貨幣
¨FED未升息符合市場預期，聲明稱企業固定投資增速放緩。高盛報告估到2020年初FED會再升息5次共1.25%，比市場預期多2次。目前多加外資券商與投信報告，紛稱預期明年FED升息3-4碼較市場想的多，實際上市場已有此預期。
¨日本央行行長黑田東彥稱一旦物價接近目標，日本有望退出寬鬆。日本狀況改善中。
¨歐央行管委會舉行非貨幣政策會議，討論明年調整各國出資比例的技術細節，為QE結束後再投資計畫的買債規模奠定基礎。歐元區將會跟隨FED緊縮貨幣，是19H2後的主軸。
Ø美國明年升息應是3碼起跳，故利率會繼續走揚，不利股市表現。歐日估將會緊縮貨幣政策，故毆元與日圓會轉強。
經濟數據
¨美國10月ISM非製造業指數60.3不及前值，但超過預期仍然強勁。10月PPI月增0.6%，創2012年9月來最大漲幅。11月密西根大學消費者信心指數98.3連續2個月不及前值。美國經濟擴張，但增速減緩，廠商生產價格與物價看漲。
¨歐盟委員會下調2019年歐元區經濟增長至1.9%，美國經濟政策、義大利政府支出與英國退歐是主要威脅。IMF也認為歐洲經濟下行風險增加，下調今年GDP增速至2.3%，明年1.9%。歐元區經濟放緩，但仍是擴張，政治動盪是主因。
¨日本9月核心機械訂單月減18.3%，為有史以來最大跌幅。主要是洪水和地震等天災影響。
¨中國10月CPI年增2.5%，為8個月高位，PPI則創下7個月以來新低。財新服務業PMI為50.8，創13個月新低，新業務量近十年首次呈現停滯。外匯儲備3.05兆美元，為2017年4月來新低。進出口增速意外走高，出口年增15.6%，進口年增21.4%。大抵上經濟持續放緩，外匯資本流出。進出口增速超預期主因是基期與在關稅實徵前提前交易，特別是在香港和越南的貿易增加，可看倒轉出口的痕跡。
Ø全球經濟擴張放緩中。
政治
¨媒體稱英國首相梅已制定詳細的退歐計畫，愛爾蘭邊境問題將解決，且整個英國可以在最終協議達成前留在歐盟關稅同盟中，該協定部分內容是由強硬歐洲懷疑論領袖撰寫，英國高級官員達成共識希望在11月底之前與歐盟達成脫歐協定。英國應可順利達成協議，近期CME旗下BrokerTec所有的歐元計價債券和附買回交易，要從倫敦轉移到阿姆斯特丹。以10月交易看，該市場月規模約2400億美元，無協議脫歐有嚴重經濟風險，政府將避免。
¨義大利最大政黨五星運動領導人DiMaio表示歐元區應效仿川普放棄緊縮政策，五星運動正與歐洲其它政黨在歐洲議會建立反緊縮政綱的新組織。惠譽認為義大利執政聯盟難以達成共識，這屆聯合政府很難維繫下去，政治困局將延續到2019年。德意志銀行報告指出歐洲議會選舉風向在變化，越來越多歐洲民眾拒絕傳統建制派，反歐盟觀點政黨得票數加起來可能超過任何一個單一黨團。義大利預算對歐洲政治影響只是局部影響，整個歐洲移歐派風氣對歐元區的存續是大問題，但過程中正反方都會不斷出現事件。
¨美國期中選舉民主黨掌眾議院，共和黨掌參議院，符合市場預期。川普表示民主黨若在眾議院對他發起調查，將做戰爭般的報復。眾議院民主黨領袖Pelosi在一場發表會暗示民主黨已制定好調查川普的計畫。中期選舉後的白宮記者會，川普怒斥CNN記者，後者稱已被禁止進入白宮參加記者會。推測將有政治事件發生，川普稅改與貿易政策都不會有大變動，看不到擴大基建，政府有關門風險。
¨川普將缺席亞洲一系列會議，由副總統彭斯替代出席，包括東盟峰會，APEC領導人非正式會議。期望近期川普與習近平達成某種協議是不切實際的，但我們注意到，最近川普有釋出欲撤換商務部長羅斯的聲音，政策可能將做調整。
Ø短期英國與義大利的狀況會逐漸轉好，但明年歐洲議會選舉後對歐元區存續將是考驗。
貿易戰與地緣政治
¨伊朗宗教領袖表示如果伊朗石油出口遭停止，將封鎖霍爾木茲海峽，扣押沙特油輪，伊朗導彈將落在波斯灣國家。伊朗與美國的衝突將持續，料美國會放緩動作，避免過激情況發生。
