全球金融市場走勢大震盪，
不盡然與原先的想法相同，
我們檢視消化資訊後的市場，
解讀未來可能的發展。
美國政府十年公債殖利率飆高到 2.15%，
同時道瓊指數突破 18800 再創新高，
股債的價格反映市場擁抱風險資產。
美元的破底穿頭配上黃金的穿頭破底，
國際資金湧向美元，
並拋售避險資產。
新興市場與亞洲股市，
則是下上震盪後繼續向下探底。
因為美國與其他市場的股市方向完全相反，
所以先排除市場風險的想法，
再進一步回到川普的表現與政策方向思考。
川普當選後，
從當選演說呼籲所有的美國人共同打造偉大的國家，
友善的對希拉蕊與歐巴馬釋出讚賞的風度，
以及刪除驅逐穆斯林的極端言論，
可以理解先前川普狂魔般的表現，
是一種選舉語言，
其施政應不至於出現因情緒性的極端政策，
故市場風險意識降低。
但是商人本色，
重商主義與務實政策的路徑應將延續，
預期政策路線會偏向保護與孤立主義。
由於共和黨在參眾兩院獲勝，
取得全面執政，
川普的施政大有機會落實。
我認為其選舉政見，
對於單一產業的議題有機會重新討論，
而主導整體國家經濟財政結構的議題將會優先落實。
故醫療、金融等產業的議題先暫緩，
而減稅、擴大基礎建設與利率正常化將會實踐。
在此政策之下，
資金與人才萃集美國，
企業盈餘提升，
內需擴張。
但利率走揚，
美元升值，
進出口與外銷盈餘下滑。
前面兩點，
解釋這個禮拜消化資訊後，
美股上漲的理由。
而這也將導致通膨升高，
加上對利率走揚的預期，
解釋了美債殖利率飆升。
在美股走強下，
資金流向美國，
美元升值，
導致新興市場股匯雙殺，
以及金價下跌。
看似合理，
但我們要繼續推敲中間的矛盾，
與未來動態的變化。
如果美國景氣好轉，美元升值，
新興市場出口也會旺盛，
股市表現將會不錯，
與現在的股市重挫矛盾。
全球經濟在低成長已持續相當時日，
如果美國經濟成長率沒有回到高成長，
美國公債殖利率飆升將會吸引長線資金進駐，
特別是這段日子在債券缺乏固定收益，
轉向藍籌股的資金回流，
所以債券的高殖利率，
與股市的高估值，
在慶祝行情過後，
回頭是可預見的。
今年，剩下兩個都在十二月的事件：
義大利憲法公投，
我不做預期，但是義大利執政者的操作手法，
與英國公投前相似的讓人害怕會往不好的方向；
美聯儲利率會議，
在美國政府公債殖利率走升，
加上擴張性財政支出對通膨走揚的預期，
都支持市場原先普遍的加息觀點。
（即使諷刺的是選舉當日加息預期一度大降）
但是我還是予以保留，
證券市場存在下行風險，
如果成真，可能又讓美聯儲不敢動作。
美元走升到近期高點，
加息可能推升美元不利出口
也會給美聯儲施加壓力。
所以最後還是回到物價，
如果物價沒有上行前，
我還是會維持對美聯儲不加息的預期。
唯一不同的是，
這次的不加息，
應會難得見到短期債多股空的走法。
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