有基之彈，股價原動力

四月以來，鋼鐵類股指數下跌，成分股亦下跌，8成時間以上買進都是虧損，只有這三檔股票大多能獲利: 中鴻、大成鋼、大國鋼。(股本10億以下股價易受控制略過，但即使考慮進來也不會超過2家)

今年以來我在網誌公開點到的股票也就只有大成鋼與大國鋼(強調: 當時點到這兩檔是為了說明基本面對股價的影響，本文亦同)，事後驗證果然不虛，談談有基之彈如何成為股價原動力。

一個多月前美國突然繼對中國為首的國家課徵鋼鐵關稅後，再宣布對歐盟、加拿大和墨西哥課徵鋼鐵25%、鋁10%的關稅，6月1日生效。建立關稅障礙，對美國本土產商有利，而台灣受惠業者，了解產業狀況的話第一反應就是大成鋼與大國鋼，公司發展緣由於茲不贅，僅摘要下面兩點:
1. 大成鋼下的美國大成國際是美國最大的不銹鋼通路商。
2. 大成國際鋼鐵是美國最大的扣件大盤商。

從這裡可以，兩家公司是極受惠美國鋼鐵保護政策，唯二受惠的台灣上市櫃個股，基本面利多支持股價走揚。講到這裡，補充第三家上漲的中鴻概況，過去兩年年獲利1塊多，今年營收雙位數成長，四、五月連兩月營收刷新2017以來高點，用個不懂公司內部概況，以簡單的乘法保守概估，大概可以抓到今年1.5元，對照股價10-12元，這是他過去兩個月上漲的基本面。

有基本面的標的，持有起來較安穩。

備註: 中鴻淨值不到10元，勿只看它本益比低。再次強調我是要說明做有基本面的股票是王道，沒有要推薦這三檔股票，投資還請算好公司長期獲利表現。

制度經濟，讓不動產救經濟

仁愛圓環麥笛昆、內湖潮坊、南京詹記紛紛不敵高租金歇業。

高租金是經濟殺手。對產商，收益可以簡單切分給業主利潤，地主地租與勞工薪資。對個人，房租支出越少，其他消費和儲蓄就越多。租金高只有益地主，租金低業主與勞工所得及個人消費都可以增加，所以租金低能促進經濟發展。

主計總處家庭收支調查顯示台灣房屋自有率超過85%，但這是調查定義的問題，如果以成年的單獨經濟個體來看，這個數字會低很多，尤其在1980世代之後的人很明顯。雖然有租金補貼與社會住宅等方案，但少了制度面的輔助，看得到吃不到。像申報租金補助房東因此需申報所得，就要求租客不得申報。

我的想法是設計一套合理可運行的制度，並用蘿蔔和棒子自然可達到目標，設想一個大架構如下:

1. 非自用住宅，若沒使用則課2.5%-5%高稅率空屋稅，有出租者視為使用中，房屋持有人將房屋託付公辦出租平台，免課空屋稅。

2. 出租必須申報所得，若被查出逃漏稅，得沒收租金收入並加罰一倍，檢舉人得發放一半罰金作為獎金。

3. 對房租收付方之法律權利義務定規範，雙方就違反法律部分之約定無效。如契約規範房客不得檢舉房東出租房屋，或因此造成房東之稅務支出等等要由房客負擔損失，內容無效。

這套制度回歸人性，房東一定要報租金收入，如果被房客檢舉會被連補帶罰超過租金收入，如果雙方約定讓房東可不申報房租收入，在高額獎金又被法律保障不利房客的約定無效下必會被房客檢舉。給房客檢舉房東的誘因，對房東施加依法申報的壓力，同時又用高額空屋稅和出租免課的推力讓空屋拋到出租市場。

還有一些細節要處理，例如二房東、人頭租戶等問題，但可以用同樣的方式規範處理，在這個資訊高度連通的時代，輸入ID就可以把全國入名下或租入的物件查詢出，必是可因應的。

房價下跌？銀行呆帳怎麼處理？過去15年用拉抬房市與股市的財富效果推升經濟，就是錯誤的政策，才造成今天高房價拖垮廠商利潤與個人消費的能力，要徹底解決這問題，陣痛必然會發生。

