日元破底穿頭

昨天美日兩個大央行利率決定按兵不動，
兩個都很有意思，看看他們做了什麼。

日本央行早上決定利率不動，
增加QQE貨幣操作，
歸於兩點，
日本十年期公債殖利率目標0%，
以及拉升債券殖利率曲線陡峭。

市場又看不懂了！
早上最早的解讀是日行再出招，
要擴大貨幣寬鬆政策，
讓日元從101瞬間貶破102，顯近103價位。
結果不到一天時間投資機構紛紛改變解讀，
認為是貨幣緊縮，現在不貶反升回到近100，
呼應了我們的猜測，元月的日元行情重演，
急貶後開始急升。

 


我說其實不必擔憂，事實上什麼事都沒發生，
日本十年期公債前一天的殖利率在 -0.06%，
所以會後聲明十年期公債以殖利率0%為目標後，
賣壓出攏短線直觸抵0%，這與現在日元升值至100的原因相同。

但貨幣寬鬆的環境下，
歐日公債的殖利率必將維持相當時間的低位，
殖利率彈升到0%是過度反應了。

另一方面的拉升債券殖利率陡峭就更有意思了，
日本最理想的路子，是短期利率低，長期利率高，
前者降低企業營運成本，
後者提升市場通膨預期。
這樣的話，真正的動作應該是買短債、賣長債。
問題是，這幾乎是不可能的任務，
如果把市場上的短債搜刮完了，
市場資金不就轉移到長債去，
又拉低了長天期債券殖利率，
推升長債殖利率的操作賣長債－央行有無限的貨供應？

結合兩者後，就得到為何現在市場認為日本實際是做貨幣緊縮，
既然都難以達到目的，達成短程目標即可，不要過度投放貨幣，
帶來更大的風險。

所以我說這樣的路子其實是不動，
只是市場在種種的解讀與想像後，
錯誤的行情與反作用力，給交易者操作的機會。

最重要的，還是做好規畫，耐心等待，
看清楚了，不做錯誤的決策，
在機會來臨前，持續等待，機會來了勇於進場。


在太平洋彼岸的美聯儲，
也是按兵不動，但路線更為詭譎。
這次表示經濟狀況良好，但沒有過熱，仍有隱憂。
勞動市場很好，繼續等待，物價則要有更明確的資訊，
並且反對利率不動的委員增加到3人。




我們對美國經濟的觀察與美聯儲說法相近不遠，
經濟緩復甦、勞動市場佳、通膨回升可期但要確認。
所以美聯儲透露的訊息與市場普遍預測，與我們關點相左，
我們認為今年美聯儲不會加息。

經濟與勞動市場的狀況，
今年幾乎沒變過，復甦與不錯。
若美聯儲心中有擔憂，
那個理由永遠不會消失，
所以行動的關鍵是何時必須要行動，
明年第一季的物價，應該是足以確認的，
所以，看2017年1月。