一場暴風雪，救了全球經濟

最近兩個交易日，紐約輕原油低檔彈升15%，布侖特原油漲幅更有19%。原因就和這個周末台灣各地的天氣一樣，一個冷氣團讓台灣數個數十年沒飄過雪的地方下起了雪。在地球另一端的美東，也出現了同樣的狀況，十數個洲因暴風雪進入了緊急狀況。一場災難，意外點起了全球經濟的希望。
 
近來金融市場動盪的源頭，
東方在中國股匯市，西方則是油價。

月初，中國的動盪總算止穩下來。月中以後的油價探底，帶動西方股市跌跌不休。油價止穩，股市就有希望。暴風雪救油價，還要從油品供需說起。
 
輕原油期貨走勢圖

資料來源: TRADINGECONOMICS
 
在西方開發國家，用油旺季在夏冬兩季。夏季的用油，是假期的旅遊會使交通用油增加，冬季的用油，則在於取暖的用油需求。去年的最後兩個月，北半球迎來暖冬，用油需求淡季不退。不料這個月中下旬開始，氣候匹變迎來罕見的嚴冬，市場預期用油需求大增，油價出現罕見的強勁反彈。股市也隨著油價，出現彈升走勢。
 
EIA （美國能源資訊局）的原油庫存變動從12月以來，波動十分劇烈。我認為這是統計誤差與計算時點的因素導致。最簡單的方式，只要將這段期間的庫存變動做平均或加總。分別會得到減少41萬桶以及減少289萬桶的數字，就可以得到實際變動的全貌，是原油庫存正在微幅減少。雖然同個時間點的汽油庫存變動則是增加，但數字也正在快速下滑到正常水平。這次的暴風雪，我們也關注到美國當地已經出現汽油搶購潮，多個加油站被搶購一空，油價當然要反彈。
 
原油與汽油庫存變動

資料來源: TRADINGECONOMICS

風雪過後的油價會回復崩盤路線嗎，我依然保持樂觀。

雖然前文已經多次說明油價漲跌的關鍵因素，這裡還是再次完整的交代。油價當然取決於供需，上行空間取決於需求，因為全球景氣復甦遲緩，所以上檔不會太高。下行空間則取決於供給，由頁岩油業者的成本結構，推估下檔空間就是在35美元附近。縱使最近跌破30美元，也只會是短期價格。至於市場一片看衰到20美元甚至不到20美元的聲浪，讀者淡然一笑即可。回首近十年，每次黃金、原油等原物料大行情出現時，再再出現天價與破盤價，可幾何實現。我們對油價下行風險謹慎，但絕不恐懼。
 
我要再次強調，油價下跌的原因，在於美國頁岩油的產能開出，導致原油市場出現結構性改變。美國原油生產日產量，從2011年的每日540萬桶，到2015年已經飆升到940萬桶，約占全球12%。所以不要再用陰謀論猜測油價會不會破盤，對於決定價格下檔水平的方法很簡單，看賣家的成本，虧錢的生意沒人做，破了成本，自然沒人賣。
 
美國原油生產日產量
資料來源: EIA
          
 
所以這是我們用頁岩油的成本來做油價下檔極限的原因，破了頁岩油成本，廠商減少供給，油價必然止穩。為什麼油價不會出現破盤價，試問你自己是老闆，賣30元就會被搶購一空的東西，會用20元賤賣嗎！顯然的，油價下檔不悲觀，反而在這種一片悲觀的氛圍中，我的看法應該要說對油價很樂觀。以下就來幫大家整理分析油價低廉的原因：
 
一、原因〈1〉

為什麼近來油價又真的是很低價，一來是市場的投機客的參與會使商品價格過度反應，漲的時候過高，現在跌的時候則會過低。

二、原因〈2〉

殭屍廠商的苟延殘喘，為了避免立即進入技術性破產，雖然銷售是賠錢的也要先增加現金流量。不管是為了償還短期債務，還是轉移到經營階層的口袋，都是必然發生。但是這兩種現象，終究不會太久，所以價格水平，終究會回到合理的區間。