¨日本主導的TPP(或稱CPTPP跨太平洋夥伴全面進步協定)將於年底生效。CPTPP最大問題是缺乏大型內需為主的經濟體，如日本和越南都是外銷型經濟體，但無庸置疑是重要的新貿易平台。
¨歐日經濟夥伴關係協定(EPA)於明年初生效，得到歐洲議會國際貿易委員會投票通過，年底歐洲議會將對EPA進行全員最終投票。同樣為另一個重要的貿易平台。
Ø在美國一連串貿易爭端後，逐漸走向新合作板塊。
中國重點訊息
¨部分資金藉由股票型ETF佈局，10月淨申購金額425億元。MSCI計畫明年將中國A股權重由5%提高至20%，估引入800億美元資金，估在2019年2月28日或之前宣佈其決定。市場對中國股市仍有高度興趣，但是外面的人想進去，裡面的人想出來。
¨中國國家資訊中心副主任表示汽車行業短期有困難，長期看好。中國10月全國乘用車市場分析報告，廣義乘用車零售銷量年衰13.2%，連續五個月下滑。吉利汽車10月銷量12.9萬台年增3%，前三季年增為37%。 中國是最大的汽車市場，增速轉向衰退。
¨中國公司大手筆投資印度，小米、華為、美的、海爾紛進場。印度市場，中國有相似度，廠商紛紛進軍。
¨中國證監會發佈關於完善上市公司股票停複牌制度的指導意見，縮短停牌期限，上市公司超過規定期限仍不復牌將由證券交易所強制複牌。新公司法放寬對股份回購的限制，給上市公司空間，但對小股民不友好。制度改革是中國經濟調整重心。
¨習近平演講表示將增設上海自由貿易試驗區新區，上海證券交易所設立科創板並為註冊制實驗區。科創板是新的觀察焦點，但新創公司供給增加，反而影響值得期待的高新企業估值，可能會失敗。
¨北京房市面對銷售壓力，區位不好的物件將有價格戰，10月批准銷售件數5000餘件月增33%。續看淡中國房市。
¨10月工業挖掘機銷量增速意外回升，年增44.9%，前10個月累計年增52.5%，今年房地產投資增速超預期有貢獻。明年產量增加，市場可能將跌價機會高。
¨雙11天貓成交額在15小時達到1682億元超過去年刷新紀錄。電商與物流產業短線有話題性。
其他
¨CFTC資料顯示恐慌指數期貨半年來首次翻至淨多倉，今年和2000年網路泡沫破滅時極為相像。近期市場可能將會大震盪，留意下行風險。
¨美國財政部提高美債發行規模，市場卻降低參與度，直接中標數創下2009年最低水準。GE資本上周被降評被迫退出商業票據市場，只能靠銀行資金融資。此類事件會直接、間接導致市場流動性更緊。
¨摩根史丹利認為薪資與運輸成本攀升、利率走高且估值高位，明年美國經濟增速放緩至2.4%，企業利潤將比市場預期低1%，股市有風險。本季季報發布後，多數公司下調營收預期，10月份3個月ERR(盈利修正比率)降至一年來最低，1個月ERR降至0.77為兩年來首次小於1，美銀美林研究顯示發生後總是會進入空頭。高盛認為上市公司利潤率在明後年會停滯在11.2%，歷史經驗利潤率收縮會伴隨經濟或銷售衰退。近期數據多是顯示有下行風險。
¨川普在採訪中表示考慮對Google、亞馬遜、Facebook等科技公司提起反托拉斯訴訟。科技股是美股多頭中心，此為科技股風險事件。
¨11月美國企業股票回購速度創歷史新高，平均每日33億美元。波克夏Q3回購9.28億美元股票，時隔六年來首次回購。一來減緩股價下跌壓力，再者注意波克夏動作隱含認為目前值得投資的公司不多，市場展望看淡。
¨川普先前啟動美國和加拿大拱心石輸油管道項目，遭聯邦法官裁定暫停XL輸油管道專案建設，因美國政府未完成環評。川普擴大建設的規劃未必可實行。
¨美國市場報告指出替代能源技術發電成本在下降，許多地區新型風能和太陽能發電成本已低於燃煤電廠運營成本。留意新能源的機會。