除權息密碼看台灣股市

從除權息行情，可知第三季股市慘淡。

之前我在期刊發表經計量實證結果，其實除權息後行情都是不好的，要做要買除權息前較有機會。前幾年因為股市多頭，很多人以為除權息後多少會填權息，其實是因為大盤在漲，讓人有這種錯覺，除了除權息後行情普遍不好外，還有大型股表現會比小型股好。

今年以來除權息的重量型標的幾乎全線貼息，從台積電、國泰金、富邦金、台達電等皆是，只有昨天除息的台塑化表現較好，目前部分填息。或許你以為台塑化才除息2天，不足參考，但對比台積電除息以來這兩周大盤是跌的，而台塑化即使撇除除權息因素，這段日子也是漲的，可以看出今年行情不好意外，強勢股在塑化類股，要推台股未來走勢，還是要拉回做強勢股，塑化類股均可留意，特別是有集團背景者。

崩崩！川普多變不瘋

中國禁售美光，美光下跌5%；上証指數下探2700；人民幣下探6.7，還有呢？

美國對中國課關稅，中國10大對美出口企業8家是台資，鴻海、和碩、仁寶通通上榜，台股在年線橫盤整理，厲害了。很多人覺得川普是善變瘋人，一點也不，川普民調破五成，關鍵就是緊打中國，對中國下手也拳拳到位，算準中國無法有效回擊，更算準中國會硬著頭皮回擊，讓美國能一步步下後手。中國今年在貿易戰下，貿易順差走低，上証和人民幣看似破底，還沒走完。

華爾街看不透川普，更不喜歡不確定性高的總統，送他狂人封號。其實他精明的很，這是美中霸權大戲，打不完，台灣也不會置身事外。

財產權，美光侵權知貿易戰不止

一條河的上游是工廠，下游是捕魚和觀光，河川沒有財產權的時候。上游排放廢水汙染河川，毀滅下游的漁業與觀光。當河川有財產權的情況下，若判給下游業者，上游工廠要加裝汙水處理設備，若判給上游工廠，下游業者可以為工廠負擔汙水處理設備，無論財產權判給誰，最後都可以讓工廠與下游業者存活。

這個小故事顯示財產權的重要，財產權是促使幾次工業革命的根本不為過。

今天中國福州法院裁定美光侵害晉華專利，部分產品停止在中國銷售，這件事的另一個版本是2017年美光掌握證據，聯電挖角美光員工竊取公司機密，並協助中國福建晉華集團建廠。報導指出晉華在2009至2012年獲得專利並公布，遭到美光侵權。但是晉華是2016年2月成立的公司，預計這一季才要投產，以美光在業界地位和時間點來看，說美光侵權晉華，我怎樣是不信的。

中國加入WTO 16年，不僅仿冒產品猖獗，高科技產品亦用國家力量支持廠商侵害他人權利，對美國為首的工業國家警告又置若罔聞，貿易戰怎麼會結束。雖然美國貿易戰對象不只是中國，但在財產權的保護上，工業國家對中國的態度是一致的，用美國與其他國家的爭端推演這些國家會是中國的盟友，結論下得太草率。今天裁判美光侵權，可預見貿易戰不但不會結束，反而會繼續擴大，對中國仍保守看經濟下行風險。

美中貿易戰，數據見勝負

中國6月統計局製造業PMI指數51.5、財新製造業PMI指數51雙降，美國ISM製造業PMI指數60.2為2004年以來第二高。

美中製造業PMI數據

Source: Tradingeconomics

中國往下，美國5月止跌後，6月再回升突破過去一年均值，美中企業實力底蘊可見一般，美國維持全球景氣擴張火車頭地位。今天中國離岸人民幣貶破6.69，上証跌破2800，基本面先行，我們不預期底部，中國債務違約風險高，慎防中國經濟轉弱、資金外逃後引發本土型金融風暴 (延伸閱讀: 中國資金出逃) 。

歐美物價揚升

美國5月核心PCE年增2%，2012年以來首次觸及FED目標2%，PCE年增率2.3%；歐元區6月CPI年增率2%，2017年來首次達到2%。

我們維持三個想法，關稅提高會推升廠商生產成本，導致物價上升；油價升高，會導致物價上升；又，油價領先美債利率。所以物價會上升，且美國政府公債殖利率也會上升，FED利率決策出現升息傾向。本周歐美物價數據揚升，我們對市場展望觀點不變。