疫情改善會是壓垮市場的引線嗎？

經濟轉弱是市場共識，甚至現在對經濟預期是勾型復甦，對市場表現不應有太好的預期。

在疫情高峰，生醫族群成為匯集市場資金的熱點，在市場已反映資金與經濟恢復的水準下，疫情改善或許將壓低生醫族群，成為壓垮市場的引線。

但我想生醫族群長線將重新匯集人氣，或如2011-2015市場高度關注的中長多。

謠言，猜測，獨立思考

上個月金正恩傳死訊，這裡一些轉來跟我問訊的好友都知道，我是極少數敢斷言金正恩沒死的人，相較一些名嘴大談金正恩已死與背後陰謀故事，不說我的判斷準，只說判斷好，我不是要吐槽名嘴猜錯，只說藉這案例談幾個交易的問題：

1.名嘴能做名嘴有他一套，但也不能盡信，他講的煞有其事掌握多少內幕，最後還是錯了。就如名嘴聲稱掌握內線，結果照著做還是會踩到地雷股。

2.平衡報導很重要，要察看其人背景。朋友傳來名嘴稱金正恩已死，我第一句回應就說如果知道該名嘴背景就會先把這消息聽聽就好。因為我知道那個名嘴背後勢力是親哪一派的，就會對他這樣講法保留。如同萬年多頭總司令列10個必漲理由，也不能相信這盤一定要漲，最好去聽聽其他人看空觀點。

3.最重要是獨立思考，別人講了這麼多真真假假，可能蓄意騙你，也可能他自己也被騙，也可能他不確定確講的一副他100%知道，但是結果不會幫你扛。交易也是一樣，輸贏自負，只有自己想好做出決策，吃下結果。

好，我還是沒說我怎麼敢說金正恩沒死，我不會跟你們唬爛是那個極機密情報來源告訴我的，真的有我也不會承認，就當我猜對的，忘了他吧。

ECB取消購債上限

我的觀察：
1.德瑞公債殖利率上揚，其他暴跌，即市場預期歐洲資金會重配置到經濟較弱國家的公債。
2.債券暴漲後，解決金融機構評價損失問題，回復市場流動性，公債紛紛進入負利率，錢會湧進風險資產逐收益。
3.疫情導致基本面不佳，但流動性強，兩個要綜合看，不要太悲觀。

無名子政產經周報第61期

本周要點

本期的要點在市場，關注重點：

1.油價繼續崩盤，會使：美能源企業違約、高收益債基金流出增持現金、石化產業需求買盤縮手、油國主權基金減持金融資產變現。以上對市場的衝擊長短皆有，中長期不樂觀。

2.道瓊跌破2萬、卻一度美元指數逼近103與美債殖利率反向彈升到1.25%，市場進入恐慌找錢模式，接下來增持現金，各類資產恐俱跌。

3.武漢肺炎全球先後封城鎖邊界，經濟活動緊縮，需求與供給雙衝擊，進入價量俱跌模式。提防信用債違約，近看美能源債，中長期巨大風險在中國信用市場，此次實體經濟引起的衝擊恐非貨幣政策可救。

無名子政產經周報第60期

編者的話

世界變得比我們想得快，武漢肺炎全球肆虐，聯準會緊急降息，義大利倫巴底大曲封城，另一方面台灣研發出15分鐘武漢肺炎快篩試劑，防疫再進一步。國際旅遊運輸業俱慘澹，最令人心驚的還是中國出現企業倒閉潮與本土金融風暴，但印度第四大銀行Yes Bank突傳破產走在中國前面，而俄羅斯股市受到油價崩盤影響跌勢居金磚四國之首。

寒冬已至危言聳聽，風雨欲來則顯輕忽。

本周要點

聯準會突然在非常規會議時宣布降息兩碼，比降息釋出資金行情的推斷，更重視聯準會是不是看到武漢肺炎對美國以至全球經濟的衝擊要急著出手。歷史經驗，雖然降息後的第一個月可能會有資金面支撐股市，但之後的三至六個月風險資產表現不佳，反映基本面下行衝擊，可做短期投資思維指引。

