編者的話
國際政治事件激化，川普施壓烏克蘭調查拜登面臨彈劾案，支持彈劾川普的民調佔上風，但是拜登家族也陷入中國政治獻金醜聞，新聞沒說的是，沃倫在民主黨的聲勢超越拜登，也許民主黨出線的競爭者出乎意料，就像去年這個時候沒有人想到韓國瑜將代表國民黨競逐2020年總統大選，美國政局還有變化，如何發展牽動台灣未來。
香港民運與官方對應措施激化也令我們擔憂，短短一周政府立禁蒙面法，警方蓄意用槍攻擊民眾，至民間宣布成立香港臨時政府，香港問題終走到不可善了境地。中共不會允許統治權威招到挑戰，接下來不排除以武力鎮壓。所幸香港終歸與台灣、西藏、新疆不同，香港有1984年簽署的中英聯合聲明作為當年歸還中國的正當性，這讓近年中國屢遭質疑統治香港違反聲明，但也給中國一個聲稱為遵循國際承諾，所以寬容香港調整路線的轉圜空間。
台灣應以香港為鑒，台灣可說是世界上最自由、重視人權的地方之一，雖然也因此很多事情有處理方式對立方都有相當支持族群的亂象，但即使發生紅衫軍、太陽花等民運，卻也沒有爆發流血衝突與不能控制的革命運動，這是台灣民主發展可敬之處。如果中國統治台灣，即使如筆者，若不旅居海外，恐怕也不敢再寫下這些文字。我們應珍惜擁有的美好現況。
貨幣
¨ FED官員Powell稱美國經濟面臨風險，但整體仍良好；Evans表示降息對保持目前經濟發展必要的，需要更加寬鬆的立場。FED將在10月10日表決降低大型銀行流動性和資本規則的規定，降低7000億美元資產以下銀行的監管成本。市場預期本月底FOMC會議將再降息1碼，目前官員談話傾向中性偏寬鬆，但我認為再降息隱含美國經濟有問題，今年不再降息。
¨ 歐洲央行執行委員會最高德國官員Sabine辭職，對重啟QE有分歧。現在應朝向貨幣正常化邁進。
¨ 澳洲央行降息1碼至0.75%歷史最低，印度降息1碼至5.15%今年已降息5次。全球央行利率政策大趨勢向下。
經濟數據
¨ IHS Markit服務業PMI美國50.9略回升、歐元區51.6低於上月、德國51.4為三年低。、日本降至52.8。WTO估計今年跨境貨物流量增長1.2％為2009年來最低增速。服務業佔美國8成、歐元區73%，下行恐減緩經濟表現。
¨ 美國9月ISM製造業指數降至47.8創10年低、非製造業PMI指數52.6降至3年低。美國9月非農新增就業13.6萬人遜預期，但前值13萬人上修至16.8萬人，失業率降至3.5％為50年最低，未及高中學歷的人失業率下降至4.8%為統計以來最低值，薪資增長年增2.9%、月增0%。8月美國工廠訂單月減0.1%，不包括國防項月減0.5%。美國8月貿易逆差549億美元月增1.6%。調查顯示經濟學家預期美國第四季GDP增速1.8%。美國PMI數據不佳，但勞動市場仍然很好，貿易數據也顯示消費強勁可望支持經濟擴張。
¨ 中國9月統計局製造業PMI指數49.8較上月回升、非製造業PMI指數53.7略為滑落因建築業表現差，財新製造業PMI反彈至51.4連三月反彈。中國PMI數據短期回升，但我認為信用債問題與經濟結構不全，仍將下行。
¨ 英國國家統計局指出第二季GDP季減0.2遜預期，為2012年第四季來首次萎縮。係退歐不確定性企業削減投資年減1.4%。
