貨幣
¨人行行長易綱認為貿易摩擦給經濟帶來巨大的下行風險，中國利率水準合適且貨幣政策還有相當空間。市場預期中國未來將會降息刺激經濟。
¨彭博調查顯示市場預期2019上半年美國2年和10年政府公債殖利率將收窄，下半年將倒掛。近期美國2年期突破2.9%，也為股市下行帶來壓力。隨著升息預期上揚，美國10年期政府公債殖利率也走揚，有金融機構推估19Q2時10年期公債將+50BP至3.7%，我亦認為長天期殖利率會走高，故不會發生利率倒掛。
¨路透社報導土耳其成功在國際市場發行20億美元，美國投資者占60%。新興市場金融局勢將回穩。
¨FOMC9月會議紀要顯示全體委員認為適合繼續漸進升息，多數支持利率暫時超過預計的長期中性水準。聲明措辭出現避免出現重大金融失衡帶來的潛在風險。穩為了減輕金融資產系統性風險，並保留貨幣政策工具，判斷FED會依照規劃升息。
Ø繼續有利美元上行，不利人民幣。
經濟數據
¨美國9月零售銷售環比增0.1%不及預期，核心零售銷售創16個月新低，受餐飲消費大幅下降，新屋開工120.1萬戶不如預期，營建許可124.1萬戶創16個月新低，成屋銷售年化515萬戶創3年新低。2018財年預算赤字7790億美元為6年新高，佔GDP 3.9％。8月JOLTS職位數713.6萬人連2月創歷史新高，且7月數字上修。美國零售銷售數據要考量颶風影響，但職缺數大於失業人口90萬，創歷史之最，反映市場需求和供給不匹配，且房市數據有高點已現的可能，可能市場即將回檔。
¨中國9月CPI同比增長2.5%創7個月新高，PPI同比增長3.6%創5個月低，社會零售總額年增9.2%，財政收入、稅收收入增速創今年新低，增值稅同比衰退。第三季度GDP同比增長6.5%為2008年金融危機後新低。1-9月固定資產投資年增5.4%，房地產開發投資年增9.9%連續2個月回落。物價走揚是受到食品與能源價格走揚影響，稅收下滑顯示降稅費的政策亦有負面影響，欲刺激內需仍有壓力。
¨日本9月出口年減1.2%，兩年來首見衰退，進口較前值腰斬。市場認為是受中美需求下滑影響。
Ø美國經濟趨緩，中國持續下行，反倒是歐洲與日本沒有想像差。
政治
¨美國中期選舉，華爾街日報9月份調查男性選民對共和黨和民主黨支持率分別為47%和44%，女性為33%與58%，有利民主黨。但眾議院全部435席都改選，參議院僅改選35席，共和黨僅需拿下9席即可成為多數黨，故市場預期民主黨掌眾議院、共和黨掌參議院。市場擔心民主黨掌眾議院可能使明年擴大財政刺激落空，但勝負仍未知。
¨英國退歐談判，知情人士稱協議最大障礙在北愛爾蘭邊界問題，惟透露英國政府將在脫歐問題上放棄關於愛爾蘭邊界的主張。英國脫歐協定需在2018年底前達成，因為英國與歐盟達成協議後，歐盟成員國的議會還需要時間批准。今年12月歐洲峰會是脫歐協定的最後機會，我認為年底前達成是大機率事件，但明年仍可能有各國審議風險。
¨義大利執政聯盟表示會繼續留在歐盟和歐元區，但不就預算案妥協。義大利預算案計畫增加政府支出2.7%遠高歐盟規定0.1%，引發信評機構下調信用等級。歐盟委員會主席容克表示批准義大利預算將引起其他成員激烈反應，但義大利離開歐盟將不存在。歐盟指責義大利預算明顯偏離歐盟規則且前所未有，要求義大利在10.22前修改提案。這仍是歐元區的最大風險，料沒法長期有效解決。
¨德國總理梅克爾所屬陣營姊妹黨基社盟出現1950年代以來最大慘敗，得票率較上次選舉大降11.5%，二戰結束來首次喪失絕對多數票地位，德國政壇可能迎來大變化。會使歐元區政治不穩定，義大利問題更難以解決。
