歐洲不悲觀，美國續等待

讓數字說話，歐洲不悲觀。
歐洲的通膨率，上半年一度停滯，
有三個月年衰退，
但是最近五個月的年增率趨勢是墊高的。
再看產能利用率，也是增長趨勢維持高檔，
顯示歐洲經濟的大格局不悲觀，
也在復甦軌道上。



經濟軌跡的重要指標，
我們還是看勞動市場，
尤其在歐洲。
因為歐洲多是福利國家，
對勞工保護程度較高，
所以企業的雇傭態度相對保守。
相對的，勞動市場的變化，
就是企業對長期景氣的預測。

歐洲失業率數據呈現下降持平的趨勢，
工資增長最近回落，
但過去一年多的增長水準是不錯的，
還可觀察回落是否是暫時現象。




民間借貸亦在穩定的增長趨勢，
顯示消費與經濟動力回升，
新車銷售的下滑略顯美中不足，
但也很清楚的在激進的貨幣政策後的高位。
看到歐洲央行的貨幣政策是有效，而效力在遞減。




製造業 PMI 與服務業 PMI 皆在擴張，
前者偶爾高低來回變化，
後者卻緩緩收斂擴張幅度，
對照商業信心在上半年陸續走強，
到了七月份快速回落，
大抵上是我們這一年的定調，
歐洲的景氣在 QE 後，
今年要速復甦，
但六月的英國脫歐事件，
將會對歐洲造成長遠的結構性改變，
甚至是歐盟終結的契機，
所以會減緩復甦的力道。




從這裡的交集，
歐洲雖有變數但不悲觀，
如此，歐元基本上會來回波動，
德國指數的機會會比歐元大。

經濟轉佳的跡象有沒有呢，
從海運市場轉佳，是有的。
貨櫃航運市場的報價改善，
大概也默默走了半年，
散裝運市場的改善更佳，
運價指數突破一年新高，
顯示經濟活動有所回溫。

雖然貨櫃市場有韓進海運破產事件，
而我認為這個事件對市場的影響是短期的，
因為船體資產是硬體設備，
使用的價值比報廢高，
長期而言終究要再次投入市場。
但是目前貨櫃與散裝市場同步改善是事實，
經濟，並未悲觀。




證券市場則是看保守，
雖然景氣看起來審慎樂觀，
但是在主要央行寬鬆刺激下，
股價指數早已與經濟環境脫離處於高位，
今年以來幾乎沒有重度修正，
只有在英國脫歐公投通過後震盪兩日。

而最近兩周國際股市在無確切事件下轉弱整理，
是今年轉弱的第一個契機，
固然不能確認要開始一路修正，
但是多頭格局的破壞是事實。
以台股來說，沒有跟著這兩天國際股市，
受到美聯儲九月不升息影響走高，
反而持平整理，利多不漲即該留意。