¨ 日本9月消費者信心35.6續降；台灣9月中經院製造業PMI回升至50；香港8月零售額年減23%創單月最大降幅紀錄，奢侈品年減47%降幅最大，百貨公司零售額年減30%。台灣的數據須留意，為全球貿易先行指標，歐美數據表現可能再進入第四季出現底部回升。
政治與國際關係
¨ WTO准許美國因Airbus補貼案對歐盟75億美元課報復關稅，美國官員稱計畫10月18日起徵收關稅，歐盟擬不立即對美國祭出報復關稅避貿易擴大。逾2500家公司請求美國政府對將於10月15日加徵關稅的3萬種產品關稅豁免。美中貿易戰暫緩，但美國核心仍是要實質有利美國才放手，如Apple將產線留在美國，則准許相關物料免稅進口。歐盟與美國的貿易，汽車是更重要的一環，所以在空巴問題上暫緩，避免貿易衝突升級。
¨ 日本與韓國稱北韓向東海域發射兩枚飛彈，為7月25日以來北韓第九次武器試射，資訊顯示是潛艇用武器，射程450公里且高度更陡，隱含射程約達千公里。北韓則表示將與美國重啟無核化協商。北韓展示可能具備洲際攻擊的武力，美國也要坐上談判桌，有實力才有談判力量，可為台灣借鏡。
¨ 美國三個眾議院委員會表示將發出傳票要求白宮交出總統與烏克蘭總統通話的記錄，並計劃向白宮代理幕僚長發出傳票，對川普彈劾調查的議員稱舉報人為CIA服務。國務卿承認聽到總統與烏克蘭總統引發眾議院彈劾調查的的電話。川普抨擊全民醫療保險並提出自己的規劃，採取措施減少醫療詐欺，降低成本並支持私有醫療保險。美國財政部在草擬對總統納稅申報表和審計記錄要求的回應，並對名被控影響2016年美國總統大選與2018年期中選舉的俄羅斯商人進行制裁。民主黨拜登過去三個月總統競選募款1520萬美元較先前下滑，可能在民主黨競爭中落後。本期專題分析如後。
¨ 英國首相約翰遜宣佈修改後退歐提案，計畫以雙邊界架構讓北愛爾蘭與愛爾蘭邊境不設海關硬邊界，並留在歐盟農業和製造業監管範圍。這方案可行，例如香港之於中國，將北愛暫定為特區緩解現在政治爭議，讓脫歐達成後再來調整特區的問題。市場認為歐盟會批准延遲脫歐繼續談，我判斷將達成此協議，或先出現硬脫歐再批准此協議。
¨ 沙特王儲避開與伊朗發生軍事衝突，在受訪中支援以政治方式解決沙特與伊朗關係。美國官員擔心土耳其將對敘利亞發動軍事行動。中東目前傾向和平。
¨ 香港政府動用緊急權力禁止在集會遊行戴面罩，警員在遊行中近距離對民眾開槍擊中胸部。港人遊行抗議兩事，並發起成立香港臨時政府。香港問題已不可善了，為革命的前兆，不排除中共武力鎮壓，短期應避開香港。
¨ 日本上調消費稅至10%，擬制定福利計劃與擴大政府支出刺激經濟。沙特放鬆外國旅客限制，圖經濟多元化。明年多國做擴大財政政策刺激經濟。
¨ 歐盟一份報告指出外國政府幹預是5G網絡最大的安全威脅，報告引用英國一份報告詳細說明華為產品的安全缺陷。美國指稱一名中國導遊為中國情報部門服務。已有物證以刑事起訴。中國間諜活動多，不可信。報告含蓄稱沒證據中國官方指使華為留下漏洞，但確實是不安全，且政府力量可以掌握華為資源。
其他
¨ 中國持續國進民退，公部門與關係企業對民企收購，惠譽數據顯示前6月政府背景收購了47家上市民企，去年全年有52筆交易，天風證券估計去年第四季來政府募集約1000億美元紓困資金。如薄膜大王黃水壽的大東南集團遭國有諸暨市水務集團收購。經濟出現問題，靠政府資金解決。且中國官方手段，有關係的才有政府出資讓股東套現，後臺不夠硬的、身家太大的，有被逼裸退充公的風險。國進民退為趨勢，並顯示中國經濟與政治環境都在惡化中。
