川普經濟的真正意義！

政策拐點出現，新經濟趨勢要來了？

禮拜一我們報告義大利公投反對，
並不是一隻黑天鵝，
市場準備要做多，
我們說買股票不如買歐元，
很巧妙的當天歐元急殺到 1.05 破底後穿頭到 1.08，
相對的我們把早先就看多的美元指數降低評等，
當天果然繼續回檔一度跌破 100。





黑天鵝不是黑天鵝，
是因為全球的經濟趨勢轉變，
這個趨勢呼應我們長久以來的觀點，
在川普當選後一一實現。


第一個是經濟刺激將從財政政策取代貨幣寬鬆，
川普和希拉蕊都支持擴大財政支出，
當然當選的這一位做的比較大，
市場也認識到擴大財政支出的方向是有利的，
不管能不能落實，股市先漲再說。

我們在回顧早先說過的觀點，
對於目前經濟困境解決的方案，
我們認為檯面上最好的理論，
是辜朝明博士的資產負債表衰退理論，
對這種問題的解決方案，
就是以擴大政府支出補足民間需求的不足，
同時對於當下貨幣寬鬆已經無法刺激實體經濟下，
這種方式更能直接提振需求。

第二個是利率拐點已現，
今年過往的 11 個月，
我們沒看到歐日央行繼續深化負利率，
現在美國政府十年期公債從 1.33% 到 2.49% 之後，
市場對利率的拉升已形成共識，
該問的問題已經不是會不會再降息，
而是會不會被迫升息，且升的過快，
壓縮經濟增長動能。

 

這些趨勢談了大半年，
從沒人再談慢慢成為市場共識，
讓我們理解，
市場並不總是對的，
對的觀點，要有厚實的邏輯基礎，
耐心等待。
（當然，假設的前提沒被違背也很重要）


但是我們要再談幾個關於風險的問題，
美國未來的政策打算對貿易國課高額關稅，
但是對手也會對美國課高額關稅，
中國是美國的第三大貿易夥伴，
去年中國出口美國 4819 億美元，
但也進口了 1162 億美元，
而且中間不乏如 iPhone 等代工製造的產品。
先前我們就提過 iPhone 在美國製造的勞動成本，
光是平均數計算就差了近 4 倍，
若是搬回美國生產，產品價格勢必上漲，
美國人的生活水準與出口將會下滑。

而美國減稅吸引企業資本回流，
以及升息所吸引的國際資本，
勢必將會推升美元價格，
導致出口阻力增加。
一來一回，負面因素也不能忽視。

對我們來說，
最糟糕的是新興市場的資金會被吸回去，
股匯市都有下行壓力，
首當其衝的當然是中國。
但是東亞以外銷為主力的國家，
為維持出口競爭力，不能與中國落差太大，
人民幣動了，就也要跟著動，例如台幣。
那麼股市勢必要小心，
市場氛圍是一個帶一個，
滬深指數動，日港台韓不能獨善其身。