Ø歐洲政治事件仍會發生，歐元出現下行風險推升美元機率較大，但近期英國脫歐協議達成有利歐元上行。
貿易戰與地緣政治
¨美國貿易代表辦公室向國會表示打算與歐盟，英國和日本開展貿易談判。美商務部長與歐盟貿易專員會晤，雙方仍存巨大分歧。美國在解決主要戰場後，會陸續與其他貿易夥伴談判，但小摩擦不會引發巨震。
¨美國財政部發佈半年度匯率報告，未將中國列為匯率操縱國，中、德、印、日、韓和瑞士仍在匯率政策監測名單。符合市場預期。發布後人民幣一度走揚，隨即回落。
¨美國商品期貨交易委員會表示，如果歐盟不改英國退歐後針對衍生品清算建立統一監管機構的想法，將阻止歐洲銀行對接美國期貨市場清算系統。避免歐盟將英國金融體系納入後可能對抗美國，應會出現三足鼎立。
¨美國制裁伊朗，俄羅斯經濟意外迎來轉機。今年1-9月中俄貿易額年增25.7%，今年可能突破1000億美元，雙邊貿易出現加速去美元化。中國向俄羅斯進口9%以盧布支付，俄羅斯向中國進口15%以人民幣支付。美國與他國貿易摩擦將導致去美元化不可避。
¨聯合國貿易和發展會議發佈數據表示2018年上半年全球的外商直接投資同期下降41%為2005年以來13年中最低水準。下滑主要是受美國稅改影響。影響美元在海外市場流動性。
¨歐盟與挪威、中國與俄羅斯等在WTO起訴美國金屬關稅，要求WTO調查美國對金屬加徵進口關稅議題。WTO爭端解決機制下次會議將於10.29召開。歐盟等很可能勝訴，但美國如何回應又是一件事情。
¨川普宣佈美國將退出蘇聯和美國消除兩國中程和中短程導彈條約，普丁表示俄美兩國地位平等，如果美國退出我們也將立即迅速且對等採取措施。留意軍備競賽再起風險。
Ø風險事件增加，有利日元上行。
中國重點訊息
¨雷軍旗下順為資本投資、長租公寓第七大的寓見爆倉，瀕臨倒閉。長租公寓問題為監管鬆弛下的尋租行為，問題不可避免，將會導致一連串機構出事件。
¨公布個人所得稅專項附加扣除暫行辦法，月薪萬元以下或將零納稅，覆蓋範圍與寬鬆力度超出市場預期。為擴大內需消費的措施，但中國政府財政也拮据，能否持續未知。
¨中國9月一線城市的新房和二手房價格較前月下跌，二三線城市房價月升幅回落，蘇州兩筆住宅區拍賣無人投標，香港地王山頂文輝道土地流標。深圳樓市量價齊跌，為2013年來最嚴重的衰退。房市走弱，可能引發本土金融風暴，也為財政收入帶來壓力。
¨今年9月中國境內手機出貨3902萬台同比下降11.7%連四個月下降，1-9個月出貨3.05台同比下降17%。國產手機約佔9成。手機供應鏈營運下行。
其他
¨美國Case-Shiller房價指數7月年化漲幅6%為2017年8月以來最低，美國上周抵押貸款申請活動指數創19年低，30年貸款利率升至5.1%創7年高。呼應美國房市走弱，長線經濟轉折機率升高。
¨摩根士丹利報告指出FED與歐洲央行收縮貨幣政策，估計美股16倍本益比見頂。料美股高點不遠，先看高檔震盪。
¨布魯金斯學會研究員刊文全世界央行持有的外匯儲備中有六成為美元，加強美元及美國影響力，但目前美國對其他國家發動制裁，非美地區去美元化消息不時耳聞。俄羅斯清倉美債，美元外儲幾乎減半。委內瑞拉將在國際貿易中用歐元、人民幣等結算。去每元化已在進行中，也必發生，料親美系統會減降低取代美元的影響避免刺激美國。
¨美銀美林基金經理調查，投資者對全球經濟悲觀指數創10年高，投資者認為全球經濟增長大幅放緩，美國經濟繼續增長，最看好交易仍是做多美科技龍頭股，做空美國公債和做多S&P 500指數。投資人悲觀，底部或不遠。