¨ 美國CFTC稱六家大型金融機構同意支付600萬美元和解掉期交易監管鬆懈指控，分別是滙豐、法國興業、北美信託、NatWest、紐約梅隆、PNC銀行等。法規是金融業與科技業重點。
¨ 前因在中國CPI評論的文字遭到中國人抨擊，被停職瑞銀資深經濟學家唐納文近期將復職。巴黎員警總部發生一名行政人員殺死四名警官後自殺事件。做中國生意，玩笑話不能輕易開。
¨ 英國農民搶在十月出口農產品，因退歐不確定性。退歐不確定性在各層面影響經濟活動。
¨ 美國擬立法與藥廠談判降低藥價，拒絕談判的企業將被課徵高額的特別稅。疾病控制與預防中心數據顯示電子菸引發肺部疾病病例上升至1080件。三名中國公民與美國員警合作運送芬太尼，與數名美國人服藥致死案有關。美國醫藥產業事件仍多，不利雙邊關係、醫藥與罪惡產業。
產業與企業
¨ 美國上半年石油產量增幅小於1%，報告指出最近美國主要石油產區經濟活動放緩。機構估美國頁岩油日產量約800萬桶佔全球產量10%，到2030年日產量將達1450萬桶，但企業逐漸將重點從產量轉向盈利能力。沙特阿美IPO計劃每年支付750億美元股利至2024年，公司表示產能已完全恢復到遭襲前水準。沙特遇襲事件對能源市場影響有限，維持今年大抵上油價在55美元，明年50美元的長期觀點。
¨ 中國液化天然氣運輸公司母公司大連中遠海運油品運輸公司，因運輸伊朗石油入美國財政部制裁名單，中遠海運股票停牌，恢復交易後最多曾重挫30%。中遠有1100艘船隻，約120艘油輪，這導致貿易商更換中遠以外船隻，推動運油成本上升。影響運價與能源持有成本上揚。
¨ 媒體報導波音737 MAX設計遺漏關鍵防護措施MCAS控制系統，導致兩起空難。有參與737
MAX研發的工程師稱管理層追求控制成本和產品推出時程忽視安全性。波音麻煩尚未結束。
¨ 通用汽車罷工事件導致零組件短缺，通用暫時關閉墨西哥皮卡車工廠，因此暫時裁員約6000人。Tesla第三季交車97000輛創紀錄年增16%，低於預期99000輛。中國機械設備工程公司獲得哈薩克約6億美元煤礦開發合約。美國汽車產業未見曙光。
¨ iPhone 11和iPhone 11 Pro銷售優預期，2019年最新銷售預測為8000萬台。微軟重返智慧手機市場，計劃2020年推出兩款可折疊雙螢幕手機Surface Duo與可折疊平板Surface Neo。三星電子關閉惠州工廠，完全結束中國手機生產。IPhone定價成功，銷售優預期，今年可望緩復甦，明年再迎高階換機潮。
¨ 騰訊收購挪威遊戲開發商Funcom。 貝萊德與騰訊磋商求進入中國市場。中國央行批准PayPal收購中國網路支付服務公司國付寶科技。淡馬錫控股計劃大幅增加直接投資東南亞科技公司，目前集中在大型電子商務和共用汽車服務領域，但公司對網路金融感到興趣。網路金融公司前景可期。
¨ 瑞士信貸營運長為監視跳槽至瑞銀的前財富管理主管承擔責任辭職，有律師表示曾幫助瑞士信貸聘請調查人員的顧問近日疑似自殺身亡。金融業的法令遵循成本高。
