勿錯判人民幣流動緊縮的趨勢

中國 12 月外匯存底 3.01 兆美元，
較 11 月減少 400 億美元，
過去一年蒸發近 2000 億美元。
跟 2015 年相比之下，
外匯外流的現象好很多，
只是也看不到一個盡頭。

 

2015 年末，
人行下調大額跨境交易報告標準為人民幣 20 萬元，
現金標準降為人民幣 5 萬元，
又重申禁止結匯投資境外房產與股票資產。

重申這兩字看似理所當然，
實際上要考慮中國民間動態，
人民幣貶值，中產階級都想增持外幣，
衍生出投資海外證券與房地產的線上理財商品，
官方出手，
便知道這些商品是有吸引資金外流的。
人民幣，還有壓力。


最近離岸人民幣震盪很大，
兩天從 6.98 回升到 6.78 又停在 6.84，
如果以為這是代表人民幣貶值結束了，
這句話可以借來用一下－好傻好天真。

 
最近離岸人民幣的走勢異常的強，
甚至與在岸人民幣倒掛 700 點，
這個現象主因是離岸人民幣流動性緊縮，
這個現象最近一年出現過幾次，
其中 2016 年初的 Hibor 就出現過一次急升，
當時人民幣也短期從急貶轉漲，
但是到今天，行情證明人民幣還是一路貶值。
雖然這次 Hibor 拉高的幅度比上次更高，
但是本質沒有不同，如果相信歷史可作借鏡的，
那人民幣的後市就很明顯是往貶值方向。


把行情轉到太平洋的彼岸，
美元指數在 103 暫時不再繼續升值，
大致符合我們先前的猜想。
但是也不弱勢，
週五剛公布的 12 月份美國非農數據 15.6 萬人，
不如市場預期強勁，
美元指數卻逆勢上漲，
足以說明美元愈小不易。

 

另外可以重視一個事實，
美國經濟數據以物價為中心的想法更為明確。
美國勞動市場，
量的部分已經非常好，
問題是出在質量。
而非農就業人數，
只能彰顯它的量，
甚至平均薪資的數字，
也只是表面的質，
深層的質要看職缺的分配組成。
以此來看，
美國新增非農就業人數，
只要在 10 萬人以上都是可以接受的。
所以開低也沒什麼，
反而是給交易者逢低進場的好機會。
但是質的問題終究沒改善，
所以總會到一個時候要反轉下來，
現在只能說，美國經濟依舊真的不錯。

總結起來，
人民幣和中國股市還是看空，
美元是盤堅格局，逢回留意

真正的關鍵，
還是要看中美貿易大戰，
與美歐日央行的博弈大戲。
這個月第一場揭幕。