¨諾貝爾經濟學獎得主席勒指出警惕房市過熱，目前房市很像次貸危機前的情況。美國房貸利率觸及8年高點，申請率跌至18年新低。 FED公佈美國居民消費信貸資料顯示信用卡消費意外下滑，9月新增居民消費信貸月減逾50%以上，循環信用下滑3.12億美元。摩根大通將信用卡撥備金額增至50.3億美元，為2012年以來的最高水準，擔心借款人在經濟轉折後的還款能力，規劃撤出消費信貸市場的高風險產品。美國房市與消費者信用市場都面臨下行風險，我們注意到美國房市數據已經數月下行，中長期經濟有轉折風險。
¨日經新聞報導蘋果通知組裝廠富士康及和碩，暫停本月iPhone XR新增專門產線計畫，富士康準備近60條產線只使用45條，約當減少日產10萬台，另證券日報稱蘋果已對富士康砍10%的iPhone XS、MAX訂單。如我們預期iPhone銷售不會太好，且重點是在去化去年庫存，供應鏈展望保守。
¨路透報導日本政府考慮推出10兆日元刺激方案，如下調汽車購置稅、提供購物補貼等，在基建和防災增加支出等。日本經濟復甦動力。
¨根據研究機構Fast Company報告5G iPhone將於2020年上市，英特爾將成為其Modem唯一供應商，OPPO、華為和小米等與高通合作將首批5G手機在明年2月WMC發布。主要的5G產品決戰還是在後年，明年只是部分廠商宣示性搶先發布。
¨黃金生產大國南非9月黃金產量年衰19%，為3年最大單月跌幅，連續11個月下降。顯示金價後市預期不佳。
產業
¨川普表示不想推高油價，對伊朗石油出口制裁生效同時宣佈豁免八個國家進口，油價下跌。伊朗關閉油輪追蹤系統，避免國際追蹤，在海上供應買家。八個國家為中國大陸、臺灣、印度、韓國、日本、希臘、義大利和土耳其，合計佔伊朗出口75%。放緩對伊朗制裁，減少與貿易夥伴的衝突，也壓低油價。
¨EIA估計美國原油產量受惠頁岩油產出，今年將創下史上最大增幅，明年突破每日1200萬桶。並顯示美國原油庫存與庫欣地區庫存連續7周上升，原油產出再創歷史新高，油價走低。美國原油產量會一路增加，所以長線來說油價區間會下行。
¨知情人士稱沙特可能考慮解散OPEC，目前正在研究這動作對油價後市影響。媒體報導俄羅斯計畫與沙特聯合減產，否則將增產30萬桶。因為減產也是把市場讓給美國，故許可的話，還是會朝增產。
¨俄羅斯油企大廠要求國外買家從2019年起以歐元和其他貨幣替代美元付款，並在合約納入懲罰性條款，由買家承擔制裁造成的損失。先前分析過，非美會發展自己的結算制度，避免被美國完全掌握金流。
¨中國10月原油日進口量創歷史新高，鐵礦石進口量降至四個月來低位。11月以來，原油、銅和鉑金等大宗商品表現不佳。大宗商品表現不佳，是經濟的警訊。
Ø伊朗供給變數是油市支撐，但產油國增產的對油價的壓力更大，維持50-60元對經濟最有利。
重點企業
¨路透報導產業研究公司Counterpoint表示蘋果在印度Q4消費節日iPhone銷量預計下降25%，四年來首次全年銷量下滑。看淡Apple供應鏈表現。
¨媒體報導駭客宣稱竊取1.2億個Facebook帳號資訊，以每帳戶10美分價格出售。最近FB內憂外患不斷，明星可能墜落。
¨AMD舉辦Next Horizon新品發表會，推出全球首個7nm資料中心GPU，其伺服器晶片可應用於亞馬遜AWS雲服務，股價上漲。高通因蘋果未購iPhone用晶片，下調Q4營收預期，股價下跌。AMD有否極泰來機會，目前在擴張期。反而高通可能到頂，華為也想用自己的晶片。
¨特斯拉大空頭綠光資本認為公司已透支Model 3高配客戶需求，之後則將面臨競爭、監管、人力資源、汽車品質和資本結構等問題，繼續看負向展望。福布斯報導馬斯克相信特斯拉在2019年能推出全自動駕駛產品。維持特斯拉有隱含風險，但看多電動車產業。
¨富士康稱威斯康辛州招工不順，需要從中國調集工程師至美國新工廠就職。鴻海的投資計畫跳票不是第一次，不要想太多，但是得罪美國可能會有大麻煩。
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