¨ 美國司法部長因公共安全要求Facebook推遲短訊點到點加密計劃，歐盟法院裁定歐盟法官可命令Facebook等社交媒體公司掃描並刪除非法留言，Facebook人士稱反對政府建立後門，應保護人們隱私和安全與言論自由。Visa、Mastercard與Facebook 的Libra支付聯盟，因美歐官員強烈反對下正考慮拒絕與Facebook合作，PayPal已退出。Block.One支付2400萬美元與美國SEC就違反聯邦投資者保護法指控和解。科技業的法令遵循成本亦高，尤其是爭議性的隱私問題。
¨ We Co.判斷IPO估值不佳推遲計畫向SEC撤件IPO，新CEO稱計劃裁員數千人收斂無關業務，取消前CEO的高福利項目減降費用，考慮放緩中國擴張計劃控制成本。公司至6月底有現金25億美元，但在目前每季流失7億美元速度下將在明年上半年耗盡資金。惠譽下調WeWork及其母公司We Co.評等至CCC+。力拓公司取消與三菱合資的加拿大鐵礦公司Iron One CO.的IPO計劃。惠普發布重組計畫未來三年裁員7-9千人約16%左右，較先前計劃的5千人為多。企業找快錢的熱潮已過，IPO好表現不易，但仍有機會，如百威亞太IPO後價格上漲，消費品有堅實獲利做後盾則有表現空間，未來會從本夢比行情轉向追基本面。
¨ Costco最近一季銷售季增5%，網路銷售增長22%。Barneys前申請破產保護，因店租不堪負荷。Google收購類TikTok的Firework公司。嘉信理財推出零手續費網路服務。基本面行情，給予消費者性價比，有實際低成本的服務有潛力。企業要自尋營運模式，如嘉信理財的客戶存款大概為公司帶來20億利差，而手續費收入只有7-8億元，故打零成本但在利差與資訊服務費仍有利可圖。台灣也有這種成功案例，如新光證券。
¨ Uber推出企業與臨時工配對的APP。轉型類104職缺媒合，因直接僱用可能面臨財務和監管壓力。強生以2040萬美元和解避免ㄧ件鴉片類藥物訴訟。在這是面對法規不確定性成本下，企業尋找合宜營運模式的變形。前加州將Uber司機定義為企業雇員，如Uber作為人力派遣工的相對方，日後可能有對勞工承擔雇主責任的風險，但作為仲介方，則避免這個問題。
專題-川普彈劾案衝擊與美中台關係
¨ 川普被指控涉及以美國政府資源對烏克蘭施壓調查競爭政黨呼聲最高的總統候選人拜登，遭眾議院發動彈劾。
¨ 共和黨在參議院有多數席次，通過彈劾案需要絕對多數席次，故彈劾案難以通過。
¨ 該案為烏克蘭天然氣公司提供拜登兒子月薪五萬美元的福利，但更嚴重的問題是，已被爆料源頭的關聯資金，有中國國家相關事業提供拜登兒子與前國務卿凱瑞繼子為重要股東的私募基金15億美元，即一筆跨國的鉅額政治獻金。
¨ 同時爆料指出該私募基金為中國軍工產業，收購具有國防重要技術的美國企業，且得到前政府的批准。
¨ 川普施壓烏克蘭引起的總統彈劾案，將有利川普不利拜登與民主黨。
¨ 一種觀點認為彈劾案會給川普壓力與中國達成有限協議，獲取更多政治支持。我認為近期美中或達成部分協議，但並非彈劾案壓力造成。因為互蒙其利，中國需要糧食，而美國出口糧食有利且可可得到更多選票支持，但不等同美中貿易摩擦消除。
¨ 目前趨勢，我判斷川普會再次打破市場預期，在總統大選勝出，且將導致下一任期對中國採取更強硬的姿態。相對的，美國會對台灣釋出善意，有利台灣在美日台聯盟中政治與經濟關係加速發展。
沒有留言:
張貼留言