¨美國退出萬國郵政聯盟，如未來一年未能與萬國郵政聯盟達成新協議將會退出。該組織將開發中國家寄到已開發國家的郵政小包郵資打折，中國是受益者，中國電商產業發達，估計美國每年補貼中國小包3億美元。川普退出該組織並非無的放矢，料將在協商後解決爭端。
產業
¨華盛頓郵報沙特籍記者卡舒吉在土耳其大使館遇害，消息指向王儲Salman涉案，美國財政部長、多家企業經營層及合作媒體表示不參加10.23~10.25的沙漠達沃斯論壇會議。原沙特表示不知情，在土耳其提供案件錄音證據與監控照片後，沙特檢察官表示調查顯示卡舒吉在領事館與人員發生衝突，在搏鬥中死亡，川普稱沙特的解釋可信，但普丁抨擊美國對卡舒吉之死有責任。沙特媒體釋出若受美國制裁將倒向俄羅斯、斷絕與美國投資往來、可能發動第四次石油危機讓油價飆升至每桶200美元。沙特與美國正在進行1100億美元軍火交易，並為美債第12大持有人。媒體報導沙特王室正考慮以駐美國大使Khaled取代現王儲。明眼人皆知此為暗殺事件，但美國應不會正面與沙特衝突，讓其往俄羅斯與伊朗靠去，但王儲或將失勢，出現地區政治變動。。
¨加拿大研究公司BCA Research報告看2019年布倫特原油目標價每桶95美元，19Q1有機會衝擊100美元大關。主因OPEC增產能力無法彌補伊朗和委內瑞拉的缺口。美國能源資訊管理局預測2018年底OPEC剩餘每日170萬桶閒置產能，2019年下降到130萬桶。 EIA原油庫存增幅超預期，油價下跌。Q4為油價淡季，但產能缺口有利推升油價，料在60-80間，尤其70-80機率高。
¨LME年會對2019年最具潛力商品調查，最看好鎳，銅為第二，主流觀點認為未來銅市將受益中國強勁需求上漲，而受貿易摩擦的影響，銅市在7月中旬轉為淨空頭，是2016年以來首次出現。全球經濟有降溫跡象，或影響商品需求，但電動車推升對銅的需求。
重點企業
¨特斯拉亞洲最大規模充電站座落香港，並確認以9.7億人民幣取得上海臨港86萬平米工業用地，將獨資建設具研發、製造、銷售等功能的特斯拉超級工廠，年產量目標50萬輛。傳聞成事實。
¨美國銀行Q3財報營收、利潤超預期。摩根士丹利Q3財報營收、利潤超預期，受惠交易和投資銀行業務表現強勢。高盛Q3營收八年來新高，受惠投行與股票業務優預期。顯示經濟活動強勁下，金融活動蓬勃發生。
¨蘋果公司表示數百名中國用戶的Apple ID被盜，之前Facebook透露9月駭客讓3000萬使用者資料遭洩露。愛爾蘭資料保護委員會稱Facebook駭客事件有300萬個歐洲用戶受到影響，公司最高可被罰款16.3億美元。資安事件對大企業是重點議題，可能因此出現高額罰款事件。
¨Intel與ARM宣佈戰略合作，消除物聯網部署的障礙，讓雙方平台相容。物連網基礎建設高速成長。
¨華為發表Mate 20系列，以大螢幕、長續航力挑戰蘋果，本次採用幾乎全是中國廠商產品。中國2025的一環，華為是旗艦之一，將排擠台廠動能。
¨蘋果10.30新品發佈會，主角或是iPad和Mac。觀察是否有引入心供應鏈產品。
¨BENZ發出盈利警告稱2018年利潤將顯著去年水準。車市反轉向下，為經濟趨緩跡象。
台灣
¨台積電第三季法說會，雖受7nm先期出貨與病毒市件影響，毛利率僅在下緣，但7nm營收已佔10%，明年估可達20%，先進製程無敵手，仍是台股旗艦。
¨重挫後被動元件，矽晶圓等漲價題材族群未見起色，反倒經歷重挫5成以上的長線成長題材股有反彈跡象，料將醞釀反彈行情。
Ø雖有下行風險，但此處應擁抱波動，掌握低風險佈局的機會。
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