無名子資本觀: 中鋼盤價鐵定上漲，人民幣匯價鐵定直落

股價漲，還是賠錢，為什麼！

景氣回春，
要商業活動增加，
物流的生意一定要先起來，
所以我們看海運業的運價指數，
可以窺知一二。

BDI 波羅的海指數是散裝貨運報價指數，
船隻主要運送大宗物資與原物料，
例如黃豆、玉米、煤鐵礦等。
上海出口集裝箱運價指數，
顧名思義就是貨櫃運價指數，
運送一般貨品，
如汽車、電腦等。

近日 BDI 指數來到 2015 年 8 月中以來的新高，
貨櫃運價指數也來到過去一年半間，
屏除突然極短時間震盪的峰值高點，
兩個報價都顯示，運價在上揚。

如果報價走升是經濟活動的需求促成的，
那景氣就回溫了，
反之我們找出其他的因素，
或許就是無稽之談。

貨櫃航運先前有談過韓進海運破產的衝擊，
還有日本三大航商整併與浙江遠洋破產，
這些因素讓我們要假定貨櫃運價上漲，
是短期因素造成。

BDI 的上漲，
通常伴隨原物料行情急漲，
這四部曲是，
原物料上漲，廠商搶料，
搶船運送，運價飆漲，
2008 年在四萬億基建的年代，
BDI 曾經來到 11793 的高價，
今天運價不到當時的一成。

今年中國黑色系商品期貨出現兩波飆漲，
在 3~4 月間的游資大炒，
無基之彈拉升原物料與鋼價行情，
這個現象在修整近兩季後，
這一個半月再次上演。

在一個半月的時間內，
近日鐵礦砂的報價急漲了+60%，
焦炭是更可怕的+200%！

原物料的上漲，
造成短線運價急漲。
這樣講有沒有道理呢？
對照 BDI 指數走勢，
今年在 3 月打底，
4 月出現飆升，
接著到 7~8 月整理，9 月中再次突破，
大致伴隨著商品期貨上漲的步調行進。
散裝運價推升，
就是原物料的格上揚造成的。

這裡關鍵的問題是，
原物料的上漲到底是不是具有基本面？
中國固定投資的累計年增率，
這兩年是一路下滑的趨勢，
如果拆分去看民間部分的增幅更恐怖，
只有 2% 多，今年需求這麼低，
已經是靠官方有撐起來的結果了。

最近鋼價與運價的漲勢，
是靠中國接連限產，
業者搶補的結果。
限產有多嚴重，
這個月沒過一半唐山就限制開工三次，
這個價格恐怕維持不久。

那麼下個禮拜中鋼開盤價會不會調漲？
我說會，而且會漲很大，
以這一季的煤鐵漲價幅度來看，
現貨價的每噸生產成本拉升4千元不止，
就算是要照顧下游，漲2千元也不過分，
中鋼盤價漲定了！

但這是成本推動的漲價，
不是靠需求拉動的，
所以是短多長空。

中國國內需求本來就下滑，
川普上台很明顯將中國是為假想敵，
要施予貿易制裁，
鋼鐵繼續被判反傾銷稅的機率相當高，
失去出口渠道，國內產能無法去化，
回頭影響景氣，最後又靠人民幣貶值救出口。
聰明的錢當然先跑了，
中國外匯儲備連4月下滑，
降幅再創今年高位。