每桶7.2-7.4美元，IPO定價估值在1.7-2兆美元間，但前9月淨利年減18%可能下修，若估值在1.5兆則估有5%殖利率。原油供需皆下滑，供給增量仍大於需求。
¨ 綠城中國控股將發行6億美元債為現有債務融資，調查中國房企預售屋完工預期有落差，預計兩年預購者才能拿到房子。中國郵政儲蓄銀行擬在IPO籌資327人民幣。中國鐵建取得兩份16億美元印尼城市合約。陸房企為系統性風險來源之一。
¨ Airbus與中國在商用飛機生產合作，增加在中國組裝，擬將天津組裝A320工廠在年底前提高月產能至六架，並增加投資在該廠交付A350客機。歐洲航空安全監管機構指出Boeing的737 MAX飛機展示自滿態度侵蝕全球航空安全，警告要保持低失事率要更大進步。德國Wirecard AG將以7240萬歐元以內收購中國銀信支付、安聯保險投資10億美元入股中國泰康人壽。新加坡政府投資公司收購北京一間商辦的非持有股份。攜程與TripAdvisor合資新公司，共享旅遊產品庫存銷售。合資公司讓TripAdvisor中國進軍全球市場。特斯拉與寧德新能源達成協議由後者明年供應特斯拉上海廠Model 3電池。很多外資撤出中國，也很多進去，進去的以中國市場和政府補助為目標。
¨ Google斥資21億美元收購可穿戴設備生產商Fitbit進軍醫療產業。研究人員發現愛滋病感染重要因素的M組病毒株(HIV)。許多科技公司陸續併購醫療公司進軍醫工產業，佈局新市場與提升毛利率。
¨ 德法正推出政府支持的歐洲雲端基礎設施Gaia-X計畫，幫助歐系廠商與美國龍頭企業競爭，微軟擬擴大雲端業務Azure產品組合爭取混合雲客戶。三星電子將結束美國研發部門開發自有Exynos晶片。全錄擬併購HP。雲端產業在高成長，各國積極投入。
¨ Forever 21擬關閉88家美國門市尋求重組，目前支持公司的供應商高於申請破產保護時的數量。Sears在明年2月前要再關閉96家門店，減少至182家，在裁撤計畫前公司有近2000家門店。傳統零售業壓力大。
¨ Uber預期2021年將開始獲利，股價觸及歷史低位，因IPO的閉鎖期結束。新創公司IPO後面對盈利能力檢驗才是挑戰開始。
¨ 高通預計明年5G手機市場出貨在1.75-2.25億台，公布財報營收48億美元年減17%但優市場預期轉虧為盈。聯想財報淨利年增20%，因PC銷售年增8%與產品組合好轉提升營利率。百度財報虧損64億人民幣，因對攜程持股評價減損89億人民幣。軟銀對WeWork的投資損失47億美元，不含Vision Fund損失。明年手機與電腦銷售可能不錯。
資產配置、外匯避險、證券市場規劃(略)
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總經與產業趨勢分析、匯率與原物料避險、個人及企業金融財務規劃
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