無關漲跌，價差交易

BDI 指數從年初以來自 290 點到 1257 點，
上漲 333% 遠較許多市場與商品走勢驚人。
固然上半年的回升，
是基於運價基期過低，
而過去一季的快速走強，
則反映原物料價格走高的庫存搶補行情。



今年煤礦在 6 月開始走強以外，
與銅礦及鐵礦在 10 月後快速飆升，
隨即 BDI 在 11 月也拉出一波急遽走勢。

目前看到的資訊，
基本面需求尚未轉強，
價格的走升為急單與庫存回補。
以銅鐵煤三種工業原料來說，
走最長也漲最多的煤礦在過去一個月領先回檔，
將近回吐 10 月以來漲勢的六成，
接著近期 BDI 指數也止漲拉回。
如果最領先的煤價具有指標性，
BDI 的走勢也如同我們推論的邏輯，
那鐵礦與銅礦修正的機會就高了。



那如果真的要做多一個基礎工業原料，
我會選擇銅礦，
假設全球經濟回升，
銅是基礎的工業原料，
需求必然增加，
而煤鐵價格早已過了波段高點，
只有銅價剛突破整理區間，
這是做多銅價的優勢。

在貨櫃航運的部分，
型態與BDI有異曲同工之妙，
年初從低基期止跌，
下半年在一些航運業的整併與倒閉事件緩步走高，
10月揚升到11月回檔。
走的也是未見實體需求回升的基調，
台灣貨櫃三雄的利潤與股價走勢走低，
亦反映出貨櫃市場的需求疲弱。



從散裝到貨櫃的疲弱，
反映全球貿易體系，
從上游生產到下游需求都還在景氣低檔。
需求增加，從商業面來看，
一是單一經濟體的需求回升，
二是國際貿易的來往頻繁。
後者是否勾起讀者想到最近市場在談的風險，
美國新科總統的貿易保護政策，
可能導致貿易戰的關稅壁壘，
是經濟前景的變數。


從全球經濟動能的觀點，
國際景氣要好，有兩個經濟動能，
開發工業國家的經濟增長，
開發中國家的經濟增長。
景氣飛升，雙引擎缺一不可，
而放眼望去，除了美國以外，
工業國家的經濟是低檔升溫。
而開發中國家，
最重要的中國自身難保，
巴西亦是動盪不斷，
僅有俄羅斯受到油價回升的利益，
年中以來經濟表現較佳，
印度雖然是金磚四國中表現最好的國家，
但是最近改革吏治，經濟遭遇陣痛期，
反而是明年上半年不如預期的變數。

明年全球經濟高速成長，機會渺茫。

 

局勢不明，我來做個假想，
或許買進銅礦賣出原油是個好組合。
這個想法是，銅價在相對低檔，
油價已回升到 50 以上，
經濟真的好，兩個都會好，
銅價補漲有優於油價的機會。
若經濟如現況平穩發展，
銅價上漲的機會應仍要優於已反映 OPEC 協議的油價。

不過，
行動需要勇氣，
不行動也要勇氣。