經濟回溫，步步為營

六月，經濟展望回溫。

綜觀主要國家，
金磚四國以致臺韓等外銷出口國，
製造業PMI多是回升，
經濟增溫中。
 
最低迷的還是巴西，
中國也略為向下在收縮期，
巴西今年舉辦奧運，
中國股匯牽動全球金融市場，
九月杭州舉辦G20會議，
短期兩個月內出現大震盪的機會略低。
略低，我們仍要小心。


臺灣外銷訂單也呼應同樣的方向，
截至六月份已經連15黑（年增衰退），
但是不要擔心，預期七月要轉正了！
這可不是亂猜的，
臺灣六月份的外銷訂單是 357 億元，
去年七月份是 363 億元，
也就是月增 2 % 就可達標，
六月份的月增率是 5.8 %，
而廠商調查也是持平的正向，
所以，沒意外的話，七月必將轉正。


我們算是市場少數看對 2016 年日圓強勢方向的，
年初就預測日圓至少挑戰 110，
也一直忠實評論日本的經濟其實是在改善，
勿被媒體的唱衰論誤導。
最近日本媒體報導日本經濟刺激方案，
財政支出擴大到 20 兆日圓，
日圓應聲走貶。
但是漲多修正是正常的，
日本基本面還是有在改善，
所以日圓在整理後還是有轉強機會。

 

現在，金融市場普遍對全球央行的行動，
預測持續擴大對市場挹注流動性。
我的想法與此背道而馳，
今年以來我們一再指出貨幣政策拐點已到，
目前為止是我們正確，
歐日央行皆不再擴大負利率。


我們要提醒，
現在市場只有我們認識到央行在利率正常化的路線，
如果當市場開始發現這件事時，
金融市場必有大震盪。
套句這陣子媒體報導潤泰尹衍樑先生前陣子講的話，
怎麼會知道股債都跌，
這種事30年才會發生。
利率正常化的時候，
這種事會發生下去。


回頭問一個問題，
為什麼我們看利率正常化，
又看美債走長多，
近期還回頭看多股市。
這些想法乍看衝突，
用中庸的心去看待，
就可理解並不矛盾。



今年以來幾乎沒有利多，
但是全球股市走強，
原因就是我們一直在強調的資金行情。
避無可避，可以不參與他，
也不必螳臂擋車。
短線我們看股市資金行情的機會，
且戰且走，且外觀望，不急逆行。

中線以上，全球經濟低成長環境已成，
我們先前大膽說過，這種結構性問題，
起碼要30年去修正。
所以即使利率正常化，
過去的債券利率水準將會是未來的高值，
長多格局不變。

至於利率正常化的大修正，
這就只能耐心等待，
目前主流政策是以保證短期安穩為目標，
要花很長的時間才會改變，
只能記得這件事情，留心。

六月，景氣回溫了，
下半年，先盛後衰。