美國以中興與華為為目標是戰術行動還是戰略行動

美國對中興(ZTE)祭出七年禁售令，調查繼續延燒到華為(Huawei)，在業界的代碼，F7=Huawei、26=ZTE。

Source: Wiki

華爾街見聞有專文以20世紀末的東芝遭到美國禁售拿來與ZTE作對比，當時東芝與日本企業未被打敗，我的觀點是要先認清美國的動作是戰術行動還是戰略行動。假設這些事件事中美貿易戰的一環，侷限在短期的經濟利益，我會界定是一次戰術行動，美方將在談判得到利益後放緩行動；若是國家霸權的較勁，要對中國的產業與經濟力量作中長遠的打擊，則界定是一個戰略行動，美方後續仍會有一系列的動作。美國先從高科技打中國製造2025，連高通都不能置身事外，台廠還有餘波，中美大戰，台灣才有機會。

作空美元正熱門

人多的地方不要去，哪裡人最多？每月中的美林全球基金經理人調查可以一窺一二。

美林全球基金經理人調查擁擠交易

Source: Bank of America-Merrill Lynch Global Fund Manager Survey, Businessinsider

三月份全球基金經理人最看好的科技網路股，這個月表現不佳，遭到經理人大幅減碼，同時增加最多的交易是做空美元和作空債券。作空債券從最近美國十年期政府公債站上3%的趨勢，大致反映市場看空債券的方向。年初被看跌的美元則越來越多人加入空方行列，但美元指數卻節節走高。其實，除了美國債券殖利率走高，市場預期今年FED再升息3次擴大美國與其他市場的利差，歐洲最近製造業PMI也在走軟，作空美元的基本面是什麼呢？

商品第五波?

商品第五波?

多重商品價格的周期循環，依序是債券、股票、商品。下圖依序是必和必拓、淡水河谷公司的股價、以及銅礦、鐵礦石的近兩年價格，大抵上都還在多頭趨勢。

礦業相關價格走勢

Source: Bloomberg

債券殖利率及市場預期FED年底再升3碼，並2018年延續去年的通膨增長，商品價格有揚升條件。若商品周期可信，股債高點已過則商品有機會走第五波；若商品開始走第五波，該提防股債高點已過，這是一體兩面的說法，那，礦業股與商品是避風港!?

FED加息四次準備好了?

今天，第一次2018年FED升息四次成為市場共識。

CME聯邦利率期貨隱含升息機率

Source: CMEgroup網站　

目前的FED利率為1.5~1.75%，今天首次聯邦期貨利率預期12月FED利率決策利率到2.25~2.5%的機率超過50%，即市場認為到今年年底FED本年度共升息4碼。同時，今天美國十年期政府公債本波首次站上3%。

雖然現在的道瓊電子期上漲100點，但市場準備好2018年升息4次，美十年債利率升破3%了嗎？第二季注定不平靜。

全球經濟降溫

全球經濟降溫

追蹤進一年主要經濟體的製造業PMI指數，雖然整體上處於擴張，但我們認為轉折降溫的時間已近。

主要經濟體製造業PMI

📷

Source: ueconomics網站　綠: 美國; 橘: 歐元區; 藍: 中國

今年以來製造業PMI以美國處於穩健擴張、歐元區則是一路下滑，中國在第一季走低後四月首見回升。

外貿經體體製造業PMI

📷

Source: ueconomics網站　藍: 日本; 橘: 韓國; 綠: 台灣

外貿導向的日本、南韓與台灣亦全數走疲，其中台灣最佳、日本次之、南韓落於榮枯線之下。

雖然趨勢往下，不排除是受到季節性影響，但我們現在仍先保守，不排除企業提早感受景氣變化，下半年景氣可能開始走疲。

Tesla，原物料

這段時間默默把焦點放到原物料，
我們的想法是:
本波股債多頭走了這麼久，
但是原物料卻在低檔，
低價就有補漲的機會。

近期國際政治局勢緊張，
一有地緣政治事件發生，
原物料等戰略物資有炒作題材。

美元指數從近百回檔到92，
美元走弱有利原物料報價上揚。

如果經濟復甦，通膨升溫，
原物料報價也要上揚。

綜合以上，看好原物料行情。


去年開始原物料就默默築底，
相關的，BDI指數是一項，
扣除產能過剩和去產能的煤鐵外，
我們倒是喜歡基本金屬－銅。

圖:銅價


銅價第三季開始45度仰角走勢，
我認為這是正式宣告大多頭的開始。

基本面也站在價格上漲的一側，
銅礦供給增加有限，
勞資雙方協調不順的罷工又限制產能，
而電動車的崛起，也增加了銅箔的使用量，
供需都站在銅價利多的一方，
這麼應該可以走很久。

講到銅，台灣好像就想到華新、第一銅，
還有其他跟它有關係的，像是金益鼎，順德，
銅箔產業，算起來有關的還真不少。

南亞局勢比東北亞嚴峻？

經濟學有個專業的描述，
想要且能夠，
這句話十分直觀且準確。
想要買一個東西，每有足夠財力，沒有辦法，
另一方面，有財力，
沒有想要，也不會成交，
要能夠達成交易，
真的是要滿足想要且能夠。
另一個條件是合意，
兩方都想進行交易，就會成交。


北韓與美國的現況，
我看是雙方都想維持安定，
北韓要的是先穩國內，
其次是向外宣示主權，
真的劍戟相見，有丟政權的風險，必不想犯，
川普要的是轉移焦點，真的開戰，禍福難料，
不必犯此一著，故對兩邊來看，
題材是真，動武是虛。

但對中國與印度，
錫金段邊界問題由來已久，
兩邊早就小動作不斷，
試圖開路遷村拓展邊界。
若是美韓開戰，
中國算盤是趁美國在東邊開戰，
不敢輕啟雙邊戰線，
對印動武解決邊境問題。
而在印度一方，
也看準中國應會應援北韓，
無暇顧及西部戰線，
對中突襲解決邊境問題。
故中印駁火是雙邊合意，
事件發生的機率更甚於美韓。
另一方面，有等待衝突發生的意圖，
所以我認為中印問題比美韓更要令人擔憂。



如果美韓衝突，
東北亞與美國令人擔憂，
所以傳統的避險貨幣，如美元與日圓等，
受青睞的空間有限，
我認為人民幣與瑞郎更有機會。

但若是中印也起衝突，
局勢變得詭譎難測，
我認為瑞郎與歐元有機會，
另一方面是能源與原物料，實資產會有行情。

戰爭，消耗的是物資，
結束還需要建設，
故原物料可以期待。