ISM製造業採購經理人指數
資料來源: STOCK-AI過去幾年，美國非農就業人數突破20萬人就是極佳的數字，而這個數字只是今年的平均值。我用一些資料理解全球景氣榮枯，首先從航運運價來看，貨櫃航與散裝航運的報價都跌破數十年低點 (延伸閱讀: 一葉知秋)。上周EIA (美國能源署) 公布美國原油庫存意外增加117.7萬桶，連十周增加。原油庫存持續攀升，也顯示經濟活動趨緩。對原油庫存增加可能會有另外一種聲音，認為原因出在供給增加，特別是頁岩油的生產。但是頁岩油開採高峰已過，今年美國頁岩油油井活動數下降，庫存卻反向持續攀高，說明需求下降的更為嚴重。以上方面，皆顯示景氣活動趨緩。
美國原油庫存
資料來源: STOCK-AI最近，巴西公布第三季度的GDP衰退4.5%，繼續快速下行。同時，俄羅斯今年的表現也不佳，很可能會跟隨巴西的步伐。中國雖然還在正成長，但是也是明顯在減速。唯有印度在增速，並且幅度可觀。我為這些數字做三個解讀。
首先，新興市場經濟下滑的趨勢，指出全球景氣趨緩。其中以印度的經濟潛力較好，吸引企業前往投資，如台灣的鴻海、華碩，中國的華為、小米都把印度列為重點市場，可見一般。最後，全球經濟轉型的過程，越著重在第一級產業的國家，問題越大。越往下游去，越有本錢取得經濟主導權。俄羅斯依靠原油，巴西依靠鐵礦砂，兩者率先出了問題。中國做全球製造基地，優於兩者。印度發展資訊服務業，又更勝前者。
金鑽四國GDP年增率
資料來源: TRADINGECONOMICS
全球的PMI指數也體現這種矛盾。歐洲，從經濟最強的德國，到英法義與歐元區皆是展望正面。新興市場，除了印度看起來謹慎樂觀，其他的市場皆負向。而外貿組只有日本是展望正向，台灣與南韓都是負向，甚至南韓還比台灣悲觀！
數據顯示，原物料的出口國與製造生產導向國家的企業，展望都比較負面。而先進國家則較為樂觀。如果是全面性的復甦，不該存在生產地區反而展望負面的現象。所以，復甦是發生在特定的國家。
這波景氣的復甦，是先進國家的製造業回流，以及內部產業的重生。這是受惠於全球生產成本下滑，以及先進國家的貨幣寬鬆政策。所以傳統的海外生產基地，如東亞生產集團，不僅未在本波復甦中受惠，反而是經濟活動回流的受害者。要等到先進國家景氣正式復甦，再次增加對海外的生產活動需求後，才會跟著改善。
所以，國家戰略產業的知識密度，掌握經濟的命脈。
以下是各國製造業採購經理人指數（點圖可放大）
資料來源: STOCK-AI
最後，在投資的問題上，這呼應我對全球市場的定調。
美國復甦中帶謹慎，會轉向修正整理。而新興市場受到資金回流美國與景氣緩復甦影響震盪最甚，明年金融市場有明確多頭趨勢的是景氣復甦的歐洲。而原物料仍是不佳，但因為跌幅已深，將轉為弱勢整理。
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