美國非農數據27.3萬人平一月表現亮眼，但沒有挽救資金逃離風險資產頹勢，美債殖利率續創歷史新低，市場震盪還要時日。

OPEC與俄羅斯未在減產計劃達成共識，油價崩盤，與武漢肺炎造成的需求面衝擊交疊作用，石化能源產業恐掀風暴，高收益債券堪慮。

無名子政產經周報第59期

編者的話

武漢肺炎疫情仍是世界第一大事，我們維持原先推想的疫情要漫延到第二季，甚至好轉的時間可能要往後調整，本周主題仍圍繞在這個事件延伸。

三月起由新的主編負責，一併調整呈現方式，每周選出五則以內要點，評論我們的想法，聚焦在我們想特別討論的問題上。

本周要點

武漢肺炎漫延逾66國8萬7千人確診，我們原來認為疫情估計2-3月高峰太樂觀，應到5月方有轉機，現在推測可能會到6-7月。我們評論過年前武漢應就有10萬人確診，以後來台胞撤僑專機的確診率1%多對應武漢1100萬人口回推，我們估計的10萬人數字合理。導致現在疫情結束時間可能往後延的關鍵是多國對於疫情抱持欺瞞作法，將讓疫情更難控制。目前中國給出已逐漸好轉的數據，與國際趨勢完全對不起來。伊朗高致死率，若死亡率有問題，表示確診人數是數十倍。大阪和埃及的確診人數都是個位數，但這兩地都出現多位遊客到訪後確診事件，罹病率反映當地疫情是相當程度，顯示隱瞞疫情不是只有中國在做，助長武漢肺炎傳播。這個事件的處理，也將造就許多政治明星，如日本北海道知事鈴木直道，有魄力揭露真實資訊，承擔防疫決策與責任，日後都將更上一層樓。

中國2月製造業PMI與非製造業PMI分別35.7與29.6創歷史新低，中國國內調查顯示中小企業有三分之二的現金儲備稱不過三個月，我們早先就預期今年房企倒閉潮將是中國經濟全面崩潰的引爆點，風險點在第二季至第三季間，現在疊加疫情與停工的衝擊，大事件恐怕即將發生。

美國指標十年期國債殖利率跌至歷史新低，市場對聯準會的利率預期，3月要降息兩碼，甚至對9~12月已有0利率的預期出現，市場全面進入避險模式，本周道瓊跌掉近3600點恐只是開始，股災將屆。

無名子政產經周報第58期

編者的話

金融圈對武漢肺炎展望相對樂觀，用一些第二季疫情結束的分析來推衝擊即將結束，這個想法似乎太樂觀。疫情的影響，終端需求降低、供應鏈大亂、復工進度尚未明確與企業資金恐斷練，影響恐更為深遠。

如今日本、台灣等地都傳出死亡案例，但多是體弱老人。做好預防措施，在台灣存活率非常高，對疫情不要悲觀。企業在需求、勞動與資金都有壓力，尚不能樂觀。

貨幣與經濟數據

¨ 美國1月CPI年增2.5%、核心CPI年增2.3%；零售銷售月增0.3%；產能利用率76.8%；密西根消費者信心指數100.9。美國物價上升，下半年或轉變利率政策，為市場風險來源。

¨ 歐盟2019年對美國貿易順差1526億歐元創歷史新高。德國2019年第四季GDP持平第三季略遜預期。日本1月工具機訂單年減35.6%。中國1月汽車銷售年減18%；CPI年增5.4%為8年高。中國景氣下行物價上揚可能為全球帶來風險。

政治與國際關係

¨ 今年MWC因武漢肺炎疫情取消。Air Partner以專機將英國和歐盟公民從武漢撤僑。新加坡旅遊局估因武漢肺炎影響今年入境來訪旅客將減少25-30%。武漢肺炎對經濟衝擊程度，我認為高於市場看法。

¨ 美國參議院通過阻止總統未經國會授權對伊朗動武。但總統可否決，若國會要推翻否決案則需三分之二多數票，目前未達標。美國和阿富汗塔利班同意就和平協議磋商並減少衝突行動。美國國防部擬由國家安全基礎訂規則阻止晶片廠商向華為出貨。美國主要敵人是中國，忽略其他附庸。

金融與產業

¨ IEA下調今年全球石油日需求36.5萬桶為10年來首降，OPEC也下調日需求23萬桶。武漢肺炎疫情影響全球需求。

¨ Google雲端部門正在裁員。Nvidia季報顯示利潤佳，因AI與數據中心銷售優預期。前微軟取得美國國防部國防基建計劃標案，遭法官判決暫停執行。雲端業務和AI的產業趨勢不懷疑，但是Google裁雲部門的動作有點詭異，如果不是公司整理公司資源，就是看到風險。

¨ 印度最高法院駁回包括Vodafone等多家電信業者望有時間解決130億美元欠費糾紛要求。摩托羅拉對中國海能達通信竊取商業機密和侵權訴訟勝訴。中印都用政府機器去為國內企業創造有利條件，都會被美國修理。

¨ 特斯拉計劃發行20億美元新股，對該公司發布報告建議賣出的分析師達45%為上市來最高。Model X因動力問題召回。特斯拉就是看與中國合作。

¨ Airbus增產A320neo，2019年因司法和解導致轉盈為虧。維持空中巴士優於波音。

資產配置、外匯避險、證券市場規劃(略)

無名子著作相關資源

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總經與產業趨勢分析、匯率與原物料避險、個人及企業金融財務規劃