美國要升息了！

我們又來猜了，
美國三月升息！

美國貨幣政策的主導變數，
聯準會官員與我們一直都在提幾個數字，
物價、勞動市場與金融環境。

現在我們聚焦的是物價！

過去我們多次在這個思維上推敲，
談金融環境很重要，
但是這是互為因果的矛盾，
只要不是處於過度的系統風險中，
即使這點是重要的，
也只能放在一旁。

勞動市場一直都很不錯，
如果要以勞動市場做指標，
很早之前就該升息了，
故失業率與就業人數淪為副指標，
有參考的價值，但不是主要變數。

物價是聯準會應該控制，
必須控制，且在意的終極變數。
前二者一個無法控制，
另一個已不須擔憂，
最核心的問題，就剩物價。

我們的模型就目前的情境，
3月升息的機率是8成，
我們看三個數字：
通膨、核心通膨與核心PCE。

 

聯準會官員很早前就對物價提出2%的參考值，
作為升息行動的啟動目標，
最近1期所公布的12月份資訊，
通膨年增2.1%、核心通膨2.2%皆已到2%之上，
僅另一項參考指標核心PCE 1.7%尚在2%之下。
我們認為三者都到2%以上，聯準會必定升息，
目前的核心PCE落於我們在公布前的預測值1.7-1.9%下緣，
預測到聯準會3月利率會議前，
這個指標的數字仍在1.7-1.8%的機率較高，
是我們對聯準會在3月升息機率僅給8成的原因。
（但目前利率期貨市場認為只有2成機率）


上禮拜有兩位聯準會官員談到加息，
地區分行總裁Williams認為有跡象支持3月就升息，
另一位地區分行總裁Charles Evans也稱上調今明兩年美國GDP成長率預期，
兩人都認為今年可能要升息三次。
雖然另外一方面，
上禮拜的聯準會利率會議結束後，
會後聲明缺少引導市場對升息預期的文字，
使得市場對升息預期下降，
但我們認為聯準會行動取決於經濟數據，
一路兩位分行總裁所說，
而經濟數據推演下去，
指向即將進入需要升息的位置。

我們並未忘記去年葉倫的高壓經濟說，
或許到時又會將聯準會對加息的物價警戒線，
由2%調整到3%做為不升息的理由，
（一如過去的失業率數據）
但在正式做出這等回應前，
我們仍是依照數據行事，
推敲3月將升息。

因為物價影響民生，
而利率是控制物價的直接手段，
勞動市場的改善，
尚可觀望物價或許不動，
但物價動了則避無可避。

若是升息，
方向明確的當屬美元了！
回檔到區間下緣，
洽有利布局勝算。

 
不升息呢？
也未必會輸，對吧。