鎔斷機制不能救市，要靠什麼？

中國證監會暫停鎔斷機制，亞股開低走高。但是，歐美指數恰恰相反，開高走低。這個禮拜，股市依舊要震盪劇烈。我的看法一樣，股市仍然是有下行風險，原因還是要來看看幾個經濟數據。
 
美國12月份的非農新增就業人數再次繳出亮眼成績單，增加29.2萬人，優於預期20.1萬人。民間部門人數大增27.5萬人，製造業人數也是扭轉預期增加了8千人。主要是服務業與專業技術人員的雇用人數增加，帶動非農就業人數上升。數字透露美國的經濟狀況很好，景氣維持復甦。
 
美國非農新增就業人數
資料來源: TRADINGECONOMICS
 
 
經濟表現是股市長線趨勢很重要的指引，但不是必然，方向要考慮更多的因素。在數據公布之後，美國股市早盤反彈，下半場軟弱無力。回應本月財新中國PMI指數出乎意料疲弱之後，我們對市場全面下修的悲觀看法。紅包行情應是無望。
 
上個月，我們報告過BDI指數創下歷史低點，反映全球景氣不佳。上週五再次以429點，刷新歷史低價。價格顯示經濟活動疲弱，原物料、大宗物資仍不見曙光。S&P 分析師最近一份報告指出2015年的全球企業違約中，六成發生在美國。特別是能源產業，石油與天然氣公司就佔了25%。同時也多起礦產企業破產。目前雖然部分商品價格初露曙光，但是原物料價格低迷，還是為這些企業帶來壓力。而且美元走升，對過去3~5年新興市場喜愛發美元債券的新興市場企業，添增償債壓力，為後市投下變數。
  
BDI指數

資料來源: Bloomberg

後市最重要的指標，還是人民幣。
 
人民幣在周四早盤見低點後，午盤後回升。周五也整日趨於止穩，離在岸兩市價差收斂。人民幣止穩，反映週五陸股止穩，先蹲後跳，終場成功反彈。短期間人民幣的跌勢，應不至於如上週一樣的快速走低，對國際股市止穩有很大作用。
 
但是中國股市的技術分析效果很強，在本周下殺後全部成為空方格局。直接進入反彈格局的機會不大，比較大的可能，是做弱勢的橫向整理。而美國長線技術面已轉弱空方格局，下行是趨勢。所以台股，在遠有美股壓制，近有中國股市氛圍不佳，推測仍要向下整理。
 
我們在前文一再強調三月的美日貨幣政策，市場有很大的下行風險。最近又增加了一個致命因子人民幣。雖然人民幣暫時止穩，整個趨勢還是看向下修正。目前比較高的機率是落於6.8~7.2之間兌1美元，我是悲觀的看應會落於下緣。而人民幣的風險，是人行對人民幣做出一次性貶值。如果發生，雖然能讓陸股利空出盡，卻是亞股劇烈向下修正的開始。所以在第一季，股市投資人操作依然要保守，避免突如其來的事件攻擊。