美國的物價是市場的關鍵

美國總統選舉結束後，
市場終於把經濟復甦的焦點放對，
從寬鬆性貨幣政策轉向擴張性財政支出。

在市場我們守著中庸之道，
雖然我們指出使用財政支出的經濟政策是趨勢，
但是對於市場可能過度反應，
給美國新政賦予過高的預期示警。
上個禮拜的美國新總統勝選後首次記者會，
我們看到警告成真機率升高的信號。

準總統在記者會上，
除了對醫藥、汽車產業的批判外，
幾乎就在和記者對罵，
為自己在俄羅斯的醜聞辯護，
而沒有對未來的經濟與政策規劃作闡述。

聽其言，觀其行，
做出成績才是真的，
否則舌燦蓮花都只是空談。
今天把與媒體辯解新聞真假的重要性勝於施政的人，
別預期他會真的有效落實政見。

所以今天請把關注焦點拉回貨幣政策上！


上禮拜還有兩組美聯儲的重要訊息，
葉倫的演講，指出美國經濟現況相當良好，
但是生產力成長低速與所得差距擴大，
是美國長期要面對的問題。
而美國對金融監管法案對金融穩定是重要的，
可以減輕小銀行在監管造成的負擔，
但不宜輕廢。
另外有三位美聯儲總裁指出應考慮QE退場，
縮減美聯儲的資產負債表。

美國的經濟現況良好，
特別是在勞動市場，
呼應我們從去年中以來的觀點，
美聯儲加息的核心議題在物價。

而美聯儲現在的資產規模 4.42 兆美元，
大概是金融海嘯前的 5 倍，歐債危機時的 2 倍，
是造成目前利率低，股債價格高估的最大元兇。
如果美聯儲資產負債表縮減，
直接導致股債價格修正是肯定會發生的。

什麼時候開始進行，
美聯儲利率到1%時的機會較大。

 

對財政政策預期降溫的話，
市場的重心就是今年美聯儲要加息幾次，
如果是三次，第一季加息是需要的。
到三月FOMC會議之前，
只看得到今年一月份的物價數據，
機會不小是在去年上半年油價崩盤下，
物價增長占了低基期，
故數字增長支持加息決策是可期的。
但仍不要肯定，因為在低基期下，
通膨站上2%是一定要的，
沒有的話，第一季加息的機率就會大減，
那今年加息三次的機會就渺茫了。

所以要關注這下面這兩個數字，
美國CPI與核心PCE指數，
兩者必須接走揚，尤其後者站上2%是基本。





這個禮拜有機會股市出現轉折，
因為下半周公布美國CPI數據後，
川普就上台了。

安心上路，還